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　　伯南克和保爾森籌劃的世紀(jì)營(yíng)救方案是商品市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。本報(bào)資料圖片
　　7000億美元，一個(gè)天文級(jí)的救市數(shù)字，能否通過且喚醒沉寂依舊的商品牛市，是當(dāng)前期貨市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　而對(duì)國(guó)內(nèi)投資者而言，"十一"長(zhǎng)假，六個(gè)交易日的時(shí)間空缺，更是帶來(lái)了巨大的不確定性。
　　隨著美國(guó)次貸危機(jī)進(jìn)入新階段以及五大投行紛紛告急，美國(guó)政府天平暫時(shí)傾向推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一方，但通脹陰影卻隨著美元走軟而再次萌芽。不僅僅美國(guó)如此，歐洲央行近期也很有可能通過降息來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。
　　若美國(guó)政府的金融救援計(jì)劃最終獲得國(guó)會(huì)通過，美元匯率中期向下趨勢(shì)或?qū)⒋_立，全球經(jīng)濟(jì)將再度面臨高通脹的困擾。因?yàn)閷?duì)美國(guó)政府來(lái)說(shuō)，無(wú)論是采取發(fā)債方式還是印鈔方式籌資，都會(huì)引發(fā)貨幣供應(yīng)量增加和美元貶值，進(jìn)而導(dǎo)致通脹升溫。
　　當(dāng)然，關(guān)于7000億美元計(jì)劃也變數(shù)橫生。鑒于保爾森提出的龐大救市計(jì)劃面臨民主黨和共和黨的共同抵制，美國(guó)國(guó)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人正在權(quán)衡推出修改財(cái)政部7000億美元救市計(jì)劃的新辦法，兩院領(lǐng)袖在前日晚些時(shí)候已共同協(xié)商討論了一個(gè)新的方案，7000億美元救援款中可能首批僅有1500億美元獲批，以供美國(guó)政府從金融機(jī)構(gòu)手中購(gòu)入不良資產(chǎn)。
　　此外，未來(lái)兩個(gè)交易日內(nèi)，商品市場(chǎng)很有可能迎來(lái)三季度末的基金清算高潮。其清算壓力來(lái)自兩方面：一是近期商品基金包括指數(shù)基金的糟糕表現(xiàn)，另一個(gè)是CFTC對(duì)于指數(shù)基金的進(jìn)一步嚴(yán)格監(jiān)管。
　　以標(biāo)準(zhǔn)普爾高盛商品指數(shù)為例，截至9月24日，其三季度收益為-24.63%，為2008年以來(lái)最為糟糕的表現(xiàn)。一般虧損超過20%，會(huì)引發(fā)投資者贖回，更不要說(shuō)處于目前紛繁復(fù)雜的市況下，投資者清算意愿當(dāng)然會(huì)更加強(qiáng)烈。
　　而9月12日CFTC公布了市場(chǎng)期盼已久的《商品互換和指數(shù)基金交易報(bào)告》，雖然其中對(duì)于指數(shù)基金涌入商品市場(chǎng)導(dǎo)致其出現(xiàn)泡沫的觀點(diǎn)并不認(rèn)同，但也修改了目前不甚透明和不夠公平的規(guī)則，包括：第一，在商業(yè)持倉(cāng)中剔除互換交易商，創(chuàng)建互換交易商分類報(bào)告制度。第二，編寫并公布周期性O(shè)TC互換交易補(bǔ)充報(bào)告。第三，建立全新數(shù)據(jù)收集機(jī)構(gòu)。第四，考慮是否針對(duì)互換交易商取消對(duì)沖豁免，建立新風(fēng)險(xiǎn)管理制度。第五，重新探討互換交易者商品研究獨(dú)立性。原本寬松監(jiān)管規(guī)則的變化，也正在并且還將引發(fā)指數(shù)基金的進(jìn)一步離場(chǎng)。
　　多空交織的基本面使得十一前后的商品市場(chǎng)不確定性空前加大，在6個(gè)交易日內(nèi)，什么事情都有可能發(fā)生。在此情況下，持倉(cāng)過節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)要大于收益，因此建議單邊空倉(cāng)觀望，但可以考慮一下套利操作，比如持有農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的熊市套利、賣遠(yuǎn)賣近頭寸等。（時(shí)巖）
　
信息來(lái)源：.中.國(guó).證.券.報(bào). .新.湖.期.貨