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伴隨著大型基金的持續(xù)撤離，國際商品期貨品種在漲至過去數(shù)月來的階段性高點(diǎn)后開始回落調(diào)整。
　　上周（6月29日-7月3日）國際市場(chǎng)上多數(shù)期貨品種走出下跌行情。有分析認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的時(shí)好時(shí)壞表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的不確定因素在增加。受其影響，商品市場(chǎng)上大型基金持續(xù)撤離，令包括能源和基本金屬在內(nèi)的大宗商品支撐力度有所減弱。
　　部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再度惡化
　　長(zhǎng)城偉業(yè)期貨公司首席分析師景川認(rèn)為，在救助行動(dòng)實(shí)施半年之后且應(yīng)該到全面顯現(xiàn)其效果之時(shí)，美國方面卻出現(xiàn)了一些令市場(chǎng)失望的數(shù)據(jù)，對(duì)包括能源和金屬在內(nèi)的大宗商品反彈構(gòu)成壓制。尤其是維持了幾個(gè)月回升勢(shì)頭的消費(fèi)者信心指數(shù)再度于榮枯分水嶺之下大幅回落，表明消費(fèi)信心的重振并非一日之功。
　　據(jù)路透/密西根大學(xué)公布的調(diào)查結(jié)果顯示，6月份美國消費(fèi)者信心指數(shù)自5月的59.8降至56.4，是歷史上第三低位。 自從1952年該指數(shù)編纂以來，只有1980年4、5月(分別為52.7與51.7)低于本月數(shù)值。另外，含有指針作用的消費(fèi)者預(yù)期(Consumer Expectations)指數(shù)，也自5月的51.1降為49.2。該數(shù)據(jù)自2007年上旬以來即節(jié)節(jié)下滑。
　　此外，調(diào)查還顯示，在糧食與能源價(jià)格拖累下，多數(shù)受訪消費(fèi)者均認(rèn)為6月經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況已惡化。調(diào)查還指出，美國民眾將延遲消費(fèi)行為，主要原因是未來收入與工作前景仍存在較大不確定性。這一點(diǎn)也可以從失業(yè)率和儲(chǔ)蓄率的異常上升中得出證明：美國6月非農(nóng)就業(yè)人口減少了46.7萬人，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于5月的36.3萬人，下降幅度也明顯高于此前市場(chǎng)預(yù)期。而當(dāng)月高達(dá)9.5%的失業(yè)率也創(chuàng)下1994年來新高；同時(shí)，歐洲5月失業(yè)率從4月9.3%的修正值升至9.5%。也是自1999年5月來最高水平。歐美失業(yè)率大幅攀升表明全球經(jīng)濟(jì)在各國政府大規(guī)模救助行動(dòng)下沒有出現(xiàn)整體同步回升，也表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的不確定因素增加，仍然存在著下行風(fēng)險(xiǎn)。在此背景下，商品市場(chǎng)基金出現(xiàn)了持續(xù)撤離現(xiàn)象，令包括能源和基本金屬在內(nèi)的商品價(jià)格支撐力度有所減弱。據(jù)美國商品期貨交易管理委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，對(duì)沖基金和投機(jī)商在截至6月30日的一個(gè)多月時(shí)間減持多頭頭寸超過30%，顯示傳統(tǒng)消費(fèi)淡季來臨之際基金對(duì)消費(fèi)的預(yù)期仍不看好。預(yù)計(jì)大宗商品在實(shí)現(xiàn)了為期6個(gè)月的上漲之后，可能再度步入回落調(diào)整之中。
　　原油價(jià)格前景黯淡
　　"如果8月份油價(jià)走勢(shì)類似5月，那么每桶70美元的油價(jià)可能已經(jīng)是明日黃花。"有國外分析師表示，汽油庫存的增加緩解了近期供應(yīng)緊張狀況，需求低迷令原油價(jià)格前景黯淡。
　　2009年夏季至今，占據(jù)美國油品消費(fèi)半壁江山的汽油需求仍低迷不振。此外，隨著汽油庫存的增加緩解了近期供應(yīng)緊張狀況，不過大型機(jī)構(gòu)還預(yù)計(jì)汽油需求將在整個(gè)夏季表現(xiàn)平坦，不會(huì)隨著夏日出行高峰季節(jié)的到來而穩(wěn)步上升。
　　"作為世界上最大的能源消費(fèi)國，美國石油需求的引擎看似運(yùn)轉(zhuǎn)不良，這對(duì)于堅(jiān)信油價(jià)保持在每桶70美元以上的投資者來說并非好消息。"上述分析師表示，最近幾周來大型基金和投機(jī)者一直在拉升油價(jià)，他們希望看到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的萌芽可以帶動(dòng)石油需求上揚(yáng)。但目前空方力量似乎可能摧毀這些脆弱的萌芽，或者至少在近期內(nèi)將是這樣。
　　法國巴黎銀行(BNP Paribas)經(jīng)紀(jì)人兼分析師Tom Bentz稱，市場(chǎng)人氣已經(jīng)從逢低買進(jìn)轉(zhuǎn)為逢高拋售。他認(rèn)為原油價(jià)格將重新跌向60美元。
　　美國汽車和休閑旅游團(tuán)體美國汽車協(xié)會(huì)(AAA)的預(yù)測(cè)人士稱，由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，加之近來汽油零售價(jià)格上漲，7月4日假期周末計(jì)劃駕車旅行的人數(shù)較08年同期本就低迷的水平還要減少2.6%。
　　這些團(tuán)體的調(diào)查顯示，2008年的7月4日獨(dú)立日假期中，駕車旅行的人數(shù)較2007年同期減少170萬人，下降幅度為4.8%，而汽油日需求下降近26萬桶，降幅2.7%。
　　目前為止，美國聯(lián)邦政府下屬的能源情報(bào)署(EIA)的數(shù)據(jù)顯示，雖然汽油零售價(jià)格較2008年同期下降35%，但汽油需求仍落后于去年水平。EIA預(yù)計(jì)2009年夏季汽油需求較5月份的日需求916萬-918萬桶變化不大，這一水平較上年同期低0.6%-1.4%不等，取決于對(duì)比數(shù)據(jù)是調(diào)整后還是未調(diào)整的數(shù)據(jù)。
　　國際投行巴克萊資本亦表示，其仍對(duì)目前大宗商品價(jià)格的上漲是否有足夠基本面支撐表示懷疑，尤其是投機(jī)性收儲(chǔ)在中國高需求中所扮演的角色。該機(jī)構(gòu)表示，繼中國國家發(fā)改委一位官員公布國儲(chǔ)局至今的總收儲(chǔ)量后，《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表文章引用發(fā)改委官員的講話稱，"國內(nèi)價(jià)格依然高于國外，大量境外金屬資源流入中國。因此中國沒有意義再繼續(xù)購買和儲(chǔ)備金屬，國家應(yīng)該停止收儲(chǔ)。"此外，該官員還表示，"國內(nèi)企業(yè)并未直接受益于國家對(duì)于有色金屬的收儲(chǔ)"，"反而，經(jīng)紀(jì)人和套利商成為了最終受益者"。
　　國內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)商-良運(yùn)期貨7月3日認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)回暖并拉動(dòng)下游消費(fèi)才是未來真正能夠推動(dòng)商品進(jìn)一步上漲的動(dòng)力所在，目前以原油為首的商品高位調(diào)整壓力正逐步加大，上周五國內(nèi)油脂全線下行已經(jīng)充分反映出目前的市場(chǎng)格局，雖然無論國外還是國內(nèi)投機(jī)資金一定程度上仍有足夠護(hù)盤能力，但商品全線調(diào)整是遲早的事。當(dāng)然，這只是基于現(xiàn)階段上游原材料價(jià)格上漲與下游消費(fèi)沒有好轉(zhuǎn)的矛盾對(duì)行情出現(xiàn)的深幅調(diào)整作出的判斷，任何下跌都仍只能以調(diào)整對(duì)待，但下游消費(fèi)目前看不出短期內(nèi)有回暖跡象，這將使后期商品市場(chǎng)調(diào)整的幅度和時(shí)間都會(huì)加大。
□ .胡.東.林　 .中.國.證.券.報(bào)