国产高清无码网址|成人高清视频一区|52欧美日日夜夜|伊久久久久久久久|亚洲国产成人综合|黄片在线播放中文|在线超碰av免费|久久av伊人精品|mmwww污污污|欧美 国产 变态

　　六位日本知名學(xué)者縱論國際金融新體系：
　　編者按：
　　即將于4月2日在倫敦召開的二十國集團(tuán)（G20）會議，在方向上已經(jīng)呈現(xiàn)出明顯的多極化。美國注重對經(jīng)濟(jì)的刺激計劃，傳統(tǒng)歐洲強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)全球金融監(jiān)管，中、俄、印、巴等金磚四國則在公報中要求擴(kuò)大在國際貨幣基金組織（IMF）中的代表權(quán)。毫無疑問，美國金融危機(jī)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展史上一個具有里程碑意義的重要事件，將對全球經(jīng)濟(jì)和金融格局的演變產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。在百年不遇的金融危機(jī)背景之下，我們迫切需要更多的解讀聲音。日本是其中重要的一極，尤其是經(jīng)過十年危機(jī)的洗禮，日本學(xué)者對危機(jī)的認(rèn)識具有重要的參考意義。
　　本期"第一財經(jīng)圓桌"特邀中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所王永中博士主持，近期他在日本訪學(xué)，訪問了多位日本知名學(xué)者。日本學(xué)者對國際金融格局前景的認(rèn)識，對東亞地區(qū)金融合作的態(tài)度，對中國參與其中角色的建議，都值得我們參考。
　　特邀主持人：
　　王永中（中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所博士）
　　嘉賓：
　　竹中平藏（Heizo Takenaka）：慶應(yīng)大學(xué)教授，日本經(jīng)濟(jì)研究中心特別顧問，曾任日本經(jīng)濟(jì)財政大臣
　　深尾光洋（Mitsuhiro Fukao）：日本經(jīng)濟(jì)研究中心理事長，慶應(yīng)大學(xué)教授
　　伊藤隆敏（Takatoshi Ito）：東京大學(xué)教授，曾任職IMF和日本財務(wù)省
　　小島明（Akira Kojima）：日本經(jīng)濟(jì)研究中心特別顧問，前任會長
　　水野和夫(Kazuo Mizuno)：三菱UFJ證券株式會社首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
　　平田英明 （Hideaki Hirata）：法政大學(xué)副教授，曾任職日本銀行
　　美國金融危機(jī)將是美元地位一個歷史轉(zhuǎn)折點(diǎn)。中東國家目前面臨著輸入型通貨膨脹和外匯資產(chǎn)貶值等問題，這將可能促進(jìn)其將貨幣由釘住美元轉(zhuǎn)為釘住一籃子貨幣，從而可能導(dǎo)致石油以美元計價機(jī)制終結(jié)
　　1　日美金融危機(jī)的異同
　　主持人：日本和美國的金融危機(jī)是二戰(zhàn)后全球兩次最大的金融危機(jī)，兩次危機(jī)有何異同？
　　不良資產(chǎn)：
　　日本在企業(yè)，美國在家庭
　　伊藤隆敏：日美金融危機(jī)有以下三點(diǎn)相似之處：貨幣當(dāng)局的寬松貨幣政策和松懈金融監(jiān)管措施造成了資產(chǎn)泡沫，日本集中于商業(yè)地產(chǎn)，而美國則是個人住房；不動產(chǎn)泡沫崩潰，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)持有大量不良資產(chǎn)，金融企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表狀況非常虛弱；政府采取的政策基本類似，向金融企業(yè)注入公共資金，購買金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)或采取國有化政策。
　　深尾光洋：日美銀行不良貸款的來源和結(jié)構(gòu)有很大的不同。日本銀行不良貸款主要來源于企業(yè)部門，企業(yè)把銀行的貸款大量投入到股票和不動產(chǎn)上面，地產(chǎn)和股票價格崩潰，企業(yè)虧損很大，不能償還銀行貸款，形成了銀行的壞賬。美國銀行不良貸款主要來源家庭部門，過度舉債的消費(fèi)者用銀行的錢來購買住房、消費(fèi)，價格轉(zhuǎn)跌導(dǎo)致違約。
　　小島明：日美不良資產(chǎn)的持有結(jié)構(gòu)也有很大不同。日本市場當(dāng)時沒有證券化金融產(chǎn)品，日本的銀行沒有出售不良貸款，而是全部持有不良貸款，雖然銀行受到的損失很大，但危機(jī)并沒有傳遞給其他類型投資者和國外投資者。因此，日本金融危機(jī)是一個典型的、一國內(nèi)部的銀行業(yè)危機(jī)。
　　美國市場是高度證券化的，商業(yè)銀行通過復(fù)雜證券化技術(shù)，將不良資產(chǎn)幾乎傳染到所有金融資產(chǎn)上面。同時，美國還憑借其關(guān)鍵貨幣國地位，將不良資產(chǎn)銷售到歐洲等世界各地，導(dǎo)致美國較小規(guī)模次貸危機(jī)演變?yōu)橐?guī)?？涨暗娜蛐越鹑陲L(fēng)暴。因此，美國金融危機(jī)是全球性、非常復(fù)雜的金融市場危機(jī)。
　　美國對銀行不良資產(chǎn)評估不充分
　　平田英明：美國政府應(yīng)對金融危機(jī)的速度要明顯優(yōu)于日本，但在不良資產(chǎn)評估上存在一些問題。美國政策的不足之處在于，對銀行等金融機(jī)構(gòu)的救助不是以資產(chǎn)質(zhì)量為依據(jù)，沒有對銀行等機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行評估。日本對銀行的注資是以銀行資產(chǎn)質(zhì)量的評估為依據(jù)。日本對銀行的資產(chǎn)質(zhì)量作了非常認(rèn)真地評估，然后決定需要注入多少公共資金。而美國并沒有那樣做，在"大到不能倒"心理預(yù)期的影響下，由市場力量來決定政府是否需要救助大的金融機(jī)構(gòu)。例如，美國政府注資花旗銀行的直接動因是其股票價格迅速下跌，實(shí)際上是市場力量迫使美國政府援助花旗銀行。這將對美國政府救援資金產(chǎn)生巨大壓力。
　　竹中平藏：對銀行資產(chǎn)評估的問題實(shí)際上非常重要。目前許多國家采取向金融機(jī)構(gòu)注資辦法。這一措施是不夠的。日本在這方面有沉痛的教訓(xùn)。1999年，日本決定對銀行部門進(jìn)行注資，大規(guī)模資金被注入銀行部門。即使如此，日本的銀行危機(jī)仍然持續(xù)了4年。原因在于，銀行資產(chǎn)評估或衡量方法不正確。于是人們對銀行資產(chǎn)負(fù)債表健康狀況便喪失信心。即使政府已向銀行系統(tǒng)注資，人們也不知道金融危機(jī)什么時候結(jié)束。
　　2002年，我就任經(jīng)濟(jì)財政大臣后，首先對銀行不良資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行評估和衡量，作為向銀行注資或?qū)︺y行實(shí)行國有化的依據(jù)。兩年之后，日本的銀行危機(jī)便結(jié)束了。因此，不良資產(chǎn)評估和衡量是一個非常重要步驟，這是美國和歐洲應(yīng)借鑒日本的一個重要經(jīng)驗(yàn)。
　　不過，日本金融危機(jī)是一個簡單銀行危機(jī)，僅僅是銀行系統(tǒng)受損，很容易對銀行不良資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行評估。但美國危機(jī)不是一個簡單銀行危機(jī)，而是一個復(fù)雜的金融市場危機(jī)，許許多多金融機(jī)構(gòu)和金融資產(chǎn)受到損失。所以，對美國銀行不良資產(chǎn)進(jìn)行正確評估，在技術(shù)上是復(fù)雜和困難的。
　　深尾光洋：可以說美國政府基本沒有借鑒日本經(jīng)驗(yàn)。日本在對銀行系統(tǒng)進(jìn)行注資或國有化之前，作了嚴(yán)格而全面的盡職調(diào)查。美國政府在對金融機(jī)構(gòu)注資或國有化之前，沒有進(jìn)行盡職調(diào)查。這可能與美國金融危機(jī)的急迫性有關(guān)。但盡職調(diào)查有助于維護(hù)對金融機(jī)構(gòu)的信心。
　　2　現(xiàn)行國際貨幣
　　體系可持續(xù)性
　　主持人：這次肇始美國的金融危機(jī)，其背后是美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系。您怎么看危機(jī)沖擊之下的現(xiàn)行國際貨幣體系的可持續(xù)性？怎么看美元今后的地位？
　　美元在危機(jī)恢復(fù)后的貶值不可避免
　　伊藤隆敏：盡管自美國金融危機(jī)以來，美元匯率一直呈現(xiàn)出強(qiáng)勢，但美國近來持續(xù)升值是一種暫時現(xiàn)象，金融危機(jī)結(jié)束后，美元必將下跌。原因在于，在金融危機(jī)期間，美國的公司和金融機(jī)構(gòu)在全球出售資產(chǎn)，以幫助總部克服流動性不足困難。這些大量資金是以外幣計價，若要回流美國，必須兌換成美元。這意味著美元需求增加，外幣供給增加，從而美元升值。當(dāng)美國金融體系恢復(fù)穩(wěn)定后，美國公司和金融機(jī)構(gòu)的力量將得到增強(qiáng)，這種形式資本流入將會停止。所以，美元將會變?nèi)?、貶值。
　　美元體系的轉(zhuǎn)折點(diǎn)
　　水野和夫：從歷史視角來看，目前美國金融市場困難狀況加劇，已從流動性短缺發(fā)展為資本短缺，目前美國借款人壞賬規(guī)模將達(dá)1.3萬億美元，當(dāng)銀行減記這些巨額不良資產(chǎn)時，美國金融系統(tǒng)整體上將陷入資不抵債狀態(tài)。根據(jù)日本經(jīng)驗(yàn)，美國經(jīng)濟(jì)最困難時期可能是2009~2010年。當(dāng)美國房屋價格下跌至40％時，銀行系統(tǒng)不良貸款將上升至2.2萬億美元。因此，美國經(jīng)濟(jì)將掙扎3~4年時間，直至銀行等金融機(jī)構(gòu)將不良資產(chǎn)處理完畢。
　　以前，美國的銀行可尋求中東國家主權(quán)財富基金的資金，以彌補(bǔ)資本損失，但現(xiàn)在已經(jīng)難以再得到類似支持。向私人銀行部門注入公共資金是唯一選擇。在美國家庭負(fù)債累累情形下，通過提高稅率來獲取所需資金顯然不是一個可行選擇，美國政府只能通過發(fā)行更多債券來籌集資金。
　　而有能力購買這些債券只能是外國投資者。2004年以來，美國新債年均發(fā)行量達(dá)4000億美元，外國購買比重達(dá)94%。
　　但是，美國政府債券是以美國政府所征收稅收為擔(dān)保的，在美國家庭陷入長期債務(wù)危機(jī)狀況下，新國債發(fā)行顯然不能獲得足夠的償還保證。美國向銀行系統(tǒng)注入公共資金將有可能導(dǎo)致美元危機(jī)。為實(shí)施注資計劃，美國需要尋求其他國家支持或國際聯(lián)合干預(yù)以支持美元。目前七國集團(tuán)框架下的國際合作顯然不夠,需要中國和中東石油出口國的參與。
　　不過，隨著對美國政府稅收征收能力疑慮的加深，外國政府和投資者繼續(xù)購買美國債券的前提條件可能是，美國發(fā)行非美元計價債券。例如，1978年，美國卡特政府在美元危機(jī)時期發(fā)行了以歐洲貨幣計價美國國債（卡特債券）。發(fā)行非美元計價債券將使美國更多地暴露于匯率風(fēng)險之下。
　　美國金融危機(jī)將是美元地位一個歷史轉(zhuǎn)折點(diǎn)。二戰(zhàn)以來，中東國家支撐了以美元為主導(dǎo)的全球貨幣體系。但是，中東國家目前面臨著輸入型通貨膨脹和外匯資產(chǎn)貶值等問題，這將可能促進(jìn)其將貨幣由釘住美元轉(zhuǎn)為釘住一籃子貨幣，從而可能導(dǎo)致石油以美元計價機(jī)制終結(jié)。即使各國合力阻止以美國為中心的戰(zhàn)后國際體制崩潰，國際新秩序出現(xiàn)將不可避免。正如美國外交關(guān)系協(xié)會主席理查德·哈斯所言："全球化將增強(qiáng)非極化趨勢。"在非極化時代，即使有一國扮演了美國現(xiàn)在的角色，也并不意味著現(xiàn)行體制的繼續(xù)。因此，次貸危機(jī)和美元危機(jī)預(yù)示著"現(xiàn)代社會"的終結(jié)。
　　現(xiàn)行國際貨幣體系不可持續(xù)
　　小島明：現(xiàn)行國際貨幣體系不可持續(xù)。首先，現(xiàn)行以美元為主導(dǎo)的貨幣體系是建立在全球失衡基礎(chǔ)上的。二戰(zhàn)結(jié)束時，美國是唯一貿(mào)易順差國，現(xiàn)在則是最大逆差國。上世紀(jì)80年代，美國曾對自身不斷累積的經(jīng)常賬戶赤字表達(dá)關(guān)注，并在1985年通過廣場協(xié)議對美元幣值作了深幅下調(diào)，但并未能解決貿(mào)易失衡問題。此后，美國政府再也沒有認(rèn)真對待貿(mào)易失衡問題。因?yàn)槊绹?，它具有通過印刷美元來為經(jīng)常項(xiàng)目赤字融資的特權(quán)，如果繼續(xù)保持這種特權(quán)，就不用擔(dān)心經(jīng)常項(xiàng)目赤字問題。
　　近30年來，每隔10年便發(fā)生一次金融危機(jī)。例如，1987年"黑色星期一"、1997年亞洲金融危機(jī)和2007年美國金融危機(jī)。這些危機(jī)的一個重要背景，就是不斷惡化的全球失衡。由于美國持續(xù)通過向外借款來為其日益膨脹的經(jīng)常賬戶赤字融資，其凈外債在2007年底已達(dá)3.2萬億美元，占GDP的23％。出于對不斷攀升美國資產(chǎn)的保值能力憂慮，貸款國開始降低美元資產(chǎn)在其外匯儲備中的比重。因此，美元匯率大幅度調(diào)整，或者美元崩潰，將在任何時候都有可能發(fā)生。這就是全球失衡的危險之處。
　　其次，美元過剩也是全球失衡引發(fā)的一個重要問題。大量投機(jī)性過剩美元，造成金融市場和外匯市場的不穩(wěn)定。頗具諷刺意味的是，美國金融機(jī)構(gòu)在這場金融危機(jī)中竟然拿不出美元資產(chǎn)來。美國政府應(yīng)認(rèn)識到全球失衡問題來源于國內(nèi)結(jié)構(gòu)失衡，并拿出建設(shè)性解決辦法。
　　現(xiàn)行國際貨幣體系已經(jīng)過時了。因?yàn)槊绹揞~經(jīng)常項(xiàng)目赤字使得這一體系不可持續(xù)。美元將從世界關(guān)鍵貨幣地位上逐漸衰落，美國貨幣特權(quán)將逐步削弱。目前，包括歐元在內(nèi)的任何一種單一貨幣均不能取代美元地位，國際貨幣體系將從以單一貨幣為主導(dǎo)向多元貨幣為基礎(chǔ)過渡。
　　3　國際金融監(jiān)管
　　體系如何重建？
　　主持人：金融監(jiān)管問題及其改進(jìn)，是目前國際熱議的話題。尤其是歐洲，試圖建設(shè)更全球范圍意義的監(jiān)管體系。應(yīng)該如何在國際和國家層次上加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管？IMF應(yīng)該承擔(dān)一個怎樣的角色，改革IMF有哪些方向？
　　監(jiān)管改進(jìn)
　　伊藤隆敏：當(dāng)前國際金融監(jiān)管存在下述問題：一是監(jiān)管力度弱，發(fā)達(dá)國家對金融系統(tǒng)的監(jiān)管較弱，導(dǎo)致適當(dāng)預(yù)警信號沒有發(fā)出或預(yù)警信號發(fā)出了但沒有得到重視。二是監(jiān)管框架不統(tǒng)一。盡管私人金融機(jī)構(gòu)活動已跨越國界，但各國對金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管框架差別很大。各國監(jiān)管框架應(yīng)趨向于一致。對銀行、證券公司和保險公司的監(jiān)管應(yīng)予加強(qiáng)。巴塞爾協(xié)議II需要修改以吸取目前金融危機(jī)的教訓(xùn)。三是各國金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)程序差別大，很難使那些從事高風(fēng)險投資且投資失敗的國際活躍銀行破產(chǎn)。
　　據(jù)此，我提出下述建議：一是改進(jìn)監(jiān)管機(jī)制以避免未來的危機(jī)；二是增進(jìn)各國金融監(jiān)督和管制框架的協(xié)調(diào)；三是對廣泛參與國際金融交易的大型銀行破產(chǎn)程序建立一個國際協(xié)定。
　　竹中平藏：過度自由、不受管制、不受監(jiān)督的金融機(jī)構(gòu)顯然不合適，4月份將要召開的G20會議應(yīng)集中討論金融機(jī)構(gòu)和金融市場的監(jiān)管問題。目前，對銀行系統(tǒng)監(jiān)管相對較完善，如國際清算銀行（BIS）制定了系統(tǒng)的銀行監(jiān)管規(guī)則。但對于對沖基金、證券公司之類金融機(jī)構(gòu)，監(jiān)管規(guī)則還很少。在這次金融危機(jī)期間，雷曼、貝爾斯登等投資銀行的財務(wù)狀況非常類似，均有大量資產(chǎn)損失。因此，歐盟提出加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管以及協(xié)調(diào)貨幣金融政策的建議是比較務(wù)實(shí)的。
　　誰來執(zhí)行國際金融監(jiān)管？
　　竹中平藏：IMF應(yīng)被賦予某些使命來監(jiān)管全球性金融市場，或成立類似IMF的機(jī)構(gòu)來監(jiān)督全球金融市場的活動。
　　平田英明：對于一些學(xué)者提出賦予IMF在國際金融機(jī)構(gòu)之中以核心地位的觀點(diǎn)，我持反對意見。在國際經(jīng)濟(jì)越來越復(fù)雜情況下，任何一個國際組織不可能在所有事情上都能取得成功，許多國際性組織都呈現(xiàn)出越來越專門化的趨勢。因此，IMF的活動應(yīng)有所側(cè)重，不應(yīng)拓展工作領(lǐng)域，應(yīng)將援助貧窮國家以及遭遇資本外逃和資本流入突然停止的國家，作為最為優(yōu)先的選擇。
　　由IMF擔(dān)任國際金融市場監(jiān)管者的角色不太合適，而BIS則是較好的候選者。IMF職責(zé)首先是評估各國宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，并決定是否向一些國家提供信貸支持，其次是評估各國金融系統(tǒng)的健康狀況。但I(xiàn)MF缺乏市場經(jīng)驗(yàn)，不是國際金融市場的實(shí)際參與者。
　　中央銀行比IMF要好，中央銀行有調(diào)查、監(jiān)管各國內(nèi)部金融市場的經(jīng)驗(yàn)。如果要選擇一個現(xiàn)有國際金融機(jī)構(gòu)去從事國際監(jiān)管工作，那么這個機(jī)構(gòu)可能是BIS。BIS是中央銀行的中央銀行，遠(yuǎn)比IMF有實(shí)際市場經(jīng)驗(yàn)，特別是在銀行業(yè)方面。但問題在于，BIS能否熟悉整個市場。在國際金融市場上，除銀行之外，還有投資銀行、對沖基金等許多機(jī)構(gòu)。
　　BIS應(yīng)該可以制定出一些較好的針對非銀行金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管規(guī)則。但是，BIS在銀行監(jiān)管方面也存在問題。例如，巴塞爾協(xié)議II對目前金融危機(jī)的發(fā)展負(fù)有不可推卸責(zé)任。巴塞爾協(xié)議II在計算核心資本時引入了評級，風(fēng)險資本折算的權(quán)重取決于資產(chǎn)信用等級。如果信用等級下降，那么金融機(jī)構(gòu)的核心資本將會迅速下降。因此，引入信用評級在評估銀行核心資本方面并不有效。
　　同時，對國際金融市場的監(jiān)管還應(yīng)依賴市場力量。利用市場力量可能是解決復(fù)雜市場監(jiān)管問題的一個捷徑。一些大金融機(jī)構(gòu)可根據(jù)市場狀況制定一些自律性市場監(jiān)管規(guī)則，但市場自身制定的監(jiān)管原則可能有利于企業(yè)自身，不利于公眾利益，需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)作適當(dāng)管理與修正。
　　從總體上看，BIS可能是一個次優(yōu)選擇。
　　IMF需要四點(diǎn)重大改革
　　伊藤隆敏：當(dāng)前全球金融危機(jī)，使得改革國際金融系統(tǒng)特別是IMF顯得尤為必要。我建議對IMF作出下述四點(diǎn)重大改革：
　　一是增強(qiáng)IMF獨(dú)立性。獨(dú)立性是IMF實(shí)行成功監(jiān)督的關(guān)鍵。為使IMF能對宏觀經(jīng)濟(jì)基本狀況和早期預(yù)警指標(biāo)作客觀公正的分析，IMF管理層和員工應(yīng)獨(dú)立于大股東。IMF目前的監(jiān)督是在執(zhí)行董事會緊密控制之下，后者則受大股東控制。在一些情況下，執(zhí)行董事會曾脅迫員工以使其避免發(fā)出強(qiáng)烈預(yù)警信號。
　　二是增強(qiáng)對緣于外國沖擊而受到打擊的小國流動性支持力度。IMF新貸款工具（NLF）應(yīng)幫助那些遭遇流動性緊縮但有償債能力的國家。當(dāng)一個小國因他國原因而遭受大量資本外流時，IMF應(yīng)無條件向其提供短期流動性幫助。IMF提供的貸款不應(yīng)與該國配額相聯(lián)系，但應(yīng)計算資本外流規(guī)模。信貸支持應(yīng)盡量不設(shè)置信貸規(guī)模和懲罰性利率等條件限制。IMF向那些遭受金融危機(jī)傳染國家提供資金的目標(biāo)，是阻止金融危機(jī)傳導(dǎo)至其他國家。在IMF信貸資源耗盡時，那些持有大量外匯儲備的國家可通過捐款方式給予IMF以流動性支持。
　　三是IMF的金融部門評估規(guī)劃應(yīng)予以強(qiáng)化。建立IMF、BIS和金融穩(wěn)定論壇（FSF）的協(xié)調(diào)機(jī)制。各國應(yīng)對其金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行相應(yīng)改革，以構(gòu)建一套包括銀行、證券公司和保險公司等金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管框架的最佳行為準(zhǔn)則。
　　四是充當(dāng)國際金融破產(chǎn)法庭角色。雷曼破產(chǎn)的教訓(xùn)表明，當(dāng)一個國際活躍金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)時，各國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)紛紛凍結(jié)其在該國分支或附屬機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)，以保護(hù)該國投資者。但是，由于破產(chǎn)法在各國不盡相同，使得資產(chǎn)出售和歸還貸款人變得非常困難。IMF可扮演國際金融破產(chǎn)法庭角色以解決這一復(fù)雜的交易問題。
　　深尾光洋：IMF應(yīng)加強(qiáng)向遭受流動性沖擊的發(fā)展中國家提供流動性的職責(zé)。不過，發(fā)展中國家不能過度依賴IMF，不能過多舉債。中國不利用外債來發(fā)展經(jīng)濟(jì)是明智的。當(dāng)然，中國可能存在過度利用外國直接投資的問題。借來的錢不可能發(fā)揮很大作用，而且非常危險，成本很高。一個國家外債占GDP比例在10%以內(nèi)，尚可以接受，但若達(dá)到20%或30%，就非常危險了。IMF可能不會甚至也沒有能力援救。
　　支持發(fā)展中國家在IMF扮演更重要角色
　　竹中平藏：一個和IMF改革密切相關(guān)而有趣的問題是，現(xiàn)在全球面臨一個非常嚴(yán)重的金融危機(jī)，全球股票價格基本跌去一半，然而，實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對于上世紀(jì)20年代大蕭條并不是很糟糕。原因是新興國家發(fā)揮了非常重要的作用。例如，中國GDP增長率從11%降至8%，印度GDP增長率從8%降至6%，盡管2%~3%的增長率速度下降已經(jīng)非常大，但中印兩國仍維持6%~8%的高增長率。根據(jù)一項(xiàng)預(yù)測，明年新興國家GDP總和將超過美國。這是一個非常具有震撼力和令人印象深刻的消息。
　　因此，盡管全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)將會下降，但表現(xiàn)不會太差，主要原因是發(fā)展中國家作用在增強(qiáng)。所以，發(fā)展中國家投票權(quán)應(yīng)該增加。但是，投票權(quán)分配不僅僅取決于經(jīng)濟(jì)因素，而且受政治所制約?，F(xiàn)在越來越多的人認(rèn)為，提高新興國家在IMF的地位是非常合理的。若事實(shí)果真如此，若中國、印度、俄羅斯和巴西在IMF中能承擔(dān)更為負(fù)責(zé)任角色，對國際社會而言，這將是一個非常積極的變化，整個世界都將會從這一變化中獲益。
　　4　構(gòu)建國際金融
　　新體系與中國的角色
　　主持人：在討論全球金融體系重建的過程中，我們也看到，包括歐盟、東亞等地區(qū)，也非常注重地區(qū)性金融體系的建設(shè)。怎么看東亞地區(qū)的建設(shè)，中國應(yīng)該發(fā)揮什么樣的角色？
　　區(qū)域金融建設(shè)非常重要
　　竹中平藏：建立一個像世界銀行這樣的全球性金融機(jī)構(gòu)是非常困難的，而建立區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)，如亞洲貨幣基金組織，在當(dāng)前情形下應(yīng)該得到更為認(rèn)真的考慮。對全球性金融系統(tǒng)進(jìn)行調(diào)整是必要的，但在此之前，應(yīng)調(diào)整區(qū)域性金融系統(tǒng)，甚至包括雙邊性金融安排。
　　這類似于國際貿(mào)易領(lǐng)域。例如，盡管全球性談判機(jī)構(gòu)WTO很重要，但區(qū)域性APEC和雙邊性自由貿(mào)易協(xié)定也很重要。因此，全球性、區(qū)域性、雙邊性機(jī)構(gòu)之間是互相補(bǔ)充，而不是互相競爭的關(guān)系。烏拉圭回合協(xié)議之所以在經(jīng)過10年艱苦談判之后仍得以達(dá)成，是因?yàn)锳PEC的成立推動了WTO的建立。
　　所以，在構(gòu)建國際金融體系問題上，一個建設(shè)性思路是將全球性、區(qū)域性、雙邊性三個層次金融機(jī)構(gòu)的構(gòu)建結(jié)合起來。當(dāng)前，應(yīng)認(rèn)真考慮的一個議題是，建立區(qū)域性的亞洲貨幣基金組織。美國和歐洲國家可能會反對，但是日本、中國可以互相合作。
　　在構(gòu)建國際金融新體系問題上，日本和中國的合作非常重要。目前，日中兩國都持有巨額外匯儲備。如果日中兩國能合作，將會對美國產(chǎn)生強(qiáng)大影響力，盡管美國綜合實(shí)力仍然強(qiáng)于日中兩國。日本現(xiàn)已清醒地認(rèn)識到，中國經(jīng)濟(jì)力量非常大，沒有中國的合作，日本是不能成功的。當(dāng)然，有些時候，日本和中國的方案是互相競爭的。但是，合作是非常好的一件事情。特別是在美國遭遇金融危機(jī)的情況下，日中可以合作去說服美國同意建立一些有利于亞洲和日中兩國的國際金融規(guī)則。
　　真正的權(quán)力集團(tuán)是G10
　　深尾光洋：要建立國際金融新體系，制定新的國際金融市場監(jiān)管規(guī)則，至少需要兩至三年時間，需要舉行多次副部長級別（如財政部副部長和中央銀行副行長）會議。G20峰會僅是一個昂貴的聚會，是個政治儀式，層次太高，不可能討論監(jiān)管規(guī)則這樣非常謹(jǐn)慎而具體的問題。
　　目前，在國際金融領(lǐng)域，十國集團(tuán)（G10）是主要規(guī)則制定者。G10中央銀行行長每個月都在巴塞爾開會一次，稱為巴塞爾會議。BIS監(jiān)管規(guī)則由G10中央銀行行長會議制定。G10央行行長會議還控制了IMF的理事會和金融穩(wěn)定論壇FSF。G10是IMF最大的聯(lián)合董事。同時，G10的財政部長和中央銀行行長還是OECD工作組會議最為重要的參加者。G10D（副部長）會議是G10最為重要會議，由成員國財政部副部長和中央銀行副行長參加。G10部長會議是由財政部長和中央銀行行長參加的會議。在IMF理事會，G10通常舉行部長會議，以協(xié)調(diào)成員國立場。在部長會議之前，通常舉行副部長會議，研究決定具體而重大的問題。G10D會議控制了IMF的貸款總安排機(jī)構(gòu)（GAB），IMF的撥款方案由GAB制定，從而，G10D實(shí)際上控制了IMF財政權(quán)。因此，G10是BIS、IMF和OECD的實(shí)際控制者。
　　現(xiàn)在，G10這樣一個組織已經(jīng)變得過時了。例如，盡管中國變得越來越強(qiáng)大，但中國卻沒有機(jī)會與G10國家一起討論國際金融問題。未來幾年，中國應(yīng)加入G10。這意味著中國能參與BIS監(jiān)管規(guī)則和IMF撥款計劃的決定過程。在參與G10過程中，中國可獲得更大的權(quán)力和更多的信息。但與此同時，中國必須接受G10制定的一些監(jiān)管規(guī)則，允許其在國內(nèi)實(shí)施。若如果中國要參加WP會議，必須是OECD成員國，要加入OECD，中國必須接受其相關(guān)資本規(guī)則，開放資本市場。
　　中國應(yīng)該在IMF、世界銀行中發(fā)揮更為重要的作用。如果中國政府放開人民幣匯率管制，并保持金融系統(tǒng)穩(wěn)定，經(jīng)過5年左右時間，中國有可能發(fā)揮比日本更為重要的作用。如果人民幣逐漸國際化，逐步放開資本交換的控制，人民幣將成為一個在亞洲具有支配性地位的貨幣。但要實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，需要中國對政策制定過程進(jìn)行重大改革，經(jīng)濟(jì)計劃政策的地位應(yīng)降低，而貨幣政策和財政政策的地位應(yīng)得到顯著增強(qiáng)，需要減少對金融機(jī)構(gòu)的管制。
　 .第.一.財.經(jīng).日.報