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　　美國(guó)次級(jí)抵押貸款事件對(duì)于中國(guó)的影響正在不斷顯現(xiàn)。中國(guó)人民銀行國(guó)際司副司長(zhǎng)張濤日前在21世紀(jì)中國(guó)資本市場(chǎng)年會(huì)上發(fā)表演講時(shí)表示，次貸危機(jī)對(duì)于我國(guó)人民幣匯率和出口的影響越來(lái)越明顯，中國(guó)在進(jìn)行金融創(chuàng)新的同時(shí)必須更加注重金融風(fēng)險(xiǎn)的防范。

　　美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生過程

　　張濤說，次貸危機(jī)從它顯現(xiàn)開始就在不斷地向全世界擴(kuò)散其影響，并向我們迫近。危機(jī)發(fā)生后，美國(guó)所有房貸類別的違約率同時(shí)升到2003年二季度以來(lái)的最高水平，創(chuàng)下了歷史的最高紀(jì)錄。當(dāng)天消息公布以后，美國(guó)道瓊斯三大工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)就暴跌242點(diǎn)。去年4月份，美國(guó)第二大主營(yíng)次級(jí)房貸業(yè)務(wù)的新世紀(jì)金融公司宣布倒閉;到了去年7月份，美國(guó)第五大投資銀行、貝爾斯登旗下的兩家基金抵押性債券倒閉清盤。從那以后，美國(guó)有幾十家從事次級(jí)抵押貸款的業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)或者銀行損失、停業(yè)或者倒閉。

　　影響從美國(guó)開始逐步波及到別的國(guó)家。歐洲，2007年7月30號(hào)，主要向中小企業(yè)提供長(zhǎng)期貸款的德國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行出現(xiàn)了融資的困難;然后是德國(guó)最大的商業(yè)銀行，德意志銀行表示該行旗下的資金資產(chǎn)縮水30%;緊接著，歐洲宣布有7只高收益基金巨額虧損;然后日本金融機(jī)構(gòu)也有相關(guān)損失。事情出現(xiàn)后，歐美各國(guó)央行的"救市"并不是給錢，但是它把流動(dòng)性放得比較松一些。

　　各個(gè)金融貨幣當(dāng)局采取的措施

　　張濤在回顧次貸危機(jī)的同時(shí)，特別介紹了各國(guó)監(jiān)管部門所采取的措施。

　　在危機(jī)集中爆發(fā)的2007年8月9號(hào)到17號(hào)，歐洲央行、日本、澳大利亞、挪威、加拿大和新加坡監(jiān)管局紛紛采取了同樣的向市場(chǎng)注入流動(dòng)性這么一些措施。特別是歐洲央行在這一次次貸危機(jī)中反應(yīng)迅速，受到了同行們的普遍贊譽(yù)。

　　8月9號(hào)上午，歐央行表示非常關(guān)注歐元區(qū)貨幣市場(chǎng)的緊張狀況，隨時(shí)采取行動(dòng)。11點(diǎn)的時(shí)候，宣布了當(dāng)天可以無(wú)限量的向市場(chǎng)提供流動(dòng)性，并且允許按4%的利率水平進(jìn)行拆借。當(dāng)日，歐洲央行貸出了948億歐元，大約合1300億美元的水平。這是歐央行成立以來(lái)的單次調(diào)整中最大的一筆。從這一天開始，國(guó)際媒體和學(xué)者稱次貸叫次貸危機(jī)，因?yàn)橐呀?jīng)足夠稱得上這么大手筆的救助行動(dòng)。第二天，歐元區(qū)再次向市場(chǎng)提供了610億歐元的資金。這也是歐央行自從911事件以來(lái)，首次向市場(chǎng)提供這么多的資金。美聯(lián)儲(chǔ)在這次行動(dòng)當(dāng)中經(jīng)歷過一個(gè)轉(zhuǎn)變，大家感到美聯(lián)儲(chǔ)在這個(gè)事件當(dāng)中行動(dòng)是比較緩慢的，甚至這兩天，美聯(lián)儲(chǔ)其中有一個(gè)行的行長(zhǎng)說，聯(lián)儲(chǔ)在這方面是有教訓(xùn)的。

　　2007年2月，美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)財(cái)政部官員表態(tài)，都是說關(guān)注抵押貸款市場(chǎng)的問題。但是，表示這個(gè)問題不會(huì)影響到其他金融市場(chǎng)。到了5月份的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)的主席還在一份報(bào)告當(dāng)中指出，他說次貸對(duì)整個(gè)住房的影響是有限的，還有人說這是市場(chǎng)自我調(diào)整，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)受到影響。但是，到了8月9號(hào)，在歐央行做出了行動(dòng)以后，美國(guó)開始跟進(jìn)。美國(guó)在8月9號(hào)和歐央行通過各種方式向銀行系統(tǒng)注入了120億美元的資金。隨后幾天，美聯(lián)儲(chǔ)向市場(chǎng)注資大約620億美元，這是美聯(lián)儲(chǔ)自911以來(lái)采取的最大行動(dòng)。

　　歐央行、美聯(lián)儲(chǔ)、澳大利亞央行和日本央行采取了同樣的行動(dòng)，而英格蘭央行有所不同。英格蘭央行是一家典型采取以市場(chǎng)方式調(diào)控為主的央行。它在這次危機(jī)中的態(tài)度有一個(gè)前后轉(zhuǎn)變的過程。它和美聯(lián)儲(chǔ)的漸進(jìn)過程不一樣，他是一個(gè)轉(zhuǎn)變，他一開始拒絕任何援助。所以英格蘭央行不肯做任何救助行動(dòng)，最后英格蘭央行采取掉頭，采取了救市，市場(chǎng)逐漸平衡。

　　次貸危機(jī)產(chǎn)生的主要原因

　　張濤認(rèn)為，美國(guó)次貸危機(jī)的產(chǎn)生主要有兩個(gè)原因。

　　第一，由于美國(guó)執(zhí)行了長(zhǎng)期的低利率政策，以及正好碰到了房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣持續(xù)時(shí)間比較長(zhǎng)的背景，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)在2001年1月到2003年6月期間連續(xù)12次降息。在美國(guó)所執(zhí)行得比較寬松的金融環(huán)境下，使得金融創(chuàng)新不斷，各種新的金融工具的推動(dòng)層出不窮。

　　在寬松的金融環(huán)境中，次貸審批的程序也比較寬松。很多金融機(jī)構(gòu)特別是大的投資銀行紛紛推動(dòng)了各種產(chǎn)品，也使得其他沒有從事這個(gè)行當(dāng)?shù)囊恍┙鹑跈C(jī)構(gòu)紛紛進(jìn)入這個(gè)行當(dāng)。由于銀行寬松的資金環(huán)境和美國(guó)消費(fèi)者買房的熱情，貸款機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了零首付，貸款人可以在沒有任何資金的情況下，可以購(gòu)房，只要聲明你的收入情況就行了，對(duì)收入情況的審查也是非常寬松。當(dāng)時(shí)的監(jiān)管已經(jīng)出現(xiàn)嚴(yán)重疏忽。

　　第二，危機(jī)的出現(xiàn)周期與美國(guó)政策周期掉頭有關(guān)系。在過去的三年，美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率連續(xù)提高了17次，然后次級(jí)抵押貸款逐步的攀升，導(dǎo)致了低收入者無(wú)力支付房款，于是這個(gè)泡沫不斷的破裂，水分不斷擠出。

　　次貸危機(jī)產(chǎn)生的影響

　　張濤在演講中特別提到，美國(guó)銀行業(yè)在這次次貸危機(jī)中損失慘重，同時(shí)市場(chǎng)出現(xiàn)信用危機(jī)。

　　除了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，次貸危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響的蔓延已經(jīng)導(dǎo)致世界的緊張情緒。由美國(guó)不良貸款的增加，導(dǎo)致做房屋貸款擔(dān)保債券等金融產(chǎn)品價(jià)格下跌，相關(guān)國(guó)家對(duì)沖基金遭受損失，或者有重量級(jí)的機(jī)構(gòu)采取清算，逼迫這些國(guó)家采取信貸緊縮，流動(dòng)性緊縮，可能會(huì)造成全球性的金融市場(chǎng)波動(dòng)。

　　第二就是美國(guó)的信用困擾或者叫做信用危機(jī)。

　　次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

　　張濤最后分析了次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的三方面影響。

　　第一、中國(guó)越來(lái)越融合到國(guó)際經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不得不隨時(shí)受到由于宏觀和市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性以及國(guó)際市場(chǎng)的影響。比如說美元的作用，美元是否繼續(xù)貶值，美元和歐元、日元的互動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)利率的調(diào)整對(duì)人民幣和匯率的調(diào)整都有相當(dāng)大的影響，甚至造成直接的沖擊。

　　第二、美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否進(jìn)入衰退，特別是美國(guó)消費(fèi)者的消費(fèi)水平是否下降，對(duì)我國(guó)的出口有極大的影響。我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)部分依賴出國(guó)，而美國(guó)等國(guó)家是我們最大的出口地，如果美國(guó)消費(fèi)者出現(xiàn)消費(fèi)的衰退，這個(gè)影響就非常嚴(yán)重。美國(guó)商務(wù)部現(xiàn)在的數(shù)據(jù)說，去年12月零售數(shù)據(jù)意外疲軟，房屋價(jià)格下滑，汽油價(jià)格上漲這些因素可能會(huì)導(dǎo)致美國(guó)消費(fèi)在不遠(yuǎn)的將來(lái)出現(xiàn)下滑。

　　第三，對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的影響。我們鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新，和國(guó)際接軌，在市場(chǎng)化發(fā)展中做強(qiáng)做大。美國(guó)次貸危機(jī)不會(huì)影響我們的方向，以金融創(chuàng)新大力發(fā)展資本市場(chǎng)的方向不會(huì)改變。但是，美國(guó)次貸危機(jī)給我們的警示就是，我們?cè)趶氖麻_展任何新的業(yè)務(wù)品種的時(shí)候，要更加注意風(fēng)險(xiǎn)的防范，更加注意有序、穩(wěn)步的推進(jìn)。

信息來(lái)源：２１世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道