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　　新年伊始，國(guó)際商品市場(chǎng)漲聲一片：1月2日紐約商品交易所原油期貨價(jià)格首次突破每桶100美元大關(guān)，芝加哥和紐約黃金期貨價(jià)格逼近歷史最高點(diǎn)每盎司873美元，而國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格則突破了每盎司850美元的歷史高位，芝加哥大豆、玉米期貨價(jià)格分別創(chuàng)34年和11年新高；1月3日，棕櫚油期貨價(jià)格創(chuàng)下歷史新高，小麥期貨價(jià)格則連續(xù)第二天達(dá)到芝加哥交易所每日漲幅上限。其實(shí)，商品市場(chǎng)的"開(kāi)門紅"并不出人意料，去年年底多家國(guó)際投行的研究報(bào)告均預(yù)計(jì)，2008年貴金屬和油價(jià)將在高位運(yùn)行，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將一路走高。而根據(jù)摩根大通中區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄在接受記者采訪時(shí)的說(shuō)法，全球商品市場(chǎng)其實(shí)一直處于一個(gè)長(zhǎng)期牛市中，今年仍將是這個(gè)長(zhǎng)期牛市中的一環(huán)。
　　去年原油黃金價(jià)格大漲引人注目
　　在剛剛過(guò)去的2007年，國(guó)際商品市場(chǎng)需求旺盛，價(jià)格全面上漲，貿(mào)易量大幅增加。其中，黃金和原油價(jià)格的上漲尤其引人注目：11月8日，黃金現(xiàn)貨價(jià)格收盤達(dá)到每盎司833.59美元，盤中觸及28年高點(diǎn)845美元，創(chuàng)下新的紀(jì)錄高位；11月23日，原油現(xiàn)貨價(jià)格漲至每桶95.81美元的新高，紐約商品交易所NYMEX一個(gè)月期貨價(jià)格更是達(dá)到98.18美元，接近100美元大關(guān)。截至2007年11月底，黃金和原油價(jià)格全年漲幅分別達(dá)到23.10%和47.41%。如果從2000年算起，黃金和原油價(jià)格則分別上漲了176.46%和229.27%。
　　龔方雄表示，隨著美元的走軟，商品期貨價(jià)格高位運(yùn)行，黃金等貴金屬跑贏其他金屬，石油跑贏其他大宗商品是2007年全球商品市場(chǎng)的主要特點(diǎn)。他認(rèn)為，2007年呈現(xiàn)上述特點(diǎn)的主要原因是，工業(yè)金屬與經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性比較大，2007年對(duì)美國(guó)次貸危機(jī)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)心影響了工業(yè)性商品的需求，而美元走弱又抵消了這種作用，使整個(gè)工業(yè)金屬呈現(xiàn)振蕩走勢(shì)，貴金屬和原油則成為美元走軟的避難所。而且，從全球范圍來(lái)看，對(duì)原油需求增長(zhǎng)最強(qiáng)勁的是包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)。中國(guó)汽車銷售速度增長(zhǎng)很快，而能源價(jià)格又受到美元走弱的影響，美元走弱使全球?qū)δ茉吹膹?qiáng)勁需求火上澆油。
　　2008年貴金屬農(nóng)產(chǎn)品將表現(xiàn)突出
　　展望2008年，龔方雄認(rèn)為，國(guó)際商品市場(chǎng)的表現(xiàn)主要還是看全球經(jīng)濟(jì)尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)、美元走勢(shì)這兩個(gè)因素的影響。美元在今年上半年尤其是初期將繼續(xù)呈現(xiàn)走弱態(tài)勢(shì)，將繼續(xù)推高貴金屬和原油等以美元定價(jià)的商品價(jià)格。從需求角度來(lái)說(shuō)，最近全球氣候比較反常，美國(guó)冬季偏冷，最近原油庫(kù)存下降幅度較大；而中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍保持著強(qiáng)勁增長(zhǎng)，對(duì)能源需求保持著不斷增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。因此，從上述兩個(gè)因素來(lái)分析，商品市場(chǎng)仍處于一個(gè)長(zhǎng)期牛市中，今年將是這個(gè)長(zhǎng)期牛市中的一環(huán)。
　　他預(yù)計(jì)，在中國(guó)等新興市場(chǎng)需求強(qiáng)勁和美元走軟的影響下，上半年商品市場(chǎng)的走勢(shì)可能比下半年要明確一些，下半年可能會(huì)呈現(xiàn)波動(dòng)加劇的走勢(shì)。只要美國(guó)經(jīng)濟(jì)走出谷底、美聯(lián)儲(chǔ)停止降息，美元在下半年可能會(huì)有一波反彈行情，會(huì)穩(wěn)住石油等以美元計(jì)價(jià)的大宗商品的價(jià)格。但另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)強(qiáng)，其對(duì)商品的需求也會(huì)轉(zhuǎn)強(qiáng)，這兩個(gè)因素相互抵消的結(jié)果將使下半年大宗商品的走勢(shì)不太明確，可能出現(xiàn)振蕩。
　　從最新公布的商品市場(chǎng)展望報(bào)告來(lái)看，2008年摩根大通最為看好的商品是貴金屬。報(bào)告指出，考慮到其對(duì)貨幣市場(chǎng)的杠桿作用和正在進(jìn)行中的供應(yīng)限制，貴金屬具有最大的反彈空間。在未來(lái)4年內(nèi)，黃金的開(kāi)采供應(yīng)增長(zhǎng)很可能不景氣，而白金和鈀則很可能供應(yīng)不足。報(bào)告預(yù)計(jì)2008年黃金和白金的平均價(jià)格分別為每盎司815美元和1475美元，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間分別為每盎司750美元至900美元和每盎司1380美元至1550美元。
　　至于工業(yè)金屬，摩根大通認(rèn)為其表現(xiàn)將與貴金屬形成對(duì)照，2008年的走勢(shì)可能是2007年的翻版。由于開(kāi)采量將加速至平均8%的水平，工業(yè)金屬2008年將出現(xiàn)2002年以來(lái)的首次過(guò)剩。不過(guò)，考慮到低的庫(kù)存基數(shù)(特別是銅)，與過(guò)去庫(kù)存周期轉(zhuǎn)換時(shí)相比，本次價(jià)格下降將較為溫和。因此，某些金屬在中期下跌開(kāi)始之前可能會(huì)在2008年上半年有所反彈。報(bào)告預(yù)計(jì)到2008年年底，銅價(jià)約為每噸6000美元，鋁價(jià)為每噸2150美元。
　　緊隨貴金屬之后，摩根大通看好農(nóng)產(chǎn)品的表現(xiàn)，認(rèn)為低的庫(kù)存水平使農(nóng)產(chǎn)品容易受到供應(yīng)中斷和價(jià)格的影響。報(bào)告預(yù)計(jì)，小麥和大豆的表現(xiàn)將非常出色，會(huì)好于庫(kù)存水平高的玉米。
　　對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品牛市的觀點(diǎn)，不少市場(chǎng)人士都非常認(rèn)同。股神巴菲特最近公開(kāi)表示，大豆、玉米、小麥這類農(nóng)產(chǎn)品并未出現(xiàn)泡沫，他正在大量買入小麥、玉米、大豆、棉花、橡膠、白糖等農(nóng)產(chǎn)品。同時(shí)，在全球通脹及美元持續(xù)貶值的壓力下，大量指數(shù)基金、對(duì)沖基金也看好農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，紛紛選擇價(jià)格相對(duì)低廉的農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)行投資保值。
　　國(guó)際原油價(jià)格將沖高回落
　　對(duì)于新年即突破100美元大關(guān)、正在高位運(yùn)行的原油期貨價(jià)格，歐佩克新任輪值主席、阿爾及利亞能源和礦業(yè)部長(zhǎng)沙基卜·哈利勒5日表示，高油價(jià)狀況很可能會(huì)貫穿整個(gè)第一季度。
　　雷曼兄弟在《2008年全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中指出，自2002年以來(lái)推升油價(jià)的壓力將在2008年持續(xù)。隨著基本面收緊和石油輸出國(guó)組織加強(qiáng)平衡角色，北海布倫特原油2008年的平均價(jià)格將達(dá)到84美元，比2007年上升12美元。不過(guò)，到2008年年底基本面可能會(huì)有所轉(zhuǎn)變，一方面是全球經(jīng)濟(jì)放緩帶來(lái)的需求增長(zhǎng)下降，另一方面是歐佩克產(chǎn)能增加、全球精煉油和非傳統(tǒng)燃料的增加。除非歐佩克拒絕增產(chǎn)，油價(jià)將在2009年走軟，平均價(jià)格將在每桶78美元。報(bào)告還指出，供應(yīng)中斷仍是油價(jià)上行的風(fēng)險(xiǎn)，而全球經(jīng)濟(jì)放緩則將推低油價(jià)。
　　盡管受中國(guó)和中東新興經(jīng)濟(jì)體快速擴(kuò)張的支撐，2008年世界原油需求將出現(xiàn)與過(guò)去3年類似的增長(zhǎng)，不過(guò)，美國(guó)銀行的經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告認(rèn)為，上漲的能源價(jià)格正在開(kāi)始讓人們付出代價(jià)：美國(guó)家庭支出增長(zhǎng)和交通燃料需求已受到抑制，法國(guó)和德國(guó)的私人消費(fèi)急劇下降。此外，即使目前東亞和中東的大型經(jīng)濟(jì)體不大可能大幅減少或取消石油產(chǎn)品補(bǔ)貼，但這些國(guó)家補(bǔ)貼的高成本也正在成為一個(gè)極為敏感的問(wèn)題。特別是在中國(guó)，在與奧運(yùn)會(huì)相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目正緊鑼密鼓進(jìn)行的背景下，需求增長(zhǎng)可能會(huì)加速到今年夏季，但下半年奧運(yùn)會(huì)結(jié)束以后增長(zhǎng)步伐可能會(huì)有所緩和，給全球石油需求前景帶來(lái)下行的風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)銀行預(yù)計(jì)，2008年全年原油價(jià)格平均為每桶75美元至80美元。
　　而龔方雄則預(yù)計(jì)，2008年紐約原油期貨價(jià)格將超過(guò)每桶100美元，頂部在105美元至110美元之間。在尋頂之后，從下半年開(kāi)始，油價(jià)將順勢(shì)回落。他表示，從美元、經(jīng)濟(jì)因素來(lái)分析，110美元是一個(gè)較強(qiáng)的阻力位。
　　"從影響價(jià)格的因素來(lái)看，能源需求一直都比較強(qiáng)勁，且在價(jià)格上已經(jīng)有所反映，因此，油價(jià)的進(jìn)一步上漲與美元還能貶值多少有關(guān)。而從目前的情況來(lái)看，美元進(jìn)一步貶值的空間有限。美元對(duì)歐元的歷史低位是在1.48、1.50左右，我們認(rèn)為美元對(duì)歐元有可能貶值到1.55至1.60的水平，還有3%至5%的貶值空間。"他如是表示。
　　談到油價(jià)將繼續(xù)保持上漲勢(shì)頭的原因時(shí)，普氏中國(guó)能源市場(chǎng)高級(jí)總監(jiān)華大威認(rèn)為，首先是多余原油產(chǎn)能的緩沖力薄弱。目前全球原油生產(chǎn)能力大約為每天8800萬(wàn)桶，只比市場(chǎng)需求高出2%，任何無(wú)法預(yù)見(jiàn)的自然災(zāi)害或地緣政治事件可以輕松地沖破多余產(chǎn)能形成的這層緩沖，嚴(yán)重影響油價(jià)。其次，為規(guī)避高油價(jià)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，各國(guó)政府正積極構(gòu)建原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，不斷增加石油儲(chǔ)備。而具有諷刺意味的是，此舉反而加劇了油價(jià)上漲。第三，缺乏重油提煉能力。長(zhǎng)期以來(lái)，石化行業(yè)一直存在缺乏足夠的投資以提高整體提煉能力這一問(wèn)題，缺乏大規(guī)模產(chǎn)能構(gòu)建，尤其是在重油裂化方面缺乏大規(guī)模產(chǎn)能構(gòu)建的問(wèn)題已變得越來(lái)越迫切。第四，從需求角度來(lái)看，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)因?yàn)樽》渴袌?chǎng)衰退和信貸危機(jī)而疲軟，但全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍保持較為強(qiáng)勁的勢(shì)頭，中國(guó)和印度逐漸成為帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的火車頭。（袁蓉君）
　
信息來(lái)源：金融時(shí)報(bào)