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近日，由于受貨幣政策微調(diào)及其他多方面原因的影響，國內(nèi)股市出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，然而商品市場卻維持強(qiáng)勢，不少品種相繼創(chuàng)出反彈行情的新高。在此背景下，市場對于大宗商品市場的未來走勢，也漸漸產(chǎn)生了分歧。
　　"本輪商品市場虛假牛市將會隨時(shí)結(jié)束。"新湖期貨宏觀分析師葉燕武表示。首先，在經(jīng)濟(jì)艱難復(fù)蘇過程中，政策并不支持基礎(chǔ)原材料價(jià)格上漲過高過快。盡管國家年初的收儲政策實(shí)現(xiàn)了"保物價(jià)，防通縮"的目的，但"穩(wěn)物價(jià)"很有可能成為下半年宏觀政策的重要內(nèi)容。
　　他說，在中國經(jīng)濟(jì)中，制造業(yè)占了整個(gè)GDP近70%，原材料價(jià)格特別是遠(yuǎn)期（期貨）價(jià)格目前已回升到正常經(jīng)濟(jì)條件下的水平，若繼續(xù)大幅攀升，將侵蝕制造業(yè)企業(yè)的利潤，并延長實(shí)體產(chǎn)業(yè)修復(fù)的時(shí)間周期，這對國家整體經(jīng)濟(jì)不利。
　　而導(dǎo)致本次商品價(jià)格大幅上漲的原因，很大程度應(yīng)歸咎于"誘導(dǎo)性"的通脹預(yù)期，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)不少領(lǐng)域仍產(chǎn)出嚴(yán)重過剩，反而存在通縮的風(fēng)險(xiǎn)。因此一旦貨幣政策出現(xiàn)微調(diào)，其蘊(yùn)藏的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可能會被瞬間觸發(fā)。近期，央行和銀監(jiān)會已連續(xù)給出貨幣政策微調(diào)信號，對支撐國內(nèi)股市和商品牛市幻象的兩大載體（"流動性泛濫"和"通脹預(yù)期"）無疑意味著"釜底抽薪"。
　　此外，葉燕武認(rèn)為，從市場聯(lián)動的角度來看。流動性過剩和通脹預(yù)期的概念實(shí)際上已經(jīng)弱化，伯南克上個(gè)月發(fā)出"退出宣言"，而驅(qū)動商品市場的核心變量--歐元兌美元匯率，第三次測試10年期長牛壓力線1.46失敗，美元企穩(wěn)反轉(zhuǎn)是大概率事件，這也會對商品價(jià)格造成利空影響。
　　然而不同的是，申銀萬國期貨研究所所長張敏杰卻持有另一種觀點(diǎn)。他認(rèn)為，大宗商品的確可能有一個(gè)震蕩過程，但大幅下跌的概率不大，如果從長期來看，未來全球范圍的大通脹不可避免。
　　張敏杰說，本輪商品市場上漲的原因和股市一樣，也主要是基于超跌反彈、寬松貨幣政策以及市場強(qiáng)烈通脹預(yù)期這三個(gè)方面因素的作用?，F(xiàn)在第一個(gè)因素已經(jīng)到位，比如銅、PTA的價(jià)格翻了近一倍，但農(nóng)產(chǎn)品(，尤其是當(dāng)中的油脂類產(chǎn)品，在技術(shù)上還未反彈到位，存在補(bǔ)漲的潛力；第二個(gè)因素即寬松貨幣政策，今年上半年國內(nèi)M2增長28%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過GDP增長幅度，勢必對國內(nèi)形成通脹壓力。雖然7月份國內(nèi)信貸規(guī)模大幅下降，這給股市以打擊，但在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)尚未牢固的情況下，不應(yīng)成為商品市場拐點(diǎn)的理由。第三個(gè)因素市場通脹預(yù)期，需要結(jié)合全球范圍的流動性去考量，近期英國擴(kuò)大定量寬松規(guī)模，美聯(lián)儲在本周也維持寬松貨幣政策不變，10月份后美國的新一財(cái)年還有1.14萬億國債要發(fā)，美元走勢不容樂觀，這會給商品市場以支持。
　　他建議投資者關(guān)注LME銅，因?yàn)樗芎玫亟Y(jié)合了商品屬性和金融屬性，只要銅能高位挺住，商品市場整體行情還有繼續(xù)發(fā)展的可能。
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)股市自8月4日展開調(diào)整以來，已下跌了約10%。期間，國內(nèi)商品市場整體先抑后揚(yáng)，不少品種反而創(chuàng)出年內(nèi)新高，其中滬銅漲2.7%、PVC漲3.4%、白糖漲12.9%，但螺紋鋼價(jià)格下跌了7.1%。