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國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品期貨市場終于耐不住寂寞，在近期全面啟動漲勢。此次農(nóng)產(chǎn)品的"起舞"，是否能擺脫"大宗商品的最后一棒"魔咒，從而結(jié)束資源類商品長達(dá)一年的漲勢，刺破大宗商品"資金市"的泡沫，備受各方關(guān)注。
　　結(jié)合美元因素、農(nóng)產(chǎn)品供需特征以及周邊公用事業(yè)價格的上漲壓力，本輪農(nóng)產(chǎn)品上漲，有望改變過去"習(xí)慣性輪漲"特征。
　　一直以來，農(nóng)產(chǎn)品上漲總是被淪為商品牛市"最后一棒"。尤其以2003年至2006年間最為顯著。這三年內(nèi)，國際市場主要資源類商品價格大多出現(xiàn)翻番漲幅，并在2006年中期達(dá)到瘋狂程度，隨后，2006年9月農(nóng)產(chǎn)品期價才全面啟動漲勢，伴隨著農(nóng)產(chǎn)品價格"起舞"，原油、有色金屬等資源類商品價格出現(xiàn)大幅度回落。
　　如今，歷史似乎又要重演。至本周一，國際銅價自去年12月見底以來漲幅達(dá)148%，國際油價漲幅達(dá)91%，國際金價上漲65%，此間，農(nóng)產(chǎn)品價格基本處于底部"睡覺"狀態(tài)。兩周前，以大豆和玉米為龍頭的國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品期貨啟動漲勢，并帶動各大農(nóng)產(chǎn)品全線上漲。其中，芝加哥商品交易所（CBOT）大豆站穩(wěn)1000美分/蒲式耳，大連商品交易所大豆和玉米期貨于本周一創(chuàng)下年內(nèi)新高，油脂和白糖等期貨品種也是邁開牛蹄。
　　與之相對應(yīng)的是，資源類商品在需求不濟(jì)、庫存節(jié)節(jié)高攀的背景下，再度被巨量資金強(qiáng)勢推升。令主要投資資源類商品的全球兩大著名對沖基金Clive和Galena，相繼宣布停止新進(jìn)投資者的申購，瘋狂程度由此可見一斑。
　　此情此景似曾相識。那么，農(nóng)產(chǎn)品的突然啟動，是否意味著商品泡沫將被刺破？資源類商品從此步入調(diào)整？筆者認(rèn)為，結(jié)合美元低利率引發(fā)的資金流向、農(nóng)產(chǎn)品基本面和周邊公用事業(yè)商品的漲價壓力等因素考慮，上述情況可能是小概率事件。
　　應(yīng)該說，弱勢美元對資源類商品的利多影響，不僅僅停留在計價因素。由于美元低利率政策尚無終結(jié)跡象，使得全球資金利用美元低利率進(jìn)行利差交易成為常態(tài)，也就是說，融入美元買入商品成為一種趨勢，這就造成美元指數(shù)稍作疲軟，即會導(dǎo)致賣出美元購入商品的現(xiàn)象發(fā)生，從而加劇了商品的漲勢。
　　根據(jù)巴克萊資本的推測，截至今年第三季度，全球管理商品期貨資產(chǎn)達(dá)到了2240億美元，較去年末增長了36.6%。這其中，不乏利差交易的避險資金。
　　就農(nóng)產(chǎn)品市場而言，"輪漲"或僅是表面現(xiàn)象，美元因素、供需利多、再加上通脹憂慮加劇才是其上漲的真正動力。從全球范圍看，大豆、棉花等主要農(nóng)產(chǎn)品的基本面悄現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。以大豆為例，當(dāng)前的2009-2010市場年度，美國大豆累計出口銷售量較上一年度同期增加59%，而美國農(nóng)業(yè)部預(yù)期的全年度增幅僅為3.3%，供需矛盾異常突出。國內(nèi)市場上，本年度我國三大棉花主產(chǎn)區(qū)將預(yù)計減產(chǎn)9%-11%，提振棉花價格預(yù)期。作為農(nóng)產(chǎn)品市場的"大盤股"和"領(lǐng)頭羊"，大豆和棉花的走勢具有一定示范效應(yīng)而不容忽視。
　　國內(nèi)市場，11月CPI可能加速回升并在年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正；尤其值得注意的是，近期國家頻繁進(jìn)行水電油價格調(diào)整和改革，將使PPI加速上漲并在明年上半年部分月份超過5%。此外，天然氣等能源價格改革也即將引入民用領(lǐng)域，而這部分公共品占CPI 比重也高于豬肉等食品，其調(diào)價預(yù)期將對農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)生較大影響。
　　更何況，具有通脹預(yù)期"標(biāo)記"的黃金價格近期節(jié)節(jié)高攀，尚無拐頭跡象。綜合多種因素，資金對未來通脹預(yù)期的炒作很難停息，盡管農(nóng)產(chǎn)品價格啟動，但大宗商品泡沫仍有望得以延續(xù)。