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　　你認(rèn)為美元跌勢(shì)放緩嗎？答案可能不會(huì)是想象中那么簡(jiǎn)單。

　　11月23日，美元兌歐元又一次打破歷史最低價(jià)，對(duì)日元跌至2005年6月份以來的最低點(diǎn)。隨著美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)不斷蔓延，美元的人氣在下降已成為不容爭(zhēng)辯的事實(shí)，市場(chǎng)參與者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)再次減息的信心提高，從而將美元進(jìn)一步推向深谷。更可怕的是，美元貶值帶來的恐懼已經(jīng)在大洋彼岸的中國(guó)蔓延開來。

　　有經(jīng)濟(jì)學(xué)家在博客中寫道：中國(guó)的外匯儲(chǔ)備一半以上是美元資產(chǎn)，在美元貶值的危險(xiǎn)越來越大時(shí)，像中國(guó)這樣持有大量美元資產(chǎn)的國(guó)家，就像是坐在一個(gè)不斷冒氣的火山口邊上。

　　歐元堅(jiān)挺、美元疲軟意味著持有美元儲(chǔ)備越多，儲(chǔ)備資產(chǎn)縮水幅度就越大。因而，按照經(jīng)濟(jì)實(shí)力、幣值穩(wěn)定、交易匹配原則，適當(dāng)減持美元，增持歐元，是外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)優(yōu)化的題中之義。但現(xiàn)實(shí)的情況卻讓中國(guó)陷入了減持美元還是力挺美元的兩難境地。

　　不斷消融的冰棍“我們從未經(jīng)歷如此巨大的壓力。我們?yōu)槿绾伪３滞鈪R儲(chǔ)備價(jià)值感到擔(dān)憂。”溫家寶在訪問新加坡期間對(duì)商界人士發(fā)表講話時(shí)稱，中國(guó)政府對(duì)如何讓外匯儲(chǔ)備保值感到擔(dān)心，政府在這一問題上面臨前所未有的巨大壓力，“管理中國(guó)1.43萬億美元的外匯儲(chǔ)備變得非常困難。”中國(guó)的領(lǐng)導(dǎo)人很少公開談?wù)撠泿藕屯鈪R儲(chǔ)備的問題，所以溫家寶的這番發(fā)言被外界認(rèn)為暗示了非常重要的信息。

　　近年來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大力量已推動(dòng)其廉價(jià)工廠所生產(chǎn)的商品洪水般涌進(jìn)外國(guó)港口，同時(shí)央行的保險(xiǎn)庫(kù)里也堆滿了回流的外匯，使其外匯儲(chǔ)備早已過萬億美元，也讓政府不斷把大把大把的外匯投資到美元上。

　　“因?yàn)槊涝Y產(chǎn)市場(chǎng)無論是深度還是廣度都是全世界之冠?！鄙虅?wù)部研究院梅新育博士說，中國(guó)政府有充分的理由選擇把外匯投入到美元上，“中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模世界最大，而且還在每年遞增兩千億美元以上?！笔聦?shí)也似乎如此，亞洲金融危機(jī)似乎強(qiáng)化了“外匯越多越好”的看法：如果你沒有足夠的外匯儲(chǔ)備，就很容易受到攻擊。

　　根據(jù)美國(guó)財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)推測(cè)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備的60%~70%都是美國(guó)債券及其他以美元為主要計(jì)價(jià)貨幣的金融資產(chǎn)。雖然中國(guó)外匯儲(chǔ)備中的美元資產(chǎn)占比在下降，但是其絕對(duì)值在上升。梅新育推測(cè)，“在可預(yù)見的未來，中國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，美元資產(chǎn)仍將居首位?！?br>
　　但在選擇美元作為主要儲(chǔ)備資產(chǎn)的同時(shí)，也蘊(yùn)含著美元貶值的巨大風(fēng)險(xiǎn)。從1971年美元與黃金脫鉤以來，黃金價(jià)格已經(jīng)從每盎司35美元漲到近700美元，美元相對(duì)黃金已經(jīng)貶值了近20倍。

　　在美元不斷貶值的情況下，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備卻在加速度增加，成為世界頭號(hào)外匯儲(chǔ)備國(guó)。新的煩惱也接踵而至：作為美國(guó)國(guó)債第二大持有國(guó)，拿著這么多外匯如手里握著不斷消融的冰棍，該如何處置？

　　減持VS力挺美元不斷下跌，給全球擁有龐大外匯儲(chǔ)備的國(guó)家出了一道難題，中國(guó)也陷入了同樣的困境。由于受到食品價(jià)格的推動(dòng)，中國(guó)的通脹率目前已升至6.5%，這種壓力可能會(huì)引發(fā)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)問題。

　　過去幾周，由于美元下挫加重了歐佩克國(guó)家的通貨膨脹壓力，許多成員國(guó)的貨幣與美元脫鉤的可能性變得越來越大，中國(guó)政府也在思忖著如何調(diào)整外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)。早些時(shí)候，全國(guó)人大常委會(huì)副委員長(zhǎng)成思危曾表示，中國(guó)應(yīng)調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，以強(qiáng)勢(shì)貨幣的升值來彌補(bǔ)弱勢(shì)貨幣貶值。

　　分析人士認(rèn)為，溫家寶在新加坡的講話有可能暗示中國(guó)將會(huì)調(diào)整新增的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)。有跡象表明，今年以來中國(guó)開始減持美國(guó)國(guó)債，購(gòu)入其他品種。美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，今年4月、5月和6月，中國(guó)分別減持美國(guó)國(guó)債58億美元、67億美元和23億美元，8月份再次減持88億美元，創(chuàng)下7年以來單月減持最高紀(jì)錄。

　　但是，人民幣與美元脫鉤或者大量減持美元，都會(huì)引發(fā)美元大幅走低，而這將侵蝕中國(guó)外匯儲(chǔ)備的價(jià)值。對(duì)于中國(guó)政府而言，一旦美元掉頭向下或者崩潰，危及的是中國(guó)的巨額財(cái)富，因此中國(guó)將被迫繼續(xù)買入美國(guó)國(guó)債等美元資產(chǎn)，力挺美元匯率———中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)余永定將這種微妙的關(guān)系定義為人民幣和美元的“人質(zhì)”關(guān)系。

　　“我們的出口絕大多數(shù)以美元計(jì)價(jià)結(jié)算，美元貶值將導(dǎo)致我國(guó)出口收入縮水。中國(guó)政府不能不支持美元?！泵沸掠硎?，由于持有的美元資產(chǎn)太龐大，一旦拋售必定導(dǎo)致美元資產(chǎn)價(jià)格暴跌，“我們將因此蒙受巨大損失，卻給了山姆大叔一個(gè)廉價(jià)回購(gòu)、勾銷債務(wù)的機(jī)會(huì)。”

　　梅新育認(rèn)為，“無論是否失去信心，中國(guó)政府都不得不出面力挺美元”，而一些政府要員的言論也證實(shí)了梅的觀點(diǎn)。央行行長(zhǎng)周小川上周在南非表示，中國(guó)希望看到美元走強(qiáng)，并愿意為強(qiáng)勢(shì)美元提供支持。央行行長(zhǎng)助理易綱在早些時(shí)候透露，中國(guó)減持美元儲(chǔ)備的可能性很小。易綱稱，中國(guó)的大部分投資，包括對(duì)外直接投資，都是以美元進(jìn)行的，因此中國(guó)需要使用美元。

　　無論官員和學(xué)者對(duì)美元的走勢(shì)持何種態(tài)度，美元貶值對(duì)于中國(guó)進(jìn)出口的影響卻是實(shí)實(shí)在在的?！懊涝H值降低了進(jìn)口企業(yè)、特別是大宗原料進(jìn)口企業(yè)的成本，因?yàn)閲?guó)際市場(chǎng)上大宗商品交易都是用美元計(jì)價(jià)結(jié)算的。但是，美元貶值也減少了以美元計(jì)價(jià)結(jié)算的出口企業(yè)的收入?！泵沸掠J(rèn)為，美元貶值對(duì)中國(guó)進(jìn)出口的影響有利有弊，這種影響有一部分是永久性的，還有一部分是暫時(shí)的。但無論如何，人民幣兌美元匯率不可能回到匯改之前的水平了。

信息來源：國(guó)際商報(bào)