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　　一個(gè)貨幣惡棍的拯救術(shù)

　　12月16日，美聯(lián)儲(chǔ)用震撼性降息方式將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率從1%調(diào)整至接近零利率水平（所謂0—0.25%區(qū)間）。美聯(lián)儲(chǔ)表示，將動(dòng)用一切可以利用的手段來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。由于利率已經(jīng)接近為零，利率手段已經(jīng)沒(méi)有空間，美聯(lián)儲(chǔ)將采取“量化貨幣政策”，簡(jiǎn)單地說(shuō)就是“貨幣量刺激”（無(wú)節(jié)制鈔票印刷機(jī)）。

　美國(guó)人總畏懼和抗拒“日本衰退路徑”，他們將日本視作“拯救力不足”的前車之鑒，但實(shí)際上從零利率轉(zhuǎn)至“量化貨幣政策”，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克并沒(méi)有逃脫日本式救市模式濫觴，日本人就是這么做的，而伯南克只不過(guò)加快了頻率，開(kāi)發(fā)了品種類似但更為危險(xiǎn)的貨幣出籠方案。為了使銀行體系的借貸信用鏈條能夠立即高速運(yùn)轉(zhuǎn)，伯南克向銀行體系無(wú)限制塞錢，讓銀行體系流動(dòng)性“爆棚”，馴服市場(chǎng)實(shí)際利率，使之向美聯(lián)儲(chǔ)的基準(zhǔn)利率靠攏，力圖擊退通縮“惡魔”，最終促使信用鏈條的擴(kuò)張和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。坦率地說(shuō)，這個(gè)貨幣惡棍正在為未來(lái)的世界性的慘烈亂象埋下“地雷”。我們承認(rèn)政府的確要應(yīng)對(duì)蕭條，但也要尊重市場(chǎng)節(jié)奏。就像一個(gè)人吃了很多的有毒物質(zhì)（經(jīng)濟(jì)泡沫產(chǎn)生的配置扭曲），現(xiàn)在開(kāi)始嘔吐（痛苦的蕭條），雖然很痛苦，但卻是在“吐毒素”，但現(xiàn)在凱恩斯醫(yī)生過(guò)來(lái)了，他們麻痹病人的咽反射或者胃部（經(jīng)濟(jì)刺激），他們將這種辦法視為“有效拯救”。

　我們推測(cè)未來(lái)慘烈亂象的一個(gè)經(jīng)濟(jì)形態(tài)是比較嚴(yán)重的通脹將V形反轉(zhuǎn)?，F(xiàn)在眾口一詞都是害怕通縮，主要是因?yàn)椤靶枨蟊罎ⅰ碑a(chǎn)生的存貨跌價(jià)效應(yīng)。坦率地說(shuō)，雖然我們表達(dá)過(guò)“需求崩潰”對(duì)價(jià)格的劇烈作用（例如《原油即將崩盤》一文），但是 “需求崩潰”的烈度是大大超乎尋常的，這里面隱含是生產(chǎn)者對(duì)未來(lái)需求的預(yù)期將極度悲觀，他們將會(huì)超常規(guī)地做出生產(chǎn)萎縮化調(diào)整反應(yīng)，讓生產(chǎn)的萎縮快速“匹配 ”需求的崩潰，從而能在一個(gè)比較短的時(shí)間內(nèi)達(dá)到價(jià)格的穩(wěn)定。例如OPEC組織（包括俄羅斯）就是這樣做的，他們將在最近大幅度降低石油產(chǎn)能（也許會(huì)達(dá)到每日削減200萬(wàn)桶），使得石油存量從現(xiàn)在的56天直接降低到50天（現(xiàn)在需求面是52天的水平）。一旦生產(chǎn)者主導(dǎo)的“產(chǎn)能自毀滅”程度能夠快速追上萎縮的需求程度（且不說(shuō)各國(guó)正在刺激總需求），那么在美聯(lián)儲(chǔ)和其他各國(guó)央行狂潮般的貨幣注入下，有非常大的可能出現(xiàn)生產(chǎn)萎縮慣性下的劇烈通脹反轉(zhuǎn)。這一反轉(zhuǎn)暴烈的速度將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)人們的估計(jì)。當(dāng)人們還對(duì)通縮“延續(xù)時(shí)間段落”感到擔(dān)憂，通脹突然“殺到”。整個(gè)世界沒(méi)有等來(lái)經(jīng)濟(jì)的V形反轉(zhuǎn)，等到的是通脹的V形反轉(zhuǎn)。一旦發(fā)生這樣的情勢(shì)，很多國(guó)家民眾在收入流下降的狀態(tài)下（通縮提高其實(shí)際購(gòu)買力，抵消了一些收入下降效應(yīng)），V形反轉(zhuǎn)的通脹既沒(méi)有讓生產(chǎn)者擴(kuò)大其雇傭機(jī)會(huì)，又殘酷吞噬了民眾的購(gòu)買力。可以想見(jiàn)，這種情況下是最容易出現(xiàn)社會(huì)動(dòng)蕩。這是一個(gè)“善心辦壞事”的斷裂點(diǎn)，見(jiàn)證了錯(cuò)誤的拯救哲學(xué)是如何“反之動(dòng)”的。

　我們認(rèn)為，跟日元不同的是，零利率的美元同其他貨幣之間的利差不會(huì)變成一個(gè)套利空間。日元一直是全球投機(jī)者資金的拆借方，因?yàn)槿毡窘?jīng)濟(jì)當(dāng)時(shí)是弱勢(shì)的，可以到強(qiáng)勢(shì)經(jīng)濟(jì)體去套利。而美國(guó)經(jīng)濟(jì)之外，很難說(shuō)存在一個(gè)支撐世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)勢(shì)體，相反，各國(guó)央行害怕這種拆借行為，必須要縮小跟美國(guó)的利差。于是，這產(chǎn)生了一個(gè)利率的“同向墮落效應(yīng)”，從而將世界性通脹的火種毫無(wú)保留地彼此相傳。

　我們?cè)凇睹绹?guó)國(guó)債陷阱》已經(jīng)表達(dá)過(guò)對(duì)這種“過(guò)山車”式的投機(jī)價(jià)值的恐懼，而這也使得民眾對(duì)紙幣體系崩潰的大規(guī)模猜疑將很快出現(xiàn)，幾千年在自由市場(chǎng)貨幣爭(zhēng)奪中的優(yōu)勝者——黃金將發(fā)揮其信心維系物的功能，這也會(huì)促成“ 黃金鐵托們”的狂歡，同時(shí)也宣告一個(gè)分裂的貨幣多元時(shí)代的提早到來(lái)。

信息來(lái)源：２１世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道