伴隨著2009年宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的出爐,加息之弦變得愈加緊繃。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日上午公布2009年國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。去年GDP增長(zhǎng)8.7%至33.53萬(wàn)億元人民幣,居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比下降0.7%12月CPI同比增長(zhǎng)1.9%,PPI則增長(zhǎng)1.7%.
強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及準(zhǔn)備金率調(diào)高等政策出臺(tái),引發(fā)各方對(duì)央行提早加息的預(yù)期。摩根大通董事總經(jīng)理李晶昨日表示,去年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高于市場(chǎng)預(yù)期,不過(guò)由于12月份通脹高于市場(chǎng)預(yù)測(cè),今年通脹可能達(dá)3%或以上,其預(yù)期央行有可能提前至第二季度加息。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘昨日則向本報(bào)表示,近期中國(guó)貨幣政策變化所帶來(lái)的影響表明,中國(guó)應(yīng)該加息,如果在2月份春節(jié)后加息,自己不會(huì)感到意外。
宏觀數(shù)據(jù)推高加息預(yù)期
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)馬建堂昨日表示,盡管去年中國(guó)的CPI是負(fù)0.7,但從去年的11月、12月中國(guó)的CPI已經(jīng)由負(fù)轉(zhuǎn)正。這一方面意味著中國(guó)成功地避免了通貨緊縮,另外一方面也警醒要高度注意物價(jià)的走勢(shì)。所以,中央今年還是要把保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期結(jié)合起來(lái),防止物價(jià)過(guò)快上漲。
來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的消息稱,2009年全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值335353億元,比上年增長(zhǎng)8.7%,增速比上年回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。分季度看,一季度增長(zhǎng)6.2%,二季度增長(zhǎng)7.9%,三季度增長(zhǎng)9.1%,四季度增長(zhǎng)10.7%.11月份CPI同比漲幅由負(fù)轉(zhuǎn)正,當(dāng)月上漲0.6%,12月份上漲1.9%,高于市場(chǎng)預(yù)期的1.5%.
不少機(jī)構(gòu)分析人士昨日接受記者采訪時(shí)均認(rèn)為,強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)字和中央政策的緊縮傾向引發(fā)市場(chǎng)對(duì)提前加息的預(yù)期。
中金公司宏觀經(jīng)濟(jì)分析師邢自強(qiáng)表示,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比增長(zhǎng)加快提高第一季度加息的可能性。邢自強(qiáng)表示,09年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速8.7%,四季度增長(zhǎng)10.7%,均好于市場(chǎng)預(yù)期,可以說(shuō)明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度加快。同時(shí)根據(jù)數(shù)據(jù)分析,12月CPI同比增長(zhǎng)1.9%,CPI環(huán)比增長(zhǎng)超過(guò)1%,通脹預(yù)期加強(qiáng)。基于以上原因,預(yù)期第一季加息可能性進(jìn)一步加大。
星展銀行高級(jí)投資策略顧問(wèn)陳寶明則表示,CPI顯著上揚(yáng)及近期央行收緊信貸的舉動(dòng)來(lái)看,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力明顯比其他國(guó)家強(qiáng),料收緊貨幣政策的步伐將加快,力度也會(huì)加大,不排除首季內(nèi)央行再上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率,以及年中前加息。
摩根大通董事總經(jīng)理李晶則預(yù)期人行有可能提前在第二季加息。李晶表示,央行近期已調(diào)高央票利率,此乃加息的前奏,預(yù)期央行可能在第二季起加息兩次,每次27個(gè)點(diǎn),存款準(zhǔn)備金率仍會(huì)再調(diào)高三次,全年準(zhǔn)備金率調(diào)高2%.
加息的誘因
盡管加息始終是懸在市場(chǎng)上空的一只隨時(shí)都可能落地的靴子,但市場(chǎng)此前的普遍預(yù)期是中國(guó)不會(huì)在美國(guó)之前加息,由于美聯(lián)儲(chǔ)加息應(yīng)在10年下半年,因而中國(guó)的加息理應(yīng)更晚。
“仔細(xì)回顧05年以來(lái)的中美利率走勢(shì),發(fā)現(xiàn)兩者并無(wú)直接關(guān)聯(lián)。06年4月中國(guó)加息周期開(kāi)啟之際,美國(guó)已經(jīng)進(jìn)入加息周期尾聲,之后甚至在美國(guó)開(kāi)始降息以后中國(guó)仍在加息,中美利差不斷擴(kuò)大。”國(guó)泰君安宏觀分析師姜超表示,而06至08年中國(guó)加息周期展開(kāi)的背景是人民幣不斷升值,從05年7月人民幣升值啟動(dòng)以后一直到08年才停止,中間涵蓋了整個(gè)加息周期,這也就意味著升值與加息并不矛盾,有了升值預(yù)期照樣可以加息。
如果升值非為加息障礙,那么加息的誘因到底何在呢?從歷史數(shù)據(jù)看,通脹與加息周期關(guān)系不大。04年的通脹一度達(dá)到5%以上,也僅僅是加了一次息。而06年的加息周期啟動(dòng)之時(shí)cpi還在1%左右,遠(yuǎn)未到惡性通脹的程度。姜超認(rèn)為,真正觸發(fā)加息的因素是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,即經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到10%以上。
2004年在高通脹下僅加息一次,因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增速尚在10%以下,未過(guò)熱。06年4月28日啟動(dòng)加息周期的原因是經(jīng)濟(jì)增速連續(xù)兩個(gè)季度在10%以上。08年3季度降息的原因是經(jīng)濟(jì)增速掉到了10%以下。
2009年4季度中國(guó)GDP增速達(dá)到10.7%,按照國(guó)泰君安的說(shuō)法達(dá)到過(guò)熱區(qū)間,并符合該機(jī)構(gòu)此前的預(yù)期,姜超判斷在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之后就存在加息的可能。預(yù)計(jì)今年1季度的GDP增速同為10.6%,屆時(shí)經(jīng)濟(jì)增速連續(xù)兩個(gè)季度位于過(guò)熱區(qū)間,從歷史經(jīng)驗(yàn)看一定會(huì)有加息。“
中金:春節(jié)后加息不奇怪
哈繼銘昨日則向本報(bào)預(yù)計(jì),今年內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)10%,其中今年消費(fèi)增長(zhǎng)最為明顯,今年消費(fèi)增速由09年9.2%升至9.8%,對(duì)GDP拉動(dòng)升至4.4個(gè)百分點(diǎn)。
哈繼銘認(rèn)為近期中國(guó)貨幣政策變化所帶來(lái)的影響表明,中國(guó)應(yīng)該加息。“從前幾天(公布的)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)已經(jīng)可以看出中國(guó)在全球增量中占25%,中國(guó)政策牽一發(fā)動(dòng)全球。”
“之前人們總覺(jué)得加息會(huì)引來(lái)更多熱錢。我們應(yīng)當(dāng)這樣看,如果一個(gè)國(guó)家是個(gè)小經(jīng)濟(jì)體對(duì)外部環(huán)境不造成任何影響,可能加息只會(huì)把自身利率和國(guó)際利率差距擴(kuò)大,引來(lái)更多熱錢。但近期中國(guó)貨幣政策的變化使我感到中國(guó)不是一個(gè)小國(guó)家,中國(guó)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后,使得整個(gè)國(guó)際大宗商品價(jià)格明顯下降。并且人們開(kāi)始預(yù)期其他國(guó)家會(huì)不會(huì)相應(yīng)跟進(jìn)。”哈繼銘稱,從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō),中國(guó)的貨幣緊縮不一定會(huì)引來(lái)很多熱錢,反而會(huì)有助于降低全球大宗商品價(jià)格。全球大宗商品價(jià)格的調(diào)整不僅有利于降低中國(guó)自身的通脹,同時(shí)也有利于抑制全球的通脹風(fēng)險(xiǎn)。
“按照常規(guī)來(lái)說(shuō),過(guò)去總是27個(gè)點(diǎn),時(shí)點(diǎn)上我們預(yù)計(jì)1月份通脹數(shù)據(jù)超過(guò)2.25%,”哈繼銘認(rèn)為,本月或出現(xiàn)負(fù)利率,未來(lái)數(shù)個(gè)月負(fù)利率情況或會(huì)更明顯,對(duì)資本分配不合理,而內(nèi)地居民儲(chǔ)備較高,對(duì)利率不敏感,加息將增加收入,帶動(dòng)消費(fèi)。截至09年底外匯儲(chǔ)備達(dá)2.4萬(wàn)億美元,相信短期投資空間有限,預(yù)計(jì)外儲(chǔ)將會(huì)避免購(gòu)入美債或減少外匯投資,避免匯兌損失。
哈繼銘預(yù)計(jì),今年新增貸款降至7.5萬(wàn)億元,內(nèi)地推出調(diào)控措施對(duì)明年的影響是正面的。若今年貸款再升,對(duì)金融系統(tǒng)及通脹造成風(fēng)險(xiǎn),因此相信刺激經(jīng)濟(jì)措施由寬松到逐步收緊。“如果在2月份春節(jié)后加息我不會(huì)感到奇怪。”其表示。(張曉華)
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