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12月11日，統(tǒng)計(jì)局將公布11月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，根據(jù)《投資者報(bào)》的分析預(yù)測(cè)，最大的看點(diǎn)應(yīng)該是三大經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將會(huì)在11月轉(zhuǎn)正。
　　這三大指標(biāo)分別是出口增速、進(jìn)口增速和CPI同比增速，這也就意味著，出口、進(jìn)口同比增速將告別持續(xù)了12個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)時(shí)代，外需的恢復(fù)取得階段性成果，CPI同比增速也將結(jié)束9個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，通脹的腳步開始逼近。
　　就其他指標(biāo)而言，工業(yè)增加值增速將進(jìn)一步加快，投資和消費(fèi)的增速將略有下滑，PPI降幅將繼續(xù)收窄，新增信貸將延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，流動(dòng)性仍較充裕。
　　進(jìn)口出口增速齊轉(zhuǎn)正
　　內(nèi)外需好轉(zhuǎn)，去年的基期效應(yīng)，將使得進(jìn)口和出口在11月份里雙雙實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，預(yù)計(jì)出口的同比增速在0~5%之間，進(jìn)口則會(huì)猛增25%~30%。
　　從2008年11月起，全球經(jīng)濟(jì)衰退的局面使得內(nèi)外需下滑，中國(guó)的進(jìn)口和出口同比增速出現(xiàn)了近8年來的負(fù)增長(zhǎng)，從此，中國(guó)的外貿(mào)進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá)1年的低迷期。
　　期間，出口同比增速曾一度下探至-26.52%的低位，出口商品總額也在2009年1月~6月間連續(xù)低于1000億美元關(guān)口。出口罕見的糟糕局面，對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生了諸多障礙，中國(guó)政府為保增長(zhǎng)，相繼出臺(tái)了4萬億投資計(jì)劃和諸多刺激消費(fèi)的政策，以彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中出口下滑形成的缺口。
　　另一方面，進(jìn)口的狀況更為糟糕。進(jìn)口商品總額早在2008年10月跌破千億美元關(guān)口，且連續(xù)11個(gè)月位于千億美元關(guān)口下方，同比增速更是在2009年1月跌到谷底，同比下降了43.09%。
　　然而，進(jìn)入2009年，隨著投資效果的逐漸顯現(xiàn)以及消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步的貢獻(xiàn)，使得經(jīng)濟(jì)逐漸好轉(zhuǎn)，而主要貿(mào)易國(guó)也在逐漸走出衰退，使得外需也在逐步恢復(fù)，時(shí)至11月，進(jìn)出口在前期同比降幅不斷收窄，環(huán)比不斷增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，將迎來雙雙轉(zhuǎn)正的歷史轉(zhuǎn)折。
　　具體而言，轉(zhuǎn)正的驅(qū)動(dòng)力主要源自兩方面。一是需求的增加，這里的需求既包括外需也包括內(nèi)需。外需方面，以美國(guó)為例，近日美國(guó)相繼公布了各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中今年11月美國(guó)制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)為53.6，表明制造業(yè)仍在擴(kuò)張，這已是美國(guó)制造業(yè)連續(xù)第4個(gè)月擴(kuò)張。總體上看，盡管以美國(guó)為首的主要貿(mào)易國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程較為緩慢，但已經(jīng)走出衰退是確定的事實(shí)，而且不斷復(fù)蘇的趨勢(shì)難改，這就為外需的持續(xù)增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。
　　內(nèi)需方面，由11月的制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）可見一斑，當(dāng)月的PMI為55.2%，與上月持平，保持了穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)，這也是該指數(shù)連續(xù)9個(gè)月位于50%的臨界點(diǎn)上方，表明經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張期。
　　內(nèi)外需的增強(qiáng)，自然為進(jìn)口和出口的恢復(fù)提供支撐，而去年同期的基期效應(yīng)，更是在數(shù)據(jù)上為進(jìn)口和出口轉(zhuǎn)正提供保障，預(yù)計(jì)出口和進(jìn)口的同比增速將分別為0~5%和25%~30%之間，進(jìn)口和出口的走勢(shì)進(jìn)一步分化。
　　首先，就出口來看，去年同期的出口商品總額是1149.85億美元，而自今年7月份以來，出口額已突破并穩(wěn)居千億美元大關(guān)之上，截至10月份已經(jīng)達(dá)到了1107.62億美元，距去年11月份的1149.85億美元僅一步之遙，而且，近幾個(gè)月來，出口環(huán)比增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)已經(jīng)確立，加之圣誕等西方節(jié)日的影響，11月份出口仍將延續(xù)環(huán)比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。因此，基數(shù)因素加之近期的出口增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，將使得11月份成為出口增速轉(zhuǎn)正月，但正增長(zhǎng)的幅度不會(huì)太大，預(yù)計(jì)幅度在0%~5%之間。
　　其次，就進(jìn)口來看，去年同期進(jìn)口總額僅有746.57億美元，而今年10月份的進(jìn)口商品總額已達(dá)到867.75億美元，所以即使11月份的進(jìn)口額保持10月份的水平，仍將實(shí)現(xiàn)16%的增速。因此，如果綜合考慮國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)、基期因素等，預(yù)計(jì)進(jìn)口增速將猛增至25%~30%。
　　CPI轉(zhuǎn)正后將漲0~1%
　　多重因素支撐11月份CPI同比轉(zhuǎn)正，預(yù)計(jì)同比漲幅在0~1%之間，且圍繞0.5%上下波動(dòng)的可能性較大，與之關(guān)系密切的PPI降幅將進(jìn)一步收窄，恢復(fù)到-4.5%左右。
　　首先，影響最大的是中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，目前，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)正按照宏觀調(diào)控的方向穩(wěn)步回升，甚至可以說，當(dāng)前的增速已經(jīng)超過了9%的保增長(zhǎng)目標(biāo)所需速度，經(jīng)濟(jì)正在由復(fù)蘇期走向擴(kuò)張期。經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張，必然帶來物價(jià)水平的回升。這其中，又包括兩種情況，一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)背景下，直接計(jì)入CPI的品類價(jià)格上漲，二是資產(chǎn)價(jià)格，比如房?jī)r(jià)等非CPI樣本產(chǎn)品價(jià)格的上漲，帶動(dòng)計(jì)入CPI品類的價(jià)格上漲，間接影響CPI走勢(shì)。
　　其次，鑒于目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)水平，物價(jià)的上漲已經(jīng)由此前的需求推動(dòng)型轉(zhuǎn)變?yōu)槌杀就苿?dòng)型，這種模式對(duì)物價(jià)的提升影響不容忽視。
　　具體來看，成本推動(dòng)將主要來自兩個(gè)方面，一是在國(guó)際油價(jià)上漲的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)糧食價(jià)格的上漲。其基本軌跡主要分兩條，一條是國(guó)際油價(jià)的上漲引發(fā)國(guó)內(nèi)油價(jià)上漲，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料成本上升及其價(jià)格上漲，這勢(shì)必要求農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格有一定程度上漲，農(nóng)民才有一定的種糧積極性；另外，國(guó)際油價(jià)上漲，也引起生物能源對(duì)糧食需求的上升，國(guó)際糧食價(jià)格也必定會(huì)上漲，進(jìn)而通過大豆等農(nóng)產(chǎn)品傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)，引發(fā)國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲。
　　二是國(guó)內(nèi)能源價(jià)格形成機(jī)制的改革方面。隨著國(guó)際原油價(jià)格的高位運(yùn)行，國(guó)內(nèi)油價(jià)在間接的與國(guó)際價(jià)格接軌的口號(hào)下，不斷上調(diào)。而水電煤氣等資源品價(jià)格的改革也在如火如荼地進(jìn)行，其中最明顯的一個(gè)改革方式就是價(jià)格上漲，這必將對(duì)CPI上漲產(chǎn)生直接或間接的影響。所以，在這種背景下，農(nóng)產(chǎn)品和資源品價(jià)格的上漲，勢(shì)必帶動(dòng)CPI繼續(xù)走高。
　　其次，從數(shù)據(jù)上來看，10月份的CPI同比下降了0.5%，降幅已經(jīng)在持續(xù)收窄。
　　如果判斷未來CPI的走勢(shì)，一些指標(biāo)是可以參考的，主要包括農(nóng)業(yè)部發(fā)布的"全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)"和"菜籃子"產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)、統(tǒng)計(jì)局監(jiān)測(cè)的50個(gè)城市主要食品價(jià)格變動(dòng)情況等。
　　就"全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)"和"菜籃子"產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)而言，由于近期全國(guó)大范圍降雪的原因，該指數(shù)在探底后大幅回升。具體來看，在11月25日之前，兩指數(shù)較10月份分別上升了0.4%和0.5%。統(tǒng)計(jì)局監(jiān)測(cè)的50個(gè)城市主要食品價(jià)格變動(dòng)情況也顯示，蔬菜價(jià)格大幅上漲，7種蔬菜的平均漲幅超過10%。
　　因此，衡量各個(gè)品種在CPI中食品大類中的權(quán)重，預(yù)計(jì)CPI中食品類的漲幅約在3%~4%之間，帶動(dòng)CPI會(huì)有1個(gè)百分點(diǎn)左右的增長(zhǎng)。
　　而非食品類的情況則有所不同，預(yù)計(jì)11月份CPI中非食品類環(huán)比增長(zhǎng)仍將延續(xù)，但同比仍將有1個(gè)百分點(diǎn)左右的下降，所以對(duì)CPI的貢獻(xiàn)仍為負(fù)值。
　　綜合食品類和非食品類的情況，預(yù)計(jì)11月份CPI轉(zhuǎn)正并將有0.5%左右的上漲。
　　此外，就PPI的情況來看，相關(guān)品類價(jià)格多數(shù)上漲的態(tài)勢(shì)，也將促使PPI的降幅進(jìn)一步收窄，預(yù)計(jì)將由10月份的-5.8%回升至-4.5%左右。
　　近期，鋼材價(jià)格觸底反彈，連續(xù)五周上漲。而煤炭?jī)r(jià)格、鐵礦石和有色金屬價(jià)格也處于上升態(tài)勢(shì)，原油和成品油價(jià)格(破解油價(jià)困境)更是大幅上漲，達(dá)到3%左右，化工產(chǎn)品的價(jià)格也普漲。所以，11月份PPI降幅將進(jìn)一步收窄，預(yù)計(jì)將由10月份的-5.8%回升至-4.5%左右。
　　投資消費(fèi)增速略有放緩
　　11月份的投資增速仍將保持在30%以上，但是增速較10月份會(huì)有所放緩，預(yù)計(jì)1~11月份投資增速約在32%~33%之間。
　　原因有兩個(gè)，一是11月份本來就是固定資產(chǎn)投資傳統(tǒng)的淡季；二是近期產(chǎn)能過剩行業(yè)問題突出，國(guó)家抑制產(chǎn)能過剩的態(tài)度也比較堅(jiān)決，也會(huì)抑制一部分的固投。
　　今年以來，隨著4萬億投資項(xiàng)目的紛紛上馬，固定資產(chǎn)投資也是突破了維持了許多年的20%~30%的增速，連續(xù)7個(gè)月以33%左右的增速高位運(yùn)行。至今，4萬億投資計(jì)劃推出已有一年，2009年的諸多投資任務(wù)也該告一段落，又加上投資淡季和治理過剩產(chǎn)能政策的出臺(tái)，11月份固投增速略有放緩也在情理之中，但仍將保持在30%之上，預(yù)計(jì)1~11月份投資增速約在32%~33%之間。
　　消費(fèi)方面，11月的惡劣天氣，也會(huì)對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，使得增速略有放緩。而從結(jié)構(gòu)上看，由于食品類價(jià)格的上漲，所以"吃"漲幅將比較明顯，"穿"的部分消費(fèi)額增速將基本維穩(wěn)，而隨著春節(jié)等節(jié)日的臨近，"用"類的消費(fèi)增速較10月份也將有所上揚(yáng)。預(yù)計(jì)11月名義零售同比16.5%，繼續(xù)維持穩(wěn)定高速的增長(zhǎng)，繼續(xù)擔(dān)當(dāng)著拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主力軍。
　　工業(yè)增加值作為衡量經(jīng)濟(jì)景氣度的重要指標(biāo)，其增長(zhǎng)11月份也將進(jìn)一步加速。
　　原因主要有兩方面，一是國(guó)內(nèi)的重工業(yè)和輕工業(yè)都在穩(wěn)步增長(zhǎng)，重工業(yè)的增長(zhǎng)主要來源自投資的繼續(xù)高位運(yùn)行，輕工業(yè)的增長(zhǎng)主要得益于外需和內(nèi)需的雙雙增強(qiáng)。另外，去年的基期效應(yīng)也是促使工業(yè)增加值提升的重要因素，去年11月份，工業(yè)增加值的增速僅有5.4%，今年以來，增速已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月位于10%以上，預(yù)計(jì)11月份的工業(yè)增加值增速將升至18%以上。
　　市場(chǎng)比較關(guān)心的流動(dòng)性，在11月份仍保持較為寬裕的狀態(tài)。
　　綜合多方因素，初步預(yù)計(jì)，11月份的新增信貸約在3000億元左右。從歷年的情況來看，由于11月是貸款的傳統(tǒng)淡季，所以往年11月份的信貸增速會(huì)高于10月，但是低于其他月份。今年10月份的新增信貸是2530億元，創(chuàng)下年內(nèi)新低。據(jù)此，預(yù)計(jì)11月份的新增信貸總額超過10月的2530億元，但由于政策退出已開始吹風(fēng)，銀監(jiān)會(huì)也要求各商業(yè)銀行提前做好年底前的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理工作，將對(duì)11月份的新增信貸產(chǎn)生抑制作用，預(yù)計(jì)整個(gè)11月份的新增信貸在3000億元左右。
　　此外，預(yù)計(jì)M2增速較上月會(huì)有所下降，徘徊在29%左右，而隨著CPI的轉(zhuǎn)正及通脹預(yù)期的影響，活期存款將逐漸活躍，所以M1的增速將繼續(xù)上揚(yáng)，預(yù)計(jì)仍維持在32%附近。