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　　自今年３月份以來，隨著全球范圍內(nèi)投資者對金融危機(jī)和世界經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂有所緩解，美元作為"動蕩時期"投資避風(fēng)港的地位下降，美元在金融危機(jī)中走出的一波逆勢反彈行情告一段落，轉(zhuǎn)而延續(xù)了危機(jī)前長期貶值趨勢。
　　日前，反映美元對西方其他主要貨幣比價的"美元指數(shù)"一度觸及１４個月來的歷史最低點。
　　美元貶值將加劇人民幣升值壓力，并對中國巨額外匯儲備的價值產(chǎn)生沖擊。美元貶值還會在大宗商品市場引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，加劇中國的輸入性通脹壓力。如何應(yīng)對美元貶值，已成為中國經(jīng)濟(jì)面臨的一大挑戰(zhàn)。
　　美元貶值趨勢難以扭轉(zhuǎn)
　　在當(dāng)前國際金融危機(jī)全面爆發(fā)前，美元在長達(dá)七八年的時間里總體不斷走低。雖然在金融危機(jī)爆發(fā)后，全球金融市場動蕩不已，投資者出于避險需要，大量買入美元資產(chǎn)，推動美元逆市反彈。但隨著世界經(jīng)濟(jì)正日益顯現(xiàn)趨穩(wěn)、復(fù)蘇的勢頭，投資者對美元的"避險需求"正在快速下降，美元貶值趨勢短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。
　　首先，美國雖然是全球第一大經(jīng)濟(jì)體，但作為當(dāng)前國際金融危機(jī)的發(fā)源地和重災(zāi)區(qū)，其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不明，甚至有一些分析人士預(yù)測，美國有可能成為所有主要經(jīng)濟(jì)體中經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度最慢的經(jīng)濟(jì)體，這影響了投資者對美元的信心。
　　其次，正是由于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不明，美聯(lián)儲最近傳遞出的信息是，不會很快加息。目前，美國聯(lián)邦基金利率即銀行間隔夜拆借利率為零到０．２５％，處于歷史最低點，在所有主要經(jīng)濟(jì)體中也是最低。美國利率偏低，會直接影響美元匯率。
　　最后，美國的"雙赤字"問題沒有根本解決，美國政府更不會犧牲自身利益，維持強(qiáng)勢美元。僅以美國政府財政赤字為例，由于需要大量資金"救市"，美國聯(lián)邦政府上財年財政赤字高達(dá)１．４萬億美元，相當(dāng)于美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的１０％。如果加上奧巴馬政府正在推動的醫(yī)療改革開支，不少投資者擔(dān)心，美國財政赤字是否具有可持續(xù)性，而這則會對美元匯率產(chǎn)生不利影響。
　　就美國政府而言，對美元貶值更是聽之任之，因為美元貶值會刺激美國出口，對美國經(jīng)濟(jì)有利。
　　美元貶值嚴(yán)重影響中國
　　美元在當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)和國際金融體系中發(fā)揮著重要作用，美元持續(xù)貶值，將會引發(fā)一系列問題，中國經(jīng)濟(jì)將因此面臨巨大挑戰(zhàn)。
　　本月１５日，美國財政部在半年一次的報告中，并未將中國列為匯率操縱國，但推動人民幣升值的力度卻比往年更大。隨著美國經(jīng)濟(jì)逐漸趨穩(wěn)，美國重新在國際社會主導(dǎo)一場迫使人民幣升值的行動，并力圖將人民幣匯率問題與世界經(jīng)濟(jì)再平衡掛鉤，在所謂推動世界經(jīng)濟(jì)平衡、強(qiáng)勁和可持續(xù)增長的旗號下，大肆壓迫人民幣升值。正是在人民幣升值預(yù)期下，國際"熱錢"正加速涌入中國，并在一定程度上支撐了中國股市、樓市資產(chǎn)價格上升。
　　作為當(dāng)今世界主要儲備貨幣和眾多大宗商品交易的計價貨幣，美元貶值已經(jīng)在原油等大宗商品市場引發(fā)連鎖反應(yīng)，這對中國這樣一個原油進(jìn)口大國來說格外不利。近來美元持續(xù)貶值，加上投資者炒作中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能刺激世界原油需求，國際市場油價已經(jīng)逼近每桶80美元關(guān)口，漲至年內(nèi)高點。
　　另外，中國還是鐵礦石、銅等金屬的主要進(jìn)口國。美元貶值，會直接導(dǎo)致以美元計價的這些大宗商品價格攀升，提高中國的進(jìn)口成本。
　　美元持續(xù)貶值還給中國巨額外匯儲備保值增值帶來考驗。中國的外匯儲備絕大部分是美國國債或其他美元資產(chǎn)，美元貶值將直接帶來中國外匯儲備價值的損失。這也是為什么，在當(dāng)前國際金融危機(jī)期間，中國政府官員曾多次向美方表示，希望對方采取負(fù)責(zé)任的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，確保財政的可持續(xù)性，保證中國持有的美元資產(chǎn)的安全。
　　中國如何應(yīng)對美元貶值
　　鑒于短期內(nèi)美元貶值趨勢難以逆轉(zhuǎn)，中國如何應(yīng)對美元貶值帶來的巨大挑戰(zhàn)，正成為各方關(guān)注的焦點。從國際角度看，美元貶值與人民幣匯率問題息息相關(guān)，圍繞這個問題一場話語權(quán)爭奪大戰(zhàn)早已打響，中方如果應(yīng)對不當(dāng)，很可能在國際社會陷入被動。
　　美國等西方國家此前一直在人民幣匯率問題上揪住中國不放，美國國內(nèi)一些制造業(yè)企業(yè)，因為未能很好應(yīng)對經(jīng)濟(jì)全球化帶來的挑戰(zhàn)，轉(zhuǎn)而把就業(yè)崗位流失等問題歸結(jié)到所謂"人民幣匯率過低帶來的不公正貿(mào)易競爭上"。
　　目前，根據(jù)美國國會要求，美國財政部每年需兩次提交針對主要貿(mào)易伙伴的報告，以確定是否有國家通過"操縱匯率"獲得了不公平競爭優(yōu)勢。每當(dāng)報告即將發(fā)布時，美國國內(nèi)一些勢力都會鼓噪要求人民幣升值。
　　在當(dāng)前國際金融危機(jī)爆發(fā)后，美國等西方國家在救市等一系列緊迫問題上需要中國支持，曾一度淡化人民幣匯率問題。但從目前的最新情況看，美國正在聯(lián)合西方國家，再次炒作人民幣匯率問題，并把這個問題與后危機(jī)時代尋求全球經(jīng)濟(jì)再平衡聯(lián)系起來，對中國施加了很大壓力。
　　匯率是一國主權(quán)范圍內(nèi)的事情，涉及到核心國家經(jīng)濟(jì)利益。人民幣匯率形成機(jī)制改革勢在必行，但絕不可能跟著別人的調(diào)子走，如果在全球范圍內(nèi)形成人民幣必將升值的廣泛預(yù)期，則會帶來"熱錢"炒作等一系列潛在問題。
　　在應(yīng)對美元貶值，以及由此帶來的人民幣升值壓力問題上，中國應(yīng)堅持在這場輿論爭奪戰(zhàn)中占據(jù)主動，必須充分顯示中國實行人民幣匯率形成機(jī)制改革的誠意、決心和所做的具體努力，但進(jìn)度必須可控，主動權(quán)"必須在我"。
□ .明.金.維　 .中.國.證.券.報