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如果從投資增速和工業(yè)增速來看,這是此次金融危機以來最好的月份;如果從發(fā)電量和企業(yè)儲蓄來看,這是一個讓人疑竇叢生的月份。
　　面對國家統(tǒng)計局公布的呈冰火兩重天態(tài)勢的5月份統(tǒng)計數(shù)據(jù),樂觀者稱經(jīng)濟將在短期內(nèi)迅速反彈,悲觀者則聚焦數(shù)據(jù)的打架現(xiàn)象,斷言經(jīng)濟必將經(jīng)歷另外一波探底過程和W形的反彈路徑。
　　真相還是幻影？
　　此前數(shù)月已經(jīng)初露端倪的發(fā)電量和經(jīng)濟增速等數(shù)據(jù)打架的現(xiàn)象,在5月份"變本加厲"。
　　一方面,消費增速、投資增速和工業(yè)增速不僅沒有改變前期的高增速態(tài)勢,而且加速增長;另一方面,發(fā)電量、出口和PPI等數(shù)據(jù),維持萎靡不振甚至進一步惡化的態(tài)勢。
　　根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù),5月份的固定資產(chǎn)投資增速、工業(yè)增速同比分別增長38.9%和8.9%,分別創(chuàng)下2004年以來和八個月以來的新高,而發(fā)電量和出口同比分別下降3.55%和24.7%,PPI同比下降7.2%。
　　中國社科院金融所所長、央行貨幣政策委員會前委員李揚日前在清華大學經(jīng)濟形勢討論會上表示,5月份的投資增速看起來很高,但實際上,從統(tǒng)計過程來看,銀行貸款發(fā)放到企業(yè)的賬戶上就被視為投資,但企業(yè)是否完成了購買和投資,則很難說。
　　李揚表示:"我們有理由認為,是銀行和企業(yè)在做一些安排,這是個現(xiàn)實的考慮。錢雖然下去了,但在產(chǎn)能過剩和經(jīng)濟下滑的情況下,貿(mào)然投資對企業(yè)和銀行來說都是壞情況。"
　　支撐李揚判斷的依據(jù),主要是存款尤其是企業(yè)存款以高于貸款和投資的速度增長,"這在歷史上非常少見",李揚表示。
　　而中國宏觀經(jīng)濟學會秘書長王建表示,在用電量沒有出現(xiàn)好轉的情況下,5月份工業(yè)增速比上個月高出2個百分點的反彈"不可信"。
　　王建認為,實際工業(yè)增速或許只有5%。"用電量指標和上月相比只恢復0.5%,工業(yè)增速怎么會恢復那么多？我們的統(tǒng)計數(shù)據(jù)可能有問題。"
　　而在此前,全國人大常委會人口環(huán)境資源委員會副主任、電監(jiān)會前副主席邵秉仁也認為,某些地方的統(tǒng)計數(shù)據(jù)可能失真。
　　此外,王建說,投資增速和工業(yè)增速過去存在較為一致的對應關系,如此高的投資增速應該對應更高的工業(yè)增速。
　　清華大學中國與世界經(jīng)濟研究中心研究員袁鋼明則表示,實際工業(yè)增速可能還不到5%。"雖然用電量和經(jīng)濟增速會有差距,但是世界其他國家用電量增速和經(jīng)濟增速的差距一般在兩三個百分點,而中國的差距卻達十多個百分點,世界上沒有這樣的情況。"
　　有人歡喜有人憂
　　雖然一些數(shù)據(jù)看起來很好,但對于后期的經(jīng)濟走勢,無論是學者還是決策層仍然十分謹慎。央行貨幣政策委員會委員樊綱近日在接受媒體采訪時就表示,宏觀性政策要執(zhí)行兩到三年,才能把經(jīng)濟托穩(wěn),現(xiàn)在還遠不到擔心通貨膨脹問題的程度。
　　"最近黨中央、國務院相關部門連續(xù)開了若干次會,決策層說話還是比較謹慎。"李揚表示。
　　李揚認為,雖然4萬億政府投資能起到立竿見影的效果,但整體經(jīng)濟復蘇仍有待于企業(yè)和私人投資跟上。"全球經(jīng)濟可能面臨長達5年的衰退期,中國復蘇速度會快一些,但在未找到新增長點前,經(jīng)濟掉頭向上仍存在困難,整個恢復過程將呈W形。"
　　學界認為,當前的投資高增速主要來自政府項目的刺激,隨著財政資金的逐步下?lián)?政府投資項目的后續(xù)空間有限。
　　此前財政部公布的數(shù)據(jù)顯示,截至5月31日,中央財政已累計下達2009年中央政府公共投資預算5620億元,占全年預算數(shù)9080億元的61.9%。
　　許多經(jīng)濟學家認為,經(jīng)濟能否延續(xù)反彈態(tài)勢,關鍵要看政府公共投資能否成功拉動社會投資跟進。但是從目前的數(shù)據(jù)來看,拉動效應不容樂觀。
　　數(shù)據(jù)顯示,一季度非國有部門投資不僅沒有上升,反而下降了3.3%,特別是外商、港澳臺商和私有企業(yè)投資大幅度下降。
　　對此李揚認為,當前私人資本仍在觀望經(jīng)濟形勢和國內(nèi)宏觀調(diào)控的連續(xù)性。"都在看美國和國內(nèi)的情況。人們對政策的連續(xù)性、堅決度還有所懷疑。這需要經(jīng)過一段時間,宏調(diào)獲得廣泛認同后才會有改變。"
　　此外,PPI的進一步下滑可能表明,去庫存化的過程并沒有結束。王建認為,投資的數(shù)據(jù)可能是真實的,但是被統(tǒng)計到的投資項目是此前已開工未完工的項目,而不是新開工的項目。
　　從現(xiàn)有的數(shù)據(jù)來看,主要產(chǎn)能過剩的行業(yè)如水泥、有色金屬等增速超過20%。王建認為,這將進一步導致產(chǎn)能過剩,并導致總供給和總需求的進一步失衡。
　　但也有經(jīng)濟學家表示樂觀。清華大學中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵認為,5月份強勁增長的消費數(shù)據(jù),是過去數(shù)年收入增長開始釋放出來的表現(xiàn)。狹義的危機已基本過去,全球有可能在1～2年內(nèi)恢復較高的增長水平,中國經(jīng)濟增長率今明兩年將處于上升通道。