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　　受經(jīng)濟指標回暖提振，美元匯率近幾個交易日強勁反彈，而作為資金保值避風港的黃金、石油、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品市場則出現(xiàn)了明顯回落。分析人士表示，美元回升或?qū)⒊蔀樯唐穬r格泡沫破裂的催化劑。
　　
　　美元迅速反彈 商品大幅回落

　　由于美國經(jīng)濟基本面惡化，美元匯率一直在下降通道中運行，堪稱美元風向標的歐元兌美元匯率一度升至1:1.6上方。不過，由于市場預期美聯(lián)儲降息周期接近尾聲，加之近日經(jīng)濟指標多有利好，美元匯率上周掀起了強勁的反彈浪潮。

　　綜合反映美元在國際外匯市場匯率情況的美元指數(shù)上周連續(xù)上漲，從前一周的最低71.35大幅上漲至上周五收盤時的73.5，而歐元兌美元匯率上周五收盤時，已從前一周的歷史性高點1.6020美元劇跌至1.5360美元，創(chuàng)下近一個月來的新低。美元兌日圓、英鎊等貨幣的匯率也有大幅上漲。

　　美元走強的背后，最主要的原因是市場普遍預期美聯(lián)儲的降息周期即將結(jié)束。此外，部分經(jīng)濟指標回暖也為聯(lián)儲停止降息和美元反彈提供了利好基調(diào)。上周，美國商務部公布的初步數(shù)據(jù)顯示，今年一季度美國GDP增長0.6%，并未出現(xiàn)下滑。而3月份工廠訂單出現(xiàn)反彈，上升1.4%，遠高于市場預期值，此外，4月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少2萬人，大幅低于減少8.5萬人的預期。同時，4月份失業(yè)率意外下降，也支撐了聯(lián)儲將在一段時間內(nèi)維持基準利率不變的預期。

　　美元匯率上升，打擊了投資者利用商品市場保值避險的熱情，投資者紛紛選擇獲利回吐，撤離商品市場，導致黃金、原油以及農(nóng)產(chǎn)品期貨價格大幅回落。其中，紐約6月期金上周大跌31.7美元至858美元，盤中更是創(chuàng)下了846.5美元的年內(nèi)新低。自3月17日創(chuàng)下1038.6美元的歷史高點至今，該合約累計跌幅已達18%。此外，原油價格上周也一度從每桶119.93美元的歷史高位跌至110.3美元。

　　商品泡沫或?qū)⑵屏?br>
　　自美國次級貸款危機爆發(fā)以來，大量從信貸市場撤出的逐利資本涌入了商品市場，而美國以犧牲通脹為代價以刺激經(jīng)濟的寬松貨幣政策更加劇了商品價格的泡沫化。

　　花旗集團日前發(fā)布研究報告稱，美聯(lián)儲通過降息刺激經(jīng)濟的努力，可能會催生價格泡沫。該集團首席美國股市分析師雷科維奇指出：“商品、黃金市場都顯示出市場泡沫的跡象，因低息貸款和投機資金共同將價格推至難以為繼的水平。”

　　長期跟蹤商品市場研究的獨立能源經(jīng)濟學家菲利普•費勒格(Philip Verleger)表示，06和07年流入商品市場的資金平均每天估計約為1億美元，而在今年2、3月份商品市場最瘋狂的時候，這一數(shù)字甚至高達10億美元。

　　能源、農(nóng)產(chǎn)品供求緊張又為這些投機資金的大肆炒作提供了極佳的借口，加之商品市場的自我膨脹機制，其結(jié)果就是商品期貨價格極度膨脹。在去年大幅上漲的基礎(chǔ)上，08年以來石油再度上漲40%，黃金最高上漲25%，小麥漲50%，玉米漲30%，大豆?jié)q20%，糙米價格漲幅更是高達70%。

　　基礎(chǔ)商品價格的上漲引發(fā)了嚴重的通貨膨脹憂慮。原油價格上漲推動美國汽油零售價格已經(jīng)攀升至每加侖4美元上方，而食品價格的上漲，更是讓普通民眾怨聲載道。美國的農(nóng)場主和食品加工業(yè)者日前在美國商品期貨交易委員會舉行的圓桌論壇中大聲疾呼，導致美國食品價格上漲的原因并非市場供求失衡，而是華爾街投資者的投機活動，要求更嚴厲地監(jiān)督商品期貨市場。

　　管理層顯然已經(jīng)意識到了危險。美聯(lián)儲上周降息后的聲明表示，盡管預期未來幾個季度通脹壓力會緩解，但前景仍有很大不確定性，繼續(xù)密切監(jiān)測通脹發(fā)展情況十分必要，并表示將對“能源和其他商品價格上漲”予以特別關(guān)注。分析人士認為，在美國寬松貨幣政策基本告一段落的情況下，由此引致的美元企穩(wěn)和回升，或許預示了美國繼房地產(chǎn)和信貸市場之后，另一個商品泡沫的破滅。

　　美國寬松貨幣政策若一如預期而終結(jié)，則商品價格泡沫很可能被被刺破。

信息來源：中國證券報