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　　經(jīng)濟(jì)觀察報 記者 袁朝暉 程志云 經(jīng)歷過1997年亞洲金融危機(jī)的銀行家們又看到了似曾相識的畫面。

　　上周，穆迪的一份報告顯示：波蘭、捷克和斯洛伐克等此前在金融危機(jī)中表現(xiàn)不錯的中、東歐經(jīng)濟(jì)體都已經(jīng)陷入了長期深度經(jīng)濟(jì)衰退。

　　更加危險的是，這可能成為引爆歐洲銀行家們懷抱著的大量金融資產(chǎn)的另一根導(dǎo)火線。第二波金融危機(jī)會不會在歐洲爆發(fā)成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　中、東歐導(dǎo)火線

　　就在近日，匈牙利福林特兌歐元跌至歷史低點(diǎn)。波蘭的茲羅提兌歐元也跌至近期低點(diǎn)，自去年8月份以來又跌去了三分之一。無可奈何的波蘭政府宣布，如茲羅提進(jìn)一步下跌，將采取干預(yù)行動予以支撐。

　　從波蘭到俄羅斯，各國的貨幣匯率在不斷下跌中，只有政府債券保險成本上升了。

　　被投資銀行視為與東歐是同一個新興市場地區(qū)的中亞產(chǎn)油國哈薩克斯坦，該國最大的一家銀行發(fā)生了儲戶擠兌事件。

　　由于出口需求枯竭，部分中、東歐國家的經(jīng)濟(jì)狀況直線下滑，去年第四季度拉脫維亞和愛沙尼亞的國內(nèi)生產(chǎn)總值降幅達(dá)到10%左右。波蘭政府將2009年增長預(yù)期從此前的4.6%~5%下調(diào)至1.7%。

　　烏克蘭的情況更糟，1月份工業(yè)產(chǎn)值較上年同期下降34%，較去年12月的降幅是16%。

　　匈牙利是最新一個陷入邊緣困境的實(shí)例。為阻止匈牙利貨幣福林持續(xù)下滑，該國央行采取緊急措施，將關(guān)鍵利率提高了3個百分點(diǎn)。

　　盡管提高了利率，匈牙利可能依然無法阻止資金的出逃。匈牙利政府、銀行和企業(yè)未來12個月內(nèi)到期需要償還或展期的外國貸款總額大約270億歐元(合352.7億美元)。而巴克萊的研究表明，目前該國外匯儲備只有170億歐元左右。鑒于這種情況，匈牙利只能向IMF或歐盟尋求支持。

　　除了匈牙利，國際貨幣基金組織(簡稱IMF)已經(jīng)緊急向白俄羅斯、匈牙利、拉脫維亞和塞爾維亞提供了190億美元緊急資金以幫助這些東歐國家應(yīng)付緊張局勢。

　　與此同時，歐盟、歐洲央行和歐洲復(fù)興開發(fā)銀行都緊急向中、東歐國家提供了各種支持。

　　但這些短期注入的信貸資金可能只是杯水車薪。

　　根據(jù)國際財務(wù)學(xué)會的數(shù)字，2009年，流入歐洲新興經(jīng)濟(jì)體的資金量預(yù)計將減少到區(qū)區(qū)300億美元，而2008年時這一數(shù)據(jù)為2.540億美元。與此同時，它還預(yù)計，外國銀行2009年的凈放貸規(guī)模將變成負(fù)的272億美元，這意味著銀行在當(dāng)?shù)匚{的資金將超過貸出的資金。

　　過分依賴信貸

　　中、東歐地區(qū)陷入的麻煩顯然是來自于其增長模式過分依賴信貸的問題。

　　記者了解到，東歐經(jīng)濟(jì)起步得益于西方投資。自柏林墻倒塌后，西方大公司在東歐國家建立的工廠拉動了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)。隨著東歐各國經(jīng)濟(jì)慢慢復(fù)蘇，整個地區(qū)已轉(zhuǎn)變?yōu)闅W洲的低成本生產(chǎn)基地。

　　中金公司的報告指出，在過去幾年，中、東歐國家經(jīng)歷了貿(mào)易條件鼎盛期的快速的經(jīng)濟(jì)膨脹。在樂觀情緒的感染下，這些國家的許多投資計劃，包括公共項(xiàng)目，是基于經(jīng)濟(jì)景氣時的大宗商品價格而制訂的。為了加速成長，諸多中、東歐公司基于不可持續(xù)的盈利增長預(yù)測不惜大規(guī)模舉債。

　　與此對應(yīng)的是，西方國家金融機(jī)構(gòu)在此時提供了充足的流動性。信貸加上石油美元和其他經(jīng)常賬盈余，共同為新興市場提供了成本低廉的資金，因此許多新興經(jīng)濟(jì)體在此期間積累了巨額外債。數(shù)據(jù)顯示，在2003～2007年間，新興歐洲地區(qū)短期債務(wù)增長尤快。

　　但與此同時，東歐國家的外匯儲備規(guī)模一直以來都十分小，經(jīng)常項(xiàng)目赤字占GDP的平均比重更是從2000年的2%升至2008年的10%附近，波羅的海諸國，如波蘭、丹麥、立陶宛、愛沙尼亞、拉脫維亞更是逼近20%。

　　為了爭奪這片市場，西方銀行爭先恐后地收購當(dāng)?shù)劂y行、設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。

　　記者了解到，西歐銀行在新興歐洲國家的金融業(yè)中占主導(dǎo)地位(90%以上)，并嚴(yán)重依賴于國際資本市場的支持。

　　受到次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融風(fēng)暴的影響，中、東歐國家國內(nèi)物業(yè)市場和股市自去年10月以來的大幅下調(diào)，導(dǎo)致大規(guī)模資本外逃并造成外匯儲備大幅下降。

　　由于區(qū)內(nèi)主要銀行系統(tǒng)多由外國母公司所擁有，因此，在金融危機(jī)的背景下，銀行系統(tǒng)無法為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)提供信貸支持。這導(dǎo)致了進(jìn)一步的需求下降，經(jīng)濟(jì)下滑。

　　匈牙利、烏克蘭、拉脫維亞和白俄羅斯已在2008年10-12月間得到了國際貨幣基金組織和歐盟所提供的巨額財政援助，這才避免了它們在短期外債上出現(xiàn)違約。

　　盡管如此，國家和私營環(huán)節(jié)債務(wù)高企，違約風(fēng)險的擔(dān)憂仍令投資者對該地區(qū)望而卻步。這些國家的經(jīng)濟(jì)無可避免將陷入較長時間的蕭條。

　　被推倒的骨牌

　　伴隨著經(jīng)濟(jì)的衰退、匯率下滑、大規(guī)模資金的流出，中、東歐地區(qū)的蕭條正在引發(fā)更大規(guī)模的金融風(fēng)暴。

　　在過去幾個月時間里，匈牙利、波蘭、羅馬尼亞和俄羅斯等國貨幣的大幅縮水已給當(dāng)?shù)氐你y行系統(tǒng)信貸安全帶來了巨大威脅。

　　有媒體報道，目前西方銀行向東歐地區(qū)大約投入1.3萬億歐元的信貸資金，其中主要是奧地利、意大利、法國、比利時、德國和瑞典的銀行。

　　專家擔(dān)心，如果中、東歐違約事件集中爆發(fā)，將會給大量投資東歐地區(qū)的西方商業(yè)銀行帶來巨大的風(fēng)險。“這將使本已脆弱的西歐銀行體系面臨崩潰式的沖擊。”他說。

　　舉例來說，根據(jù)國際清算銀行(BIS)去年9月的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，奧地利銀行在新興歐洲的敞口達(dá)到了2.780億歐元。這幾乎相當(dāng)于奧地利國內(nèi)生產(chǎn)總值的三分之二。

　　穆迪投資者服務(wù)公司本周發(fā)表特別評論，警告在東歐經(jīng)濟(jì)體擁有巨大敞口的歐元區(qū)銀行(主要是奧地利、法國、意大利、比利時、德國和瑞典等國銀行)可能會遭評級下調(diào)。

　　而根據(jù)媒體引述法國巴黎銀行駐巴黎外匯策略師萊德克 (Hans-GuenterRedeker)的說法是，東歐國家的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和貨幣暴跌將引發(fā)西歐銀行體系的一場沖銷潮。保守估計是該地區(qū)此類銀行投資總額的20%左右。2008年初，穆迪預(yù)計此類投資總額在1.3萬億美元左右。

　　“而西歐銀行的集體‘失足’還將會把世界范圍內(nèi)的大蕭條拖得更久?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士指出。

信息來源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)