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目前市場(chǎng)上對(duì)于匯率政策的認(rèn)識(shí)存在一個(gè)比較大的誤區(qū)。市場(chǎng)的分析大都把匯率作為一個(gè)類似于利率的貨幣政策來對(duì)待。筆者認(rèn)為這種看法有失偏頗。匯率制度事實(shí)上與利率政策有著本質(zhì)的區(qū)別。利率是一項(xiàng)為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)不正常波動(dòng)而采取的主要貨幣政策工具；而匯率政策事實(shí)上是我國(guó)一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)制度，這是其與利率政策之間的本質(zhì)區(qū)別。
　　而我國(guó)制度改革是漸進(jìn)式的，匯率制度改革必然也是漸進(jìn)式的，不可能一次性的大幅調(diào)整。既然是制度改革范疇的內(nèi)容，那外界施加的壓力只會(huì)擾亂我國(guó)匯率制度改革的進(jìn)程。所以筆者認(rèn)為，人民幣匯率制度主要還是基于我國(guó)自身情況進(jìn)行改革，不會(huì)較大程度受外界壓力干擾。
　　但同時(shí)利率和匯率之間又聯(lián)系甚密，在分析匯率時(shí)不得不考慮利率政策可能存在的調(diào)整?，F(xiàn)今市場(chǎng)上對(duì)于兩者之間關(guān)系的分析主要是基于利差與本幣升值關(guān)系的基礎(chǔ)上展開的。加息會(huì)增強(qiáng)人民幣升值預(yù)期；加息不會(huì)是一次完成，一旦打開加息窗口，會(huì)增強(qiáng)進(jìn)一步加息的預(yù)期，而這又會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣升值預(yù)期。筆者認(rèn)為這個(gè)思路總的邏輯沒有大的問題，但關(guān)鍵是在息差導(dǎo)致熱錢涌進(jìn)，從而導(dǎo)致人民幣升值的推導(dǎo)上過于簡(jiǎn)化了。在中國(guó)，"資本與金融賬戶"中金融交易等科目并未充分對(duì)外開放。同時(shí)，人民幣也尚未實(shí)現(xiàn)完全可兌換。因此，對(duì)國(guó)際資本在中國(guó)的流入和流出有著較多制度性限制。所以，僅從市場(chǎng)上關(guān)于熱錢的猜測(cè)就將息差與人民幣升值相互聯(lián)系的做法缺乏堅(jiān)實(shí)而科學(xué)的理論基礎(chǔ)。另外我國(guó)3月CPI同比漲幅滑落至2.4%。這也在一定程度上緩解了通脹導(dǎo)致的加息壓力。
　　美國(guó)財(cái)政部原定于4月中旬出臺(tái)的匯率報(bào)告推遲到5月份。筆者認(rèn)為在美國(guó)出臺(tái)匯率報(bào)告之前，人民幣升值預(yù)期將會(huì)逐漸增強(qiáng)。由此會(huì)導(dǎo)致國(guó)外和國(guó)內(nèi)的大宗商品市場(chǎng)的價(jià)格之間會(huì)逐漸形成一個(gè)楔子。尤其是像有色金屬這類比較依賴進(jìn)口的品種，人民幣升值預(yù)期將是4月份國(guó)內(nèi)和國(guó)外價(jià)格變化出現(xiàn)差異的主要原因。到5月中美經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略對(duì)話結(jié)束的時(shí)候，人民幣升值預(yù)期將會(huì)冷卻一段時(shí)間。與此相關(guān)的下一個(gè)重大話題是6月份在加拿大舉辦的G20峰會(huì)。人民幣升值預(yù)期又將隨著這次峰會(huì)的臨近而逐漸加強(qiáng)。
　　人民幣升值將不會(huì)主導(dǎo)大宗商品走勢(shì)的方向，但是關(guān)于人民幣升值的預(yù)期的變化會(huì)加劇商品價(jià)格的波動(dòng)。若上述幾個(gè)重要事件在完結(jié)時(shí)人民幣并沒有升值，那么這個(gè)楔子將迅速消失，加劇國(guó)內(nèi)外商品比價(jià)的波動(dòng)。



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