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　　走出經(jīng)濟(jì)緊縮有兩大指標(biāo)，石油和房地產(chǎn)。
　　石油是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的潤(rùn)滑劑，對(duì)其他大宗商品價(jià)格影響力強(qiáng)，如果石油期貨價(jià)格在低位徘徊，任誰(shuí)說(shuō)實(shí)體經(jīng)濟(jì)走好都是吹牛。從這方面來(lái)看，投資者應(yīng)該有所安慰，美國(guó)原油期貨從2月18日開(kāi)始處于震蕩上行的過(guò)程中，從每桶37美元上升到3月18號(hào)的48美元。但這并不能讓市場(chǎng)安心，從走勢(shì)上來(lái)看，美國(guó)的原油期貨市場(chǎng)像中國(guó)的A股市場(chǎng)一樣，呈現(xiàn)出明顯的牛皮市行情，市場(chǎng)因?yàn)槿魏我稽c(diǎn)消息，諸如美國(guó)庫(kù)存增加、原油產(chǎn)量增加而下挫，沒(méi)有明顯的做多力量支撐市場(chǎng)，而只有短期炒作資金在獲利回吐。
　　房地產(chǎn)是這次全球金融危機(jī)的罪魁，從美國(guó)學(xué)者對(duì)美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)幾十年的研究來(lái)看，房地產(chǎn)的頂部未必與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的頂部重合，但房地產(chǎn)的底部一定預(yù)示著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的底部很快出現(xiàn)，而后先于實(shí)體經(jīng)濟(jì)走出低谷。房地產(chǎn)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)。3月17日晚，投資者迎來(lái)又一個(gè)好消息。美國(guó)商務(wù)部發(fā)布估算報(bào)告稱(chēng)，受到公寓建筑開(kāi)工量增長(zhǎng)82%的大力推動(dòng)，美國(guó)2月新屋開(kāi)建數(shù)字躍升22%，年率數(shù)字達(dá)到5..3萬(wàn)幢。受此消息刺激，美國(guó)三大指數(shù)全線(xiàn)飆升。
　　同樣不確定的消息是，新屋開(kāi)工指數(shù)是短期反彈還是長(zhǎng)期逆轉(zhuǎn)無(wú)法確定。在2月份新屋開(kāi)建數(shù)字意外回升之前，美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)新屋開(kāi)建數(shù)字已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月下滑，累計(jì)減少了38%。目前建筑商的信心已處在歷史最糟糕水平。3月16日美國(guó)房地產(chǎn)建筑商協(xié)會(huì)報(bào)告稱(chēng)，按照1至100的評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)，3月份建筑商信心指數(shù)僅為9。美國(guó)政府警告稱(chēng)，其月度房地產(chǎn)市場(chǎng)數(shù)據(jù)較為波動(dòng)，可能因?yàn)椴蓸蛹捌渌麜?huì)計(jì)錯(cuò)誤出現(xiàn)誤差。在大多數(shù)時(shí)候，政府并不能確定實(shí)際新屋開(kāi)建數(shù)字是增加還是減少了。舉例來(lái)說(shuō)，2月新屋開(kāi)建數(shù)字的標(biāo)準(zhǔn)誤差可能達(dá)到正負(fù)1..8%。通常情況下，需要四個(gè)月的新屋開(kāi)建移動(dòng)平均數(shù)字才能確定是否出現(xiàn)了新的趨勢(shì)。過(guò)去4個(gè)月內(nèi)，美國(guó)的新屋開(kāi)建平均年率數(shù)字為5..8萬(wàn)幢；截至1月份的連續(xù)4個(gè)月移動(dòng)平均年率數(shù)字為61.4萬(wàn)幢。美國(guó)1月份新屋開(kāi)工數(shù)量環(huán)比仍在下降，因此，我們無(wú)法得出結(jié)論，認(rèn)為美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)回暖。
　　我國(guó)的燃料油市場(chǎng)跟隨美國(guó)原油期貨市場(chǎng)的足跡，沒(méi)有獨(dú)立行情可言，也就是說(shuō)，處于震蕩之中。但是，近期我國(guó)的房屋成交量卻出現(xiàn)了小陽(yáng)春，個(gè)別城市的樓盤(pán)開(kāi)始漲價(jià)，有人因此得出結(jié)論，房地產(chǎn)市場(chǎng)頹勢(shì)已經(jīng)結(jié)束。此言過(guò)早。我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)處于去庫(kù)存化的過(guò)程中，由于2008年經(jīng)濟(jì)緊縮導(dǎo)致房屋開(kāi)工面積下降，因此，在未來(lái)2年有可能實(shí)現(xiàn)供需平衡，但目前開(kāi)發(fā)商總體而言還沒(méi)有解決負(fù)債率過(guò)高、積壓庫(kù)存過(guò)多的問(wèn)題。但情況有所緩解，從上海來(lái)看，2月份上海房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)跌量升，新增供應(yīng)量86.25萬(wàn)平方米，環(huán)比減少29%，1月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額94.78億元人民幣，環(huán)比下降9.6%，連續(xù)兩個(gè)月下降，這與全國(guó)固定資產(chǎn)投資額房地產(chǎn)投資急劇下降吻合。也就是說(shuō)，目前的房地產(chǎn)小陽(yáng)春是積壓需求、投資下降、政策利好綜合刺激的產(chǎn)物，無(wú)法判斷市場(chǎng)是否逆轉(zhuǎn)，除非連續(xù)4個(gè)月以上維持高成交量，才能得出逆轉(zhuǎn)的結(jié)論。
　　可見(jiàn)，從最重要的石油與房地產(chǎn)價(jià)格來(lái)看，目前仍處于膠著期，投資者應(yīng)該繼續(xù)觀(guān)望。
□ .葉.檀　 .解.放.日.報(bào)