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　　1953-2008
　　從歷史經(jīng)驗看，大宗商品快速調(diào)整后會較快企穩(wěn)，經(jīng)歷震蕩調(diào)整后再次走高。而全球經(jīng)濟(jì)可能于2010年起逐步復(fù)蘇，預(yù)計屆時原油、有色金屬和農(nóng)產(chǎn)品等將隨之重新走高。
　　經(jīng)濟(jì)處于危機(jī)發(fā)展階段
　　按照傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)周期理論，一個完整經(jīng)濟(jì)周期要經(jīng)過高漲、危機(jī)、蕭條和復(fù)蘇四個階段。從各方面看，目前全球經(jīng)濟(jì)正處于危機(jī)的發(fā)展階段。
　　從近期各國公布的最新宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，金融危機(jī)已逐漸蔓延至實體經(jīng)濟(jì)，全球主要經(jīng)濟(jì)體的衰退和增速放緩不容置疑。歐元區(qū)和日本兩個季度GDP增長率連續(xù)為負(fù)值，正式進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退。美國第三季度GDP下降0.3%，四季度陷入衰退也不可避免。多個新型經(jīng)濟(jì)體也出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)停滯現(xiàn)象。
　　此次危機(jī)規(guī)模很大，但不同于上個世紀(jì)30年代的"大蕭條"之處在于應(yīng)對措施有很大不同。一個鮮明特點是，此次危機(jī)出現(xiàn)后，全球各大主要經(jīng)濟(jì)體迅速采取了果斷的大規(guī)模救市計劃，以積極的財政政策抵御金融動蕩。同時各國協(xié)同連續(xù)降息，用寬松貨幣政策進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)。從經(jīng)濟(jì)周期理論分析，目前全球經(jīng)濟(jì)正處于危機(jī)發(fā)展階段，隨之而來的蕭條不可避免，全球經(jīng)濟(jì)極有可能在2009年延續(xù)目前的調(diào)整而進(jìn)入衰退階段。如果當(dāng)今的財政和貨幣政策足夠有效，全球經(jīng)濟(jì)有望在2010年逐步復(fù)蘇，從而開始一個新的經(jīng)濟(jì)周期。
　　牛市相約兩年后
　　金融危機(jī)誘發(fā)全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退，進(jìn)而引發(fā)了全球大宗商品價格一輪持續(xù)暴跌。商品價格是由宏觀經(jīng)濟(jì)和需求所決定的，經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮極大影響了消費者需求。
　　從歷史上看，二戰(zhàn)以來每次大的金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)危機(jī)，在爆發(fā)初期，總是伴隨著大宗商品價格的大幅下跌。但長遠(yuǎn)而言，經(jīng)歷大幅下跌、調(diào)整企穩(wěn)后，大宗商品依然會步入上漲階段。
　　從圖中可看出，CRB指數(shù)在危機(jī)爆發(fā)后快速下跌，經(jīng)過調(diào)整企穩(wěn)后，又會重新步入上升階段，并且CRB指數(shù)每次調(diào)整的低點均在提高。其原因在于，二戰(zhàn)后每次爆發(fā)危機(jī)，各國政府總是采取積極財政政策和相對寬松的貨幣政策，向市場注入足夠流動性。但與之相對應(yīng)，物質(zhì)生產(chǎn)總是有限，必然會造成商品價格上漲。這是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期趨勢和一般規(guī)律。
　　本次亦然。金融危機(jī)蔓延至實體經(jīng)濟(jì)，引起商品價格連續(xù)大跌，這將充分消化危機(jī)帶來的負(fù)面影響，改變市場多空力量對比。隨后在經(jīng)歷蕭條階段時，大宗商品可能低位震蕩，以此完成筑底過程。在全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇并進(jìn)入高漲后，大宗商品又會重新步入下一上漲階段，從而拉開新一輪商品牛市序幕。
　　而且，此次危機(jī)中各國政府耗巨資向大宗商品市場注入流動性，預(yù)計未來類似政策還會不斷推出?？梢灶A(yù)見，大量貨幣充斥市場的結(jié)果，必將會在經(jīng)濟(jì)回升時重新推高商品價格，一旦經(jīng)濟(jì)回暖，原油、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品價格也必然重新走高，甚至?xí)粩鄤?chuàng)出新的記錄。根據(jù)傳統(tǒng)理論及本次危機(jī)中各國均積極采取了應(yīng)對措施，預(yù)計2010年美國經(jīng)濟(jì)有望帶領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)走出低谷面向復(fù)蘇。
　　中國目前面臨著"危"與"機(jī)"的雙重考驗。借此危機(jī)完成國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，有助于推動國內(nèi)需求增長、降低對外依存度和促進(jìn)城市化進(jìn)程，進(jìn)一步奠定中國在世界經(jīng)濟(jì)體系中的重要地位。因此，當(dāng)前應(yīng)抓住全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期時商品價格處于相對低位的有利時機(jī)，以相對低廉價格購買原油、金屬等戰(zhàn)略性資源。對于國內(nèi)期貨投資企業(yè)和個人而言，運用全球化經(jīng)濟(jì)視野，根據(jù)全球經(jīng)濟(jì)走勢對大宗商品價格的影響規(guī)律，制定出相應(yīng)中長期保值與商品投資策略，抓住契機(jī)，為迎接新的商品升勢做好充分準(zhǔn)備。（作者為北京中期期貨總經(jīng)理）

信息來源：中.國.證.券.報