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　　歷經(jīng)半年籌備，金融期貨交易所掛牌在即。

　　據(jù)記者了解，金融期貨交易所日前已經(jīng)獲得國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)。

　　據(jù)一位籌備組內(nèi)部人士透露，金融期貨交易所掛牌時(shí)間已經(jīng)初步確定：以金融期貨參與模式和結(jié)算模式為主體的一攬子制度框架有望在本月底公布，相應(yīng)細(xì)則有望下月公布，交易所計(jì)劃在9月底之前正式掛牌，今年年底，第一個(gè)交易品種——股指期貨可望推出。

　　新《條例》清障

　　上述籌備組內(nèi)部人士稱，交易所遲至9月掛牌主要是在等待新的《期貨管理暫行條例》(以下簡(jiǎn)稱《條例》)出臺(tái)。對(duì)此，參與《條例》修改的北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越教授解釋：“因?yàn)榕f《條例》主要規(guī)范了商品期貨交易，不包括金融期貨。”

　　胡俞越分析，舊《條例》對(duì)金融期貨推進(jìn)也有障礙：例如，金融期貨交易所的組織形式是公司制下的會(huì)員制，而舊《條例》要求交易所必須是會(huì)員制。據(jù)悉，金融期貨交易所股東主要是五大交易所：上海期貨交易所、上海證券交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所和深圳證券交易所。

　　此外，中天期貨某業(yè)內(nèi)人士告訴記者，根據(jù)舊《條例》，期貨經(jīng)紀(jì)公司是期貨市場(chǎng)上唯一的金融機(jī)構(gòu)，其他金融機(jī)構(gòu)不得進(jìn)入期貨市場(chǎng)。但股指、國(guó)債、利率等金融期貨的主要交易方將是眾多證券公司、保險(xiǎn)公司和商業(yè)銀行，如果金融機(jī)構(gòu)不得進(jìn)入期貨市場(chǎng)，金融衍生品交易將成為一紙空文。

　　胡俞越介紹說，舊《條例》已經(jīng)全部修改完畢，目前已上報(bào)到國(guó)務(wù)院法制辦，原則上也已經(jīng)通過，只是在等待公布時(shí)機(jī)。

　　另?yè)?jù)籌備組人士透露，以金融期貨參與模式和結(jié)算模式為主體的一攬子框架以及股指期貨的相關(guān)內(nèi)容也在等待國(guó)務(wù)院的批準(zhǔn)。此外，籌備組的另一個(gè)重要任務(wù)是投資者教育?！澳壳耙呀?jīng)成立了專門教育小組，計(jì)劃展開針對(duì)普通投資者的教育?！痹撊耸空f。

　　期貨經(jīng)紀(jì)公司“防火”

　　根據(jù)國(guó)際上的經(jīng)驗(yàn)，金融期貨交易量都遠(yuǎn)大于商品期貨，傭金收益也非?？捎^。因此，自金融期貨交易所醞釀時(shí)起，便一直伴隨著利益之爭(zhēng)，其中全面結(jié)算會(huì)員（可以做代理經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的會(huì)員）的確定也不例外。

　　據(jù)籌備組人士透露，在近期上報(bào)國(guó)務(wù)院的定稿中，已將券商排除在全面結(jié)算會(huì)員之外?！暗桨高€沒有最后確定，一切以本月底發(fā)布的政策指引為準(zhǔn)?！痹撊耸繌?qiáng)調(diào)。
　　
　　據(jù)悉，證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部曾經(jīng)為此寫信給有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)，希望券商也能作為金融交易所的全面結(jié)算會(huì)員。

　　“排除券商主要是從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度考慮?！痹撊耸拷忉尩?，“經(jīng)過調(diào)研和討論后，各方面的意見都認(rèn)為，期貨經(jīng)紀(jì)公司要比券商有更多控制期貨風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)?！?br>
　　在擬定方案中，券商暫時(shí)不能直接代理股指期貨交易，只能以IB的形式或者通過參股期貨公司參與股指期貨交易。所謂IB制度，是指券商介紹客戶給期貨公司，期貨公司向證券公司支付一定傭金。

　　“券商IB制度既充分發(fā)揮了期貨公司在風(fēng)險(xiǎn)控制和防范上的優(yōu)勢(shì)，又給券商筑起了一道風(fēng)險(xiǎn)防火墻?！睂?duì)此，金瑞期貨總經(jīng)理姜昌武坦言。

　　據(jù)胡俞越介紹，這種期貨經(jīng)紀(jì)公司作為防火墻的模式也是國(guó)際通行做法。國(guó)際期貨市場(chǎng)一般分為圈內(nèi)會(huì)員和圈外會(huì)員。圈內(nèi)會(huì)員也叫做期貨傭金商（SCM），也就是國(guó)內(nèi)所稱的全面結(jié)算會(huì)員，圈外會(huì)員就是IB。

　　“由于規(guī)模上券商比期貨經(jīng)紀(jì)公司大，所以通常IB代理客戶的交易量要遠(yuǎn)大于SCM。因?yàn)镾CM主要的任務(wù)是防火墻?！焙a(bǔ)充道。

　　另?yè)?jù)透露，在經(jīng)過此前一番市場(chǎng)調(diào)研和溝通后，衍生品交易所四類結(jié)算會(huì)員（自營(yíng)結(jié)算會(huì)員、特別結(jié)算會(huì)員、交易結(jié)算會(huì)員、全面結(jié)算會(huì)員）中的兩類標(biāo)準(zhǔn)均有變化：在注冊(cè)資本金門檻降低的同時(shí)，交易所對(duì)其現(xiàn)金要求將有所提高。其中交易結(jié)算會(huì)員（個(gè)別結(jié)算會(huì)員）和全面結(jié)算會(huì)員注冊(cè)資本金擬定為5000萬元和1億元，較此前草案的1.8億和2億元有所降低；但這兩種結(jié)算會(huì)員須向交易所繳納結(jié)算擔(dān)保金和結(jié)算準(zhǔn)備金的標(biāo)準(zhǔn)均有所提高——前者需要結(jié)算擔(dān)保金1000萬元，結(jié)算準(zhǔn)備金500萬元；后者需要2000萬元的結(jié)算擔(dān)保金和1000萬元的結(jié)算準(zhǔn)備金。

信息來源；中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)