昨晚7點(diǎn)，中國人民銀行突然對(duì)外宣布，從1月18日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。央行同時(shí)要求，屆時(shí)，為增強(qiáng)支農(nóng)資金實(shí)力，支持春耕備耕，農(nóng)村信用社等小型金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)。
央行上一次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率是在2008年12月末，彼時(shí)為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，連番下調(diào)存款準(zhǔn)備金率5.5個(gè)百分點(diǎn)。
“太意外了。”昨晚，浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院常務(wù)副院長(zhǎng)、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家史晉川教授接起商報(bào)記者的電話，第一句話就對(duì)央行的舉動(dòng)表示了驚訝。“意外的不是(存款準(zhǔn)備金率)上調(diào)，而是上調(diào)的時(shí)間。我們?cè)纫詾檫@次上調(diào)會(huì)發(fā)生在年后的。”
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央行再一次令人大吃一驚。
不止史晉川一人，此前，幾乎所有的知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析人士在談到此問題時(shí)，均表示央行的存款準(zhǔn)備金率會(huì)放在2月份農(nóng)歷春節(jié)之后上調(diào)，甚至多家媒體昨天白天還援引專家觀點(diǎn)，播發(fā)了“上調(diào)仍是傳說”的分析。
意外的背后，究竟是什么樣的原因促使央行作出如此舉動(dòng)？而這一政策，又會(huì)給我們的經(jīng)濟(jì)和生活帶來什么影響呢？
央行小心過頭？
在史晉川看來，央行多少有些謹(jǐn)小慎微。
“央行的這一政策，應(yīng)該是出于對(duì)通脹預(yù)期抬頭的謹(jǐn)慎判斷。”他分析，引起央行警惕的，主要有三大原因，首當(dāng)其沖的仍是信貸。“一方面，去年近十萬億的信貸發(fā)放，由于翹尾因素，會(huì)在今年產(chǎn)生影響；另一方面，上周，也是今年開年的第一周，就有6000多億元的信貸流出，平均每個(gè)工作日1200多億元，比2009年1月份平均每個(gè)工作日1000億元的量還要大。2009年1月正在抵抗金融危機(jī)，信貸寬松是正常的，但到了2010年還有增無減，全年的目標(biāo)是7.5萬億元，第一周就6000億元，央行當(dāng)然會(huì)警惕。”
史晉川表示，除了信貸，其他因素也在引發(fā)央行的戒心。“近期國際油價(jià)一直在漲，大宗商品的價(jià)格也在回升，這些都可能導(dǎo)致輸入型通脹和成本推進(jìn)型通脹，而食品價(jià)格受季節(jié)性和天氣等因素的影響一直未能得到平抑，也會(huì)引發(fā)對(duì)于通脹的擔(dān)憂。”
持同樣觀點(diǎn)的還有銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾等多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家。
左小蕾昨晚表示，央行此舉回收了銀行的超額儲(chǔ)蓄，是銀行可動(dòng)用資金減少，抑制過量信貸。這一政策也是央行防范過量流動(dòng)性，防范通貨膨脹的手段。
而申銀萬國首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇也認(rèn)為，央行此舉的主要?jiǎng)訖C(jī)就是對(duì)抗通脹壓力，他援引申萬最新報(bào)告數(shù)據(jù)稱，2009年12月通脹率預(yù)計(jì)會(huì)在2%，今年全年通脹率為3.2%，通脹壓力上升。同時(shí)，李慧勇認(rèn)為，最終促進(jìn)央行“提前行動(dòng)”的背景也不容忽視：“首先，經(jīng)濟(jì)已無后顧之憂。10日公布的我國(去年)12月出口增長(zhǎng)17.7%，遠(yuǎn)超預(yù)期，這也是14個(gè)月以來的首次增長(zhǎng)，這提供了我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的新證據(jù)。其次，1月7日，央行提高三個(gè)月期央票發(fā)行利率四個(gè)基點(diǎn)，資金回籠的公開市場(chǎng)操作也一直不斷，但這已不足以達(dá)到政府控制風(fēng)險(xiǎn)的目的。”
下一步要加息？
存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，自然增加了加息的壓力。央行是否會(huì)動(dòng)用這種更為嚴(yán)厲的措施呢？從目前來看，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析人士對(duì)此普遍持否定態(tài)度。
李慧勇表示，預(yù)計(jì)央行在年內(nèi)還會(huì)有2到3次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的操作，但近期可以排除加息的可能。
史晉川則認(rèn)為，央行近期不會(huì)再上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，更不會(huì)加息。“我個(gè)人的判斷是，2010年一到三季度的通脹率不會(huì)太高，第四季度可能會(huì)上揚(yáng)，但全年出現(xiàn)5%以上通脹的可能性很小，只要這條線不被突破，中央沒有必要頻繁使用殺傷性的政策，畢竟，保增長(zhǎng)仍然是宏觀經(jīng)濟(jì)的基本目標(biāo)之一。”
中國社科院金融研究所金融發(fā)展室主任易憲容表示，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)銀行資金影響不會(huì)太大，目前調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的空間仍比較大，但暫時(shí)不會(huì)有加息等調(diào)控政策出臺(tái)，央行至少應(yīng)該等到下半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)穩(wěn)定之后再考慮加息政策。他認(rèn)為，上調(diào)準(zhǔn)備金率相對(duì)于加息而言是更為緩和的調(diào)控政策，另外銀行的存款準(zhǔn)備金率本身也有較大的調(diào)控空間，對(duì)于央行控制信貸的目標(biāo)而言是一個(gè)不錯(cuò)的操作工具。簡(jiǎn)單地說，步槍已經(jīng)夠用，沒必要?jiǎng)佑蔑w機(jī)坦克。
不過，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍未完全排除加息的可能。
人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求表示，準(zhǔn)備金率在未來一段時(shí)間內(nèi)可能成為央行的主要調(diào)控手段，加息可能會(huì)選擇在兩個(gè)月之后。
北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐?jiǎng)t認(rèn)為，上調(diào)準(zhǔn)備金率主要針對(duì)過剩的流動(dòng)性，央行采取控制信貸的措施，下一步如果通脹明顯，央行將有可能加息。
貨幣政策轉(zhuǎn)向？
那么，本次存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)，又會(huì)給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來什么樣的影響呢？
易憲容認(rèn)為，本次上調(diào)幅度不是很大，所以不會(huì)影響市場(chǎng)正常的貨幣運(yùn)行，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響不大。
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)夏斌則表示，本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上所制定政策的實(shí)施，主要針對(duì)的是目前經(jīng)濟(jì)中仍然存在的信貸過快、通脹隱患等問題，同時(shí)也保證了適度寬松的貨幣政策的延續(xù)。另一方面，對(duì)于支農(nóng)金融機(jī)構(gòu)暫不調(diào)整，也體現(xiàn)了中央調(diào)結(jié)構(gòu)的決心。
而著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生則嗅到了貨幣政策變動(dòng)的味道。他昨晚向媒體表示，央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是貨幣政策適度收緊的信號(hào)，而“宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向是必然的”。華生認(rèn)為，央行此舉是寬松的貨幣政策向適度寬松的貨幣政策轉(zhuǎn)變的重要步驟，目的是控制商業(yè)銀行的信貸沖動(dòng)。“中國受金融危機(jī)影響較小，因此先于金融危機(jī)發(fā)源地國家進(jìn)行宏觀政策適度收緊是理所當(dāng)然的。”
中國經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝也認(rèn)為，央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，釋放出政策收緊的信號(hào)，但并不代表適度寬松貨幣政策改變。“適度可以理解為稍緊，也可以理解為稍松。”
無論宏觀經(jīng)濟(jì)反應(yīng)如何，今日的A股恐怕都會(huì)出現(xiàn)一波下調(diào)。
“存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，增加了市場(chǎng)對(duì)政府繼續(xù)收緊流動(dòng)性的預(yù)期，對(duì)股市來說自然是利空。但估計(jì)市場(chǎng)反應(yīng)不會(huì)太過強(qiáng)烈，畢竟存款準(zhǔn)備金率調(diào)整也不是第一次了，投資者應(yīng)該會(huì)有比較理性的判斷。”中信金通首席分析師錢向勁昨晚告訴記者，“不過，(滬指)沖擊3300點(diǎn)的步伐暫時(shí)可以停住了，短期內(nèi)股指仍然會(huì)維持在箱體內(nèi)運(yùn)行。”
西南證券研發(fā)中心副總經(jīng)理解學(xué)成則更為悲觀地表示，此次意料之外的政策調(diào)整，勢(shì)必導(dǎo)致行情的重大調(diào)整。他甚至認(rèn)為，3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口將要承受重大考驗(yàn)，其中，銀行及高負(fù)債率公司沖擊較大，近期應(yīng)盡量回避，投資者可以適度關(guān)注重組和高送個(gè)股。
人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求也認(rèn)為，央行此舉導(dǎo)致銀行股今日面臨直接利空，股市短期信心會(huì)受到間接的影響，但對(duì)于股市的長(zhǎng)期影響并不大。
錢向勁也認(rèn)為，市場(chǎng)中長(zhǎng)線的走勢(shì)，還要看近期的走勢(shì)及后續(xù)政策。而他甚至比較樂觀地認(rèn)為，央行此時(shí)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并不是一個(gè)糟糕的消息。“這減緩了股指的反彈，避免了大盤藍(lán)籌全面啟動(dòng)后導(dǎo)致只賺指數(shù)不賺錢的局面，而是使股指繼續(xù)保持在箱體內(nèi)運(yùn)行，個(gè)股和板塊表現(xiàn)活躍，大家有錢賺，這才是最佳的狀態(tài)。”
股市有大調(diào)整？
樓市再遭打擊？
銀根緊縮的信號(hào)，會(huì)不會(huì)讓已經(jīng)面臨“國11條”等政策打壓的房地產(chǎn)市場(chǎng)再遭重創(chuàng)呢？
北京師范大學(xué)不動(dòng)產(chǎn)研究所副所長(zhǎng)黃興文認(rèn)為，本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，雖然沒有特意對(duì)準(zhǔn)房地產(chǎn)業(yè)，但對(duì)房地產(chǎn)業(yè)肯定會(huì)有一定的影響。“存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，勢(shì)必引入部分富裕資金流向銀行，增強(qiáng)銀行的儲(chǔ)備資金，而暫緩讓大量資金再次流入樓市，同時(shí)結(jié)合近期中央政府頻繁出臺(tái)的新政，更讓人不容置疑這是對(duì)樓市鎖緊的一大信號(hào)。”
但他同時(shí)表示，本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并不會(huì)導(dǎo)致樓市出現(xiàn)太大的下滑，因?yàn)槿蚪鹑谖C(jī)還沒有完全退去，這段時(shí)間，中國也不能讓房地產(chǎn)萎靡，中國政府頻繁出臺(tái)政策的目的在于遏制房?jī)r(jià)瘋漲，平穩(wěn)房?jī)r(jià)，打擊炒房客，這與之前的“國11條”指導(dǎo)思想都是一樣的。
國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院原副院長(zhǎng)劉福垣則認(rèn)為，雖然央行此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率不會(huì)解決房地產(chǎn)行業(yè)的根本問題，但釋放出一種信號(hào)，即中央希望緩慢地、逐漸地退出刺激政策，但又不能緊急剎車，不能一下子把房地產(chǎn)泡沫捅破，“所以才釋放出這么模糊的一個(gè)信號(hào)”。
相比上述業(yè)內(nèi)較為流行的“軟著陸”觀點(diǎn)，中國社會(huì)科學(xué)院研究員曹建海認(rèn)為，央行這項(xiàng)政策或促使目前的房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)拐點(diǎn)。“對(duì)于去年的地王企業(yè)和擴(kuò)張企業(yè)來說，這是個(gè)噩耗。”他估計(jì)，去年1到11月，房地產(chǎn)業(yè)4.8萬億的資金來源，其中有約3萬億來自銀行貸款。“目前開發(fā)商的庫存基本已經(jīng)消耗，主要賣到了炒樓者手里，如果炒樓者受不了的話，泡沫就會(huì)破滅。”
2007年后準(zhǔn)備金率歷次調(diào)整后影響股市
次數(shù) 公布時(shí)間 調(diào)整前 調(diào)整后 幅度 公布后首個(gè)交易日
滬指表現(xiàn)
17 08年10月15日 16.5% 16% -0.5% 下跌4.25%
16 08年9月25日 17.5% 16.5% -1% 下跌0.16%
15 08年6月7日 16.5% 17.5% 1% 下跌7.73%
14 08年5月12日 16% 16.5% 0.5% 下跌1.84%
13 08年4月16日 15.5% 16% 0.5% 下跌2.09%
12 08年3月18日 15% 15.5% 0.5% 上漲2.53%
11 08年1月16日 14.5% 15% 0.5% 下跌2.63%
10 07年12月8日 13.5% 14.5% 1% 上漲1.38%
9 07年11月10日 13% 13.5% 0.5% 下跌2.4%
8 07年10月13日 12.5% 13% 0.5% 上漲2.15%
7 07年9月6日 12% 12.5% 0.5% 下跌2.16%
6 07年7月30日 11.5% 12% 0.5% 上漲0.68%
5 07年5月18日 11% 11.5% 0.5% 上漲1.04%
4 07年4月29日 10.5% 11% 0.5% 上漲2.16%
3 07年4月5日 10% 10.5% 0.5% 上漲0.43%
2 07年2月16日 9.5% 10% 0.5% 上漲1.40%
1 07年1月5日 9% 9.5% 0.5% 上漲0.94%
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