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　　如果下半年經濟復蘇較好,政策調整步伐可能會快些,頻率高些。
　　昨日,在友邦保險首屆高端財富論壇上,中國社科院金融研究所研究員易憲容表示,下半年貨幣政策將維持目前基調不變,但隨著信貸的高速增長,明年初寬松的貨幣政策可能會面臨調整,同時利率會發(fā)生改變。
　　信貸流動性推動下半年股市再升
　　易憲容表示,下半年來信貸增長盡管可能沒有上半年瘋狂,但商業(yè)銀行仍有可能突破放貸限制,擴大信貸規(guī)模,預計下半年市場流動性將依然充裕。
　　去年銀行信貸政策調整后,從去年11月份到今年6月份銀行信貸投放已累計達8.6萬億,今年以來的信貸投放規(guī)模就達到7.37萬億。易憲容認為,按照上半年信貸增長速度來看,今年全年的信貸增長將超過10萬億,在信貸流動性充裕的情況下,在大量資金從銀行涌向實體經濟外,也會有一部分資金流向資產市場,將成為推動股市上漲的動力,預計下半年股市仍會逐漸上升。
　　但是,隨著信貸的高速增長,貨幣政策的調整可能會在明年初到來,加息可能隨之而至,但政策的調整將是一個反復的過程,利率調整頻率要看政策調整后的效果如何,此外,如果下半年經濟復蘇較好,政策調整步伐可能會快些,頻率高些。
　　房地產將有政策遏制過度投資
　　易憲容認為,我國經濟真正要走出困境,房地產是一個非常重要的行業(yè),從今年3月份開始,我們房地產市場出現(xiàn)了小陽春,但隨著房價的上漲,房地產市場已經從3、4月份以銷售為主導轉變?yōu)橐酝顿Y為主導。
　　"商業(yè)銀行二套房貸政策的放松,讓更多人涌入房地產市場。"易憲容認為,二套房貸政策的放松是推動房價飆升的重要因素。而按照去年政府穩(wěn)定房地產市場健康發(fā)展的文件來看,房地產市場應以消費為主導,而非投資為主導。
　　易憲容表示,接下來,政府會采取更妥善的政策來調整房地產過度投資的問題,其中,包括對二套房貸政策的落實,二套房貸政策是對投資買房進行了限制,但一些銀行沒有落實,下一步會對此進行檢討,而信貸政策的調整將對目前房地產市場有較大影響。此外,我國房地產貸款利率過低,貸款利率也面臨調整的可能,而物業(yè)稅未來是否推出也是影響房價的一個重要因素。因此,下半年房地產市場走勢關鍵要看會有哪些政策出臺,在政策未調整前,房價肯定還會飆升。
　　不同聲音
　　下半年市場流動性不樂觀
　　信息時報訊 （記者 喬倩倩） 與易憲容對下半年市場流動性樂觀判斷不同的是,中期期貨公司研究中心總經理明楓日前在投資者論壇上則表示,在美元貶值、通脹預期推動下,上半年商品市場大幅上漲,但流動性得到充分釋放后,下半年市場流動性可能會面臨收縮,商品市場關注點將從通脹預期更多轉移到經濟層面,預計下半年經濟數據可能與目前良好預期有所不同,商品市場、股市價格漲勢或難持續(xù)。
　　明楓表示,從近期公布的上半年經濟運行數據來看,盡管大宗商品價格大幅上漲,但反映消費價格水平的CPI并未出現(xiàn)明顯上升。對此,明楓認為,通脹來臨相比經濟復蘇一般有一定滯后性,滯后期大概為3～4季度,因此即使經濟復蘇反彈后,通脹也要有一年左右的時間才會顯現(xiàn)出來。一旦通脹預期落空,市場將更關注實體經濟的指標。
　　今年1～6月,銀行新增信貸高達7.37萬億元,超過新中國成立以來任何一年的信貸投放總量。"從目前的數據來看,經濟確有復蘇的跡象,但上半年大量流動性得到釋放后,下半年寬裕的流動性能否持續(xù)值得關注。"明楓表示,從歷年放貸規(guī)律來看,都會呈現(xiàn)前松后緊的現(xiàn)象,在經濟數據基本好轉后,下半年流動性可能適當縮減,估計可能維持在3萬億左右。
　　此外,在消費、出口難以拉動的情況下,下半年還面臨著產能過剩、新一輪裁員、一些企業(yè)出現(xiàn)不良資產的可能性,因此下一步需要重點關注3季度GDP增長、產能是否過剩、失業(yè)率、出口能否好轉等關鍵因素,一旦經濟數據達不到良好預期,資產價格將會轉頭向下。
　　央行:股市和樓市暴漲非正常
　　據《經濟觀察報》報道,在日前的全國人大財經委2009年上半年經濟形勢分析會上,相關部委和委員也對下一步的通脹預期表示了擔憂。
　　央行認為,現(xiàn)在的資本市場和房市的上漲屬非正?，F(xiàn)象。央行擔心,由于大規(guī)模信貸造成的流動性過剩,可能已經進入股市和房市,而對中國通脹的預期,可能會促使國外熱錢進入國內資本市場。
　　"估計全年信貸肯定會超過10萬億。"全國人大財經委副主任委員賀鏗對今年上半年過快增長的信貸規(guī)模表示了擔憂。他說,上一次經濟過熱中,流動性過剩主要因為外匯儲備太多,這一次不同,這次就是因為我們的信貸規(guī)?？焖僭鲩L。
　　"所以全國人大財經委建議,央行做一些信貸評估,對這一輪信貸的質量、去向、風險等做好評估,以便采取有區(qū)別的調控和監(jiān)管"。賀鏗表示,央行也認為現(xiàn)在是適度寬松貨幣政策而不是完全寬松貨幣政策,因此應該對信貸有所調控。
　　"下半年適度寬松的貨幣政策和積極財政政策不會有轉變,只是在調整力度上可能會改,比如擴大赤字也是積極財政政策中的一個措施。"賀鏗說。
□ .喬.倩.倩　 .信.息.時.報