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　　央行12日發(fā)布的數(shù)據(jù)進(jìn)一步確認(rèn)了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的趨勢，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管信貸增速有所變化，但由于流動(dòng)性基數(shù)較高，增速的放緩不會(huì)改變?nèi)炅鲃?dòng)性充裕的局面，這些都構(gòu)成了商品市場易漲難跌的基本面，只要流動(dòng)性泡沫沒有刺破，商品市場仍將以盤升為主。
　　貨幣結(jié)構(gòu)變動(dòng)反映經(jīng)濟(jì)回暖
　　央行數(shù)據(jù)顯示，2009年5月末廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額54.82萬億元，同比增長25.74%，增幅比上年末高7.92個(gè)百分點(diǎn)，比上月末低0.21個(gè)百分點(diǎn)。從貨幣規(guī)模變動(dòng)上看，貨幣增速有所放緩，M2環(huán)比增速持續(xù)3個(gè)月下降，目前增速已回落至正常水平。上海證券分析師胡月曉認(rèn)為，貨幣增速雖然開始回落致正常水平，但由于前期基數(shù)較高，流動(dòng)性充裕局面仍然將持續(xù)下去，銀行間同業(yè)市場短期同業(yè)拆借利率低于同期存款利率的現(xiàn)象仍然存在。從利差變動(dòng)情況看，流動(dòng)性充裕的程度仍然在增加：5月份銀行間市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率0.85%，比上月低0.01個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期低1.98個(gè)百分點(diǎn)。
　　在貨幣總量保持平穩(wěn)的同時(shí)，貨幣結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。從不同的貨幣構(gòu)成看，M1和M2分別反映著經(jīng)濟(jì)中的現(xiàn)實(shí)購買力和潛在的購買力。因此，M2過高而M1過低，表明投資過熱、需求不旺，有危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)；M1過高、M2過低，表明需求強(qiáng)勁、投資不足，有漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。從5月份貨幣的結(jié)構(gòu)變動(dòng)看，M1增速較快，說明消費(fèi)和終端市場活躍程度增加。在投資加速上升的態(tài)勢下，消費(fèi)有所活躍，說明經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況正在朝好的方向發(fā)展，也說明經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)進(jìn)一步得到了確認(rèn)。
　　值得一提的是，信貸增速變化將帶來貨幣增速的同步變化。但是，由于貨幣投放是年初短期內(nèi)一次性投放到位，流動(dòng)性基數(shù)較高，增速的放緩不會(huì)改變?nèi)炅鲃?dòng)性充裕的局面。
　　流動(dòng)性充裕支撐商品價(jià)格
　　業(yè)內(nèi)人士指出，全球經(jīng)濟(jì)總體仍處衰退之中，大宗商品市場運(yùn)行環(huán)境依然較差；但在市場風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著改善的情況下，結(jié)合較低的資金成本，市場流動(dòng)性對(duì)大宗商品價(jià)格的支撐力度明顯加大。
　　分析人士指出，在經(jīng)濟(jì)尚未全面復(fù)蘇的情況下，一步到位的貨幣投放使當(dāng)前物價(jià)發(fā)生了結(jié)構(gòu)性分化：在一般物價(jià)水平下降的同時(shí)，資本化商品價(jià)格上漲。資本化商品大部分是分布于上游領(lǐng)域的大宗交易商品：如有色、石油、糧食等。從央行公布的數(shù)據(jù)看，中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象進(jìn)一步明顯，而這顯然有助于提振大宗商品需求好轉(zhuǎn)的信心，再加上美元疲軟繼續(xù)強(qiáng)化大宗商品作為避險(xiǎn)工具的作用，在大宗商品需求完全恢復(fù)之前，預(yù)計(jì)價(jià)格保持震蕩上行。
　　值得一提的是，盡管央行年內(nèi)不太可能實(shí)施貨幣政策的轉(zhuǎn)向，但在寬松貨幣基調(diào)下，通過公開市場操作有意識(shí)地抑制流動(dòng)性泡沫的成長，平抑資產(chǎn)泡沫的進(jìn)一步膨脹是完全可能的，因此，商品市場也有可能受之影響而出現(xiàn)調(diào)整。