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　　進(jìn)入7月份以來，大宗商品迎來價(jià)格調(diào)整期，國際油價(jià)更是大幅回落。業(yè)內(nèi)人士指出，盡管美聯(lián)儲(chǔ)尚未表示要開始收縮貨幣政策，但市場(chǎng)對(duì)于過度寬松貨幣政策的預(yù)期顯著下降，加上美國日前宣布限制大宗商品期貨頭寸，大宗商品價(jià)格正在回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)真實(shí)需求定價(jià)。
　　寬松貨幣政策預(yù)期下降
　　統(tǒng)計(jì)顯示，7月份以來，大宗商品的價(jià)格整體疲軟，其中原油、大豆價(jià)格大幅回落。國際油價(jià)從月初每桶70美元一路下跌，到昨日跌破59美元，累計(jì)跌幅超過16%；國際大豆價(jià)格從月初的每蒲式耳12美元，到昨日10美元左右，累計(jì)跌幅逾15％。
　　此外，衡量大宗商品運(yùn)費(fèi)的主要指標(biāo)--波羅的海干散貨運(yùn)輸價(jià)格指數(shù)也受此影響，近幾周出現(xiàn)連續(xù)下跌，價(jià)格已觸及6周來的低點(diǎn)2942點(diǎn)，也從側(cè)面顯示國際大宗商品貿(mào)易運(yùn)輸需求趨弱。
　　大宗商品價(jià)格為何在短期內(nèi)出現(xiàn)如此大幅度調(diào)整？國泰君安證券分析師翟鵬認(rèn)為，"最關(guān)鍵的是目前的需求狀況并不支持高通脹的到來，各種大宗商品庫存正在快速上升?？紤]到當(dāng)前的大宗商品價(jià)格有流動(dòng)性過度寬松預(yù)期帶來的金融水分，預(yù)計(jì)大宗商品價(jià)格調(diào)整將是一個(gè)"減肥"的過程。"
　　國泰君安的最新一份報(bào)告指出，盡管美聯(lián)儲(chǔ)尚未表示要開始收縮貨幣政策，但是市場(chǎng)對(duì)過度寬松貨幣政策的預(yù)期已經(jīng)顯著下降。報(bào)告顯示，美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)規(guī)模從去年11月以來一直在高位震蕩，并有收縮跡象，其中許多流動(dòng)性注入工具將會(huì)在今年10月到期。在美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表上取而代之的是購買資產(chǎn)的工具，如購買MBS和長期國債。
　　今年3月份，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表聲明，將在未來6個(gè)月購買總額3000億美元的長期國債，并再購買"兩房"擔(dān)保的房產(chǎn)抵押債券7500億美元。美聯(lián)儲(chǔ)這一量化寬松貨幣政策，刺激大宗商品價(jià)格大漲。
　　"中國因素"褪色
　　值得注意的是，在大宗商品市場(chǎng)備受炒家關(guān)注的"中國因素"也在褪色。東方證券分析指出，以往支撐大宗商品價(jià)格上漲的中國需求，未來的邊際效應(yīng)將出現(xiàn)遞減。最新數(shù)據(jù)顯示，中國金屬銅進(jìn)口量出現(xiàn)大幅下滑傾向，因?yàn)橹袊鴰齑嬉呀?jīng)非常飽和，而消費(fèi)方面的疲軟態(tài)勢(shì)再次顯現(xiàn)。在過去的兩周里，上海保稅倉庫陰極銅庫存增加了近80000噸，同時(shí)這里精煉銅庫存超過100000噸，價(jià)格倒掛將促使銅庫存加速向LME倉庫回流。
　　經(jīng)易期貨分析師馮征宇則認(rèn)為，在過去的6個(gè)月里，很多事件性因素有利于大宗商品價(jià)格上漲，如中國收儲(chǔ)、伊朗沖突、朝鮮危機(jī)以及流氓交易員事件。但是這些因素目前逐步平息，取而代之的是美國將開始對(duì)大宗商品價(jià)格操縱進(jìn)行監(jiān)管，并將通過設(shè)定針對(duì)所有大宗商品期貨的頭寸限制，來控制市場(chǎng)大型投資者。
　　CFTC（美國商品期貨交易委員會(huì)）公布的最新持倉報(bào)告也顯示，投機(jī)基金大幅減持了在期貨和期權(quán)市場(chǎng)上的多頭頭寸，以回避監(jiān)管當(dāng)局可能進(jìn)行的嚴(yán)厲監(jiān)管行為。其中，紐約商品交易所的非商業(yè)凈多頭頭寸下降16.4萬手。
　　"大宗商品價(jià)格可能將迎來中期調(diào)整，全球通脹預(yù)期將進(jìn)一步回落，并會(huì)對(duì)股市和經(jīng)濟(jì)帶來一系列沖擊。會(huì)帶動(dòng)全球主要資金配置的變化，并將影響全球消費(fèi)者信心。"翟鵬表示。
□ .魏.曙.光　 .證.券.時(shí).報(bào)