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將以數(shù)量為主，利率和準(zhǔn)備金不會成主要操作工具--
　　今年貨幣政策工具猜想
　　日前閉幕的2010年央行工作會議為今年的貨幣政策實施定下了基調(diào)。多位分析人士解讀后表示，今年貨幣政策主要操作工具仍將以數(shù)量型為主，利率和法定存款準(zhǔn)備金率難成主要政策工具。
　　央行提出，保持貨幣信貸總量適度增長。既要保持足夠的政策力度，支持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，又要穩(wěn)定價格水平，有效管理通脹預(yù)期。密切跟蹤監(jiān)測國際金融危機(jī)發(fā)展趨勢、國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和市場流動性情況，適時適度調(diào)節(jié)。
　　對此，中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛指出，2009年全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)根本性的改觀，使我國貨幣政策所面臨的首要問題從單一的反經(jīng)濟(jì)衰退，逐漸轉(zhuǎn)向反衰退和防通脹并重的局面。
　　按一般的邏輯，貨幣政策從寬松轉(zhuǎn)向緊縮，大致可采用的手段是加息、提高法定存款準(zhǔn)備金率、匯率升值以及貸款控制等等。在以往的緊縮操作中，央行更多地采用了加息和提高法定存款準(zhǔn)備金率這兩種手段。
　　不過曾剛認(rèn)為，在未來一段時間的國內(nèi)外環(huán)境中，上述兩種手段的有效性卻頗值得懷疑。首先，由于美元的低利率水平可能會在較長時間內(nèi)維持不變，調(diào)高人民幣利率水平，將會拉大利差而刺激境外資金流入，進(jìn)一步增加銀行體系的流動性；其次，目前我國銀行業(yè)法定準(zhǔn)備金率已處于較高水平，進(jìn)一步提升的空間有限。
　　因此，曾剛指出，在2010年的貨幣政策調(diào)整中，加息和提高法定存款準(zhǔn)備金率可能不會成為主要的政策工具（當(dāng)然，這并不排除央行通過為數(shù)不多的加息或法定存款準(zhǔn)備金率調(diào)整來影響市場預(yù)期），直接調(diào)控可能會發(fā)揮更大的作用，即通過對貸款規(guī)模的控制，來實現(xiàn) "把握好貨幣信貸增長速度"的要求。
　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也表示，央行會議透露出信息顯示，2010年需要對貨幣信貸進(jìn)行精確調(diào)控，不能太多（要防通脹），也不能太少（要保增長）。在美聯(lián)儲沒有進(jìn)入加息進(jìn)程、通脹尚未成為現(xiàn)實威脅的情況下，今年主要操作工具預(yù)計將以數(shù)量型工作為主，加息最多不會超過1次。
　　另有權(quán)威部門的研究人士表示，把握今年信貸投放節(jié)奏，特別是要改進(jìn)一季度信貸調(diào)控。可能采取的手段包括：窗口指導(dǎo)，差別存款準(zhǔn)備金，必要時會采取深度凍結(jié)的辦法加以對沖。但全年是否會動用準(zhǔn)備金和利率工具須視具體情況而定。
　　今年我國經(jīng)濟(jì)所面臨的風(fēng)險除日益升溫的通脹預(yù)期外，還包括由流動性過剩所催生的資產(chǎn)價格泡沫問題，需要通過收縮流動性來加以應(yīng)對。對此，曾剛認(rèn)為，數(shù)量調(diào)控是較有針對性的手段，但是否會取得很好的效果，還需拭目以待。

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