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　　從目前情況看，金融市場(chǎng)格局相對(duì)混亂，股市暴跌、商品企穩(wěn)、美元強(qiáng)勢(shì)、黃金逼近新高等等情形均反映出當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)的復(fù)雜性。在復(fù)雜的基本面環(huán)境下，代表商品價(jià)格整體水平的CRB指數(shù)與道瓊斯指數(shù)呈現(xiàn)出明顯的背離跡象，2009年1月份至今，CRB指數(shù)跌幅僅有3%，而道瓊斯指數(shù)跌幅則達(dá)到24%。筆者認(rèn)為，商品市場(chǎng)與股市有著基本上相同的基本面環(huán)境--經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性，長(zhǎng)期來(lái)看，商品市場(chǎng)與股市具有相同的趨勢(shì)是毋庸置疑的，不過(guò)在短期行情中，在特定的環(huán)境之下，商品市場(chǎng)與股市也會(huì)出現(xiàn)一定的背離。
　　從CRB指數(shù)構(gòu)成可以看出，能源、谷物、貴金屬三者的權(quán)重超過(guò)了50%。原油的走勢(shì)可以說(shuō)是自從2008年開(kāi)始見(jiàn)頂以來(lái)商品市場(chǎng)中走勢(shì)最弱的品種，基本上沒(méi)有出現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)的反彈，不過(guò)2月下旬以來(lái)，原油期價(jià)開(kāi)始出現(xiàn)反彈，從34美元上漲到了45美元一帶，漲幅達(dá)到了30%以上，而且走勢(shì)上也有望形成底部形態(tài)。美盤(pán)大豆期貨從去年12月份就開(kāi)始出現(xiàn)大幅回升，1月份之后出現(xiàn)調(diào)整，最近有所企穩(wěn)；黃金走勢(shì)則更加強(qiáng)勁，從去年11月份就開(kāi)始上漲，2月下旬一度突破1000美元大關(guān)，逼近歷史新高，目前在910美元附近徘徊?？梢钥闯觯唐肥袌?chǎng)的主要品種均在2009年前后出現(xiàn)企穩(wěn)反彈格局，這也決定了CRB指數(shù)的回穩(wěn)，使其并沒(méi)有像道瓊斯指數(shù)那樣破位繼續(xù)下行。
　　從決定價(jià)格走勢(shì)的基本面情況看，原油最近的回暖與歐佩克有望再度減產(chǎn)的預(yù)期有關(guān)，同時(shí)前期美國(guó)汽油庫(kù)存大幅下降也支撐油價(jià)；美大豆期貨前期在南美天氣的影響下走強(qiáng)；黃金則在避險(xiǎn)需求進(jìn)一步提升的帶動(dòng)下持續(xù)走強(qiáng)。筆者認(rèn)為，商品市場(chǎng)具備金融屬性的同時(shí)商品屬性相對(duì)更明顯一些，從目前CRB指數(shù)主要構(gòu)成的企穩(wěn)態(tài)勢(shì)上看，應(yīng)該是商品屬性起到了較大作用。而股市則不同，一方面其金融屬性在絕大部分時(shí)候起作用，另一方面其對(duì)經(jīng)濟(jì)的敏感性要強(qiáng)于商品。同時(shí)，股市的持續(xù)不振也引發(fā)了避險(xiǎn)情緒的上升，相對(duì)股市來(lái)說(shuō)，商品市場(chǎng)的避險(xiǎn)功能更加明顯一些，所以特定環(huán)境下商品與股市也會(huì)出現(xiàn)蹺蹺板的效應(yīng)，黃金、美元的聯(lián)袂走高就說(shuō)明了這一點(diǎn)。
　　綜上所述，目前宏觀(guān)基本面因素仍在處于陰影之中，股市自然易跌難漲，而商品市場(chǎng)的商品屬性在短期主導(dǎo)了CRB指數(shù)走勢(shì)，這些因素決定了CRB指數(shù)與股市的短期分道揚(yáng)鑣。但是我們應(yīng)該看到，決定資本市場(chǎng)走勢(shì)的大環(huán)境并沒(méi)有實(shí)質(zhì)改善，投資者仍需對(duì)商品市場(chǎng)后市持有謹(jǐn)慎態(tài)度。
□ .崔.家.悅　 .證.券.時(shí).報(bào). .格.林.期.貨