短期壓力頗多
由88點到82點，6月7日以后美元指數(shù)一路下瀉。一時間，強勢美元的蹤影蕩然無存。市場人士認為，美元階段性走貶實則有著其內(nèi)在的必然性。
首先，因歐債危機觸發(fā)的避險情緒極致演繹，促使美元快速上漲，歐元則遭遇深幅調(diào)整。美元的“超速上漲”與歐元的“超跌”是導(dǎo)致現(xiàn)階段美元出現(xiàn)合理回調(diào)的因素之一。
長江證券(11.76,0.18,1.55%)指出，一方面，美元在跨度近半年的上漲過程中積累了大量獲利盤，這必然導(dǎo)致其在某一時點或某些事件的觸發(fā)下產(chǎn)生獲利回吐。另一方面，避險情緒暫時緩和則令歐元“否極泰來”。伴隨歐洲主要債務(wù)國短期債務(wù)的順利償還、巨額救助計劃的公布、德法關(guān)于削減財政赤字強硬表態(tài)以及表明不會二次探底的決心，國際市場圍繞歐債危機的憂慮情緒開始消退，使得之前超跌的歐元有理由迎來修復(fù)性的反彈。
其次，歐美復(fù)蘇差異暫時縮小，美元下跌也是國際資本對于美國經(jīng)濟復(fù)蘇放緩“用腳投票”所致。一方面，對歐洲而言，債務(wù)危機雖然爆發(fā)，但是從生產(chǎn)指數(shù)和零售數(shù)據(jù)上來看還未出現(xiàn)明顯的變化，依舊保持緩慢復(fù)蘇的態(tài)勢；另一方面，最近兩個月美國就業(yè)和零售數(shù)據(jù)走弱，以及預(yù)期中的二次去庫存化，使得市場對于下半年美國的復(fù)蘇強度與力度存在疑慮。當(dāng)投資者把焦點從暫時平息的債務(wù)危機上轉(zhuǎn)移出來的時候，美國經(jīng)濟增速下滑的風(fēng)險就成為了其擔(dān)心的主要問題。
再者，美國部分上市公司二季度發(fā)布的業(yè)績好于預(yù)期，這提振了股市投資者的信心，短期內(nèi)風(fēng)險偏好的抬頭，對作為避險貨幣的美元同樣不利。
最后，值得注意的是，由于歐元在主權(quán)債務(wù)危機爆發(fā)后的貶值提升了德國等歐洲核心國家對美國的出口，因此美國有動機干預(yù)歐元匯率，這也是短期美元走軟的原因之一。
中期轉(zhuǎn)強仍可期待
然而，持續(xù)下跌一個多月之后，美元指數(shù)在82點一線展開拉鋸。難道美元階段性走貶已經(jīng)步入尾聲？抑或者，這僅僅是美元在走向中期弱勢的一次抵抗性反彈？對此，分析人士表示，避險情緒目前尚無激化的可能，投機資金的資產(chǎn)重配使得美元回調(diào)壓力仍有繼續(xù)釋放的過程；但是隨著中期內(nèi)債務(wù)危機造成的歐洲經(jīng)濟風(fēng)險逐漸暴露，美元終將重新展現(xiàn)強勢的姿態(tài)。
招商銀行(14.27,0.13,0.92%)劉東亮認為，目前斷言歐債危機已經(jīng)好轉(zhuǎn)為時尚早，正如惠譽指出的，葡萄牙政府的財政前景仍在惡化中，其他幾個危機國也大體如此，此時大舉買入歐洲貨幣可能只是沖動之舉。而且即使危機不再惡化，經(jīng)濟和利率前景顯然也不利于歐洲貨幣——在歐洲國家大舉緊縮財政的情況下，社會的“去福利化”勢必拖累消費和需求，進而引發(fā)經(jīng)濟增長動能不足，這會使歐洲經(jīng)濟在未來與美國的競爭中處于下風(fēng)。
長江證券吳邦棟也表示，盡管伴隨希臘債務(wù)風(fēng)波的平息，歐元出現(xiàn)止跌之勢，但下半年無論是從債務(wù)還是從經(jīng)濟數(shù)據(jù)上歐元都仍面臨較大的下行風(fēng)險點。由于美元指數(shù)中歐元的占比高達50以上，歐元重新走弱將成為美元中期趨勢的關(guān)鍵支撐。他認為，當(dāng)美國增速放緩的這只“靴子”落地之后，而歐元區(qū)緊財政松貨幣的政策又真正在數(shù)據(jù)上反映出歐美復(fù)蘇差異進一步擴大之時，對美國實體經(jīng)濟的擔(dān)憂情緒或許又將再度轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲲L(fēng)險偏好的回落，屆時可能是美元重拾升勢之際。
持續(xù)下跌一個多月之后，美元指數(shù)本周在82點一線展開拉鋸。這意味著美元階段性走貶已經(jīng)步入尾聲，抑或僅僅是下跌趨勢中的暫停？另一方面，美元的持續(xù)走貶并未對重啟匯改后的人民幣匯率產(chǎn)生大的影響，人民幣與美元的關(guān)聯(lián)性正出現(xiàn)一定削弱跡象，人民幣幣值正在步入短期均衡期。與此同時，升值預(yù)期的弱化則將在一定程度上阻擋熱錢回流的腳步。
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