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短期而言，需求方面不會(huì)有明顯改善，并且隨著價(jià)格接近前期高點(diǎn)（銅7600美元、鋅2500美元區(qū)域）壓力漸大，可能出現(xiàn)調(diào)整；中期而言，價(jià)格震蕩上行的概率仍然較大，調(diào)整仍然是買入機(jī)會(huì)。
　　流動(dòng)性逐步收縮將會(huì)是今年趨勢(shì)，而金屬價(jià)格能否延續(xù)漲勢(shì)仍然取決于需求面的恢復(fù)情況。總體而言，我們對(duì)于上半年的金屬市場(chǎng)保持著樂觀看法，但在流動(dòng)性由超寬松向中性過度、原材料價(jià)格已經(jīng)回升至金融危機(jī)前水平的背景下，金屬消費(fèi)需求不大可能出現(xiàn)爆發(fā)式增長；另一方面，只要經(jīng)濟(jì)能夠持續(xù)復(fù)蘇，穩(wěn)定的消費(fèi)需求就能夠使價(jià)格在高位維持，而市場(chǎng)的波動(dòng)幅度會(huì)大于供需基本面的變化。
　　在剛剛過去的國內(nèi)長假期間，中美兩國繼續(xù)收縮流動(dòng)性，但商品市場(chǎng)未受太大影響。2月12日中國人民銀行上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，2月18日美聯(lián)儲(chǔ)決定將貼現(xiàn)率從0.50%上調(diào)至0.75%，央行貨幣政策調(diào)整都僅對(duì)商品市場(chǎng)產(chǎn)生了短期沖擊。不過，美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好，樂觀情緒重現(xiàn)。美國方面公布的工業(yè)產(chǎn)值、房屋開工以及制造業(yè)指數(shù)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，并且美聯(lián)儲(chǔ)也上調(diào)了對(duì)美經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)估，使得市場(chǎng)對(duì)于美經(jīng)濟(jì)前景信心增長，樂觀預(yù)期超越了緊縮性政策性貨幣對(duì)市場(chǎng)的影響。
　　中國消費(fèi)增長仍是關(guān)鍵
　　春節(jié)前，中國海關(guān)公布了1月份金屬進(jìn)出口的初步數(shù)據(jù)顯示，2010年1月未鍛造的銅及銅材進(jìn)口29.21萬噸，2009年12月這一數(shù)據(jù)為36.94萬噸，環(huán)比減少20.90%，廢銅進(jìn)口34萬噸，2009年12月進(jìn)口44萬噸，環(huán)比減少22.73%。盡管數(shù)據(jù)相對(duì)偏空，但LME市場(chǎng)并沒有明顯反應(yīng)，而進(jìn)口減少對(duì)于國內(nèi)價(jià)格是有一定支持。
　　從已公布數(shù)據(jù)來看，全球制造業(yè)部門情況正在改善，但有可能增速放緩。1月美國ISM制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)從去年12月份的54.9%攀升至58.4%，高于市場(chǎng)所平均預(yù)期的56.0%，并創(chuàng)下2004年8月以來新高。中國1月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為55.8%，比上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，仍然處于擴(kuò)張水平。歐元區(qū)制造業(yè)則以22個(gè)月來最快的速度增長，1月制造業(yè)PMI初值從上月的51.6升至52.0，并高于預(yù)期的51.8。但制造業(yè)能否延續(xù)增長態(tài)勢(shì)，仍然存在一些隱憂。中國PMI的分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，新訂單指數(shù)有所回落，1月新訂單指數(shù)為59.9%，比上月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)。春節(jié)之后，國內(nèi)工業(yè)、建筑等部門能否出現(xiàn)較強(qiáng)勁的增長，將是影響基本金屬價(jià)格較為關(guān)鍵的因素。
　　美元延續(xù)漲勢(shì)帶來壓力
　　盡管2月19日美元指數(shù)出現(xiàn)回落，由81.34跌至80.55，并在周線圖上形成一個(gè)帶上下影線的小陽燭，但就目前市況而言，美元仍然可能延續(xù)漲勢(shì)，對(duì)金屬形成壓力。首先，就經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況或進(jìn)程而言，美國要優(yōu)于或快于歐洲和日本；其次，雖然美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整貼現(xiàn)率的象征意義要大于實(shí)際影響，但貨幣政策調(diào)整方面美聯(lián)儲(chǔ)也同樣走在歐洲央行和日本央行之前；此外，希臘等歐洲國的債務(wù)危機(jī)尚未完全解決，風(fēng)險(xiǎn)因素仍然可能繼續(xù)推高美元。
　　在歐盟首腦會(huì)議和財(cái)長會(huì)議上，歐盟并沒有制定援助希臘的具體措施，只是對(duì)希臘表示道義上的支持，并要求希臘在3月中旬拿出降低赤字的具體計(jì)劃。針對(duì)當(dāng)?shù)孛襟w關(guān)于德國政府將協(xié)調(diào)歐元區(qū)各國出資援助希臘的報(bào)道，德國財(cái)政部發(fā)言人馬20日予以否認(rèn)，他表示目前德國還沒有制定援助希臘應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)的特別計(jì)劃。希臘總理府發(fā)言人也表示，希臘"并沒有向任何歐盟納稅人請(qǐng)求資金援助"，希臘政府需要"必要的時(shí)間和政治支持來渡過危機(jī)"。



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