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今年8月，全球股市升溫，中國流動(dòng)性過剩，美國次貸危機(jī)也開始逐漸蔓延。美國次貸危機(jī)和中國流動(dòng)性過剩，成為最近一段時(shí)間中國乃至世界金融界最關(guān)心的兩個(gè)話題。
　　
　　中國經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性過剩問題一直以來都被大多數(shù)人視為具有極大負(fù)面效應(yīng)。那么，這么多錢到底從哪兒來？又將到哪兒去？流動(dòng)性過剩是否真會(huì)給中國經(jīng)濟(jì)帶來一場浩劫？
　　
　　危機(jī)中往往能迸發(fā)機(jī)遇。如果把流動(dòng)性過剩問題看成一次危機(jī)的話，它對中國的機(jī)遇又在哪里呢？至今美國次貸危機(jī)的前景依然撲朔迷離，中國應(yīng)該如何未雨綢繆？
　　
　　昨日在上海召開的"次按債券危機(jī)和我國流動(dòng)性過剩"研討會(huì)上，與會(huì)專家學(xué)者紛紛對這兩個(gè)話題闡述自己的觀點(diǎn)。在觀點(diǎn)碰撞中，我們也許能夠獲得更理性的結(jié)論。
　　
　　用全球視野考量
　　
　　中國流動(dòng)性過剩
　　
　　中銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征指出，我國長期以來的"雙順差"是導(dǎo)致我國基礎(chǔ)貨幣過多、流動(dòng)性過剩的主要原因。
　　
　　從1994年到2006年，我國國際收支的主要特征便是"雙順差"--貿(mào)易順差和資本項(xiàng)目順差。2006年末，我國外匯儲(chǔ)備余額為10663億美元，比上年末增加2475億美元。2007年前7個(gè)月，僅貿(mào)易收支順差就達(dá)到1368.2億美元。
　　
　　曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，要緩解流動(dòng)性過剩便要縮小我國的"雙順差"量。目前，我國對經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控大多依靠對內(nèi)財(cái)政政策，這是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。曹遠(yuǎn)征指出，"目前我國的貨幣政策和財(cái)政政策配合不成熟應(yīng)該引起重視，從更高層次上發(fā)揮財(cái)政政策與貨幣政策的配合度是解決國際收支不平衡的必要思路。"
　　
　　從目前看來，中國流動(dòng)性過剩問題似乎并沒有對我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生"海嘯式"的影響，而且，正是這場人心惶惶的"泡沫危機(jī)"給銀行業(yè)帶來了不少的業(yè)績增長。上海銀行副行長王世豪用一組數(shù)據(jù)展示了流動(dòng)性過剩給銀行業(yè)所帶來的滾滾財(cái)源。
　　
　　截至2006年末，包括央行資產(chǎn)在內(nèi)的我國金融資產(chǎn)總量已接近60萬億元人民幣大關(guān)。從流動(dòng)量過剩問題較嚴(yán)重的2002年以來，每年銀行的貸款數(shù)額以平均3萬億的增長幅度遞增。這些數(shù)據(jù)表明了，流動(dòng)性過剩給銀行帶來了存貸款業(yè)務(wù)的大幅提高。
　　
　　王世豪認(rèn)為，它將促進(jìn)銀行在收費(fèi)、存款、貸款等業(yè)務(wù)上的大力發(fā)展，同時(shí)還將驅(qū)使銀行業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，如開展基金、托管、QDII、理財(cái)業(yè)務(wù)等。但流動(dòng)性過剩將會(huì)加大銀行的資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，提升銀行的管理難度。"這便需要銀行在產(chǎn)品創(chuàng)新上多下功夫，同時(shí)還要加大科技投入量。"
　　
　　與會(huì)專家?guī)缀醪患s而同地呼吁以人民幣盡快升值來解決流動(dòng)性過剩問題。曹遠(yuǎn)征特別指出："人民幣可以演變?yōu)閰^(qū)域性貨幣。要解決流動(dòng)性過剩問題，應(yīng)該用全球視野來考慮。"他大膽假設(shè)，如果人民幣也可以像美元一樣在多國通用，那么對投資貿(mào)易自由化進(jìn)程將有很大程度地推動(dòng)，從而更好地緩解我國流動(dòng)性過剩問題。
　　
　　復(fù)旦大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心主任張軍認(rèn)為，政府一味放慢貨幣上調(diào)速度，無法解決貿(mào)易順差持續(xù)和國際熱錢涌入過量問題，"政府應(yīng)加大資產(chǎn)供給，動(dòng)利率不如動(dòng)匯率。"
　　
　　上海發(fā)展研究基金會(huì)秘書長喬依德雖然指出，"一邊倒的人民幣升值預(yù)期將會(huì)減少我國對解決流動(dòng)性過剩政策的效果"，但他認(rèn)為，要消除此影響，"可以考慮較大幅度地先將人民幣升值，然后在一定時(shí)期保持其匯率基本不變。"
　　
　　北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉堅(jiān)持認(rèn)為，"人民幣應(yīng)盡快強(qiáng)勢地升值。"并且，他還呼吁應(yīng)盡快推進(jìn)人民幣國際化。鐘偉指出，人民幣國際化使得周邊國家所持有的人民幣可以直接兌換我國現(xiàn)有的美元，這使得我國對內(nèi)對外計(jì)價(jià)單位一致，可以減少很多問題的產(chǎn)生。
　　
　　中國如何應(yīng)對次貸危機(jī)
　　
　　次貸危機(jī)對中資銀行的影響究竟如何？據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，雖然中資銀行持有美國次按債券的規(guī)模不算小，但是由于中資銀行持有的6989億美元的美國證券中，股票僅有38億美元，其他的幾乎全部為長期債券。中資銀行持有的美國長債多為最安全的美國國債，風(fēng)險(xiǎn)最高的公司債券比例不到一成。總之，此次次貸危機(jī)對中資銀行的影響是相當(dāng)有限的。
　　
　　清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授兼巴克萊資本大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃海洲指出："這次次貸危機(jī)已經(jīng)超出了金融產(chǎn)品問題的概念，有可能變成全球性危機(jī)，而這主要取決于美國央行怎么做。如果9月18日美聯(lián)儲(chǔ)不減息的話，次貸危機(jī)就有可能成為全球性問題。"
　　
　　從美聯(lián)儲(chǔ)上個(gè)月作出降低貼現(xiàn)率0.5%但不降低基準(zhǔn)利率的反應(yīng)來看，其實(shí)美聯(lián)儲(chǔ)還是傾向于認(rèn)為次貸本身的問題并不大，但需要防范其導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對信貸作出不必要的緊縮。因此，與會(huì)的業(yè)內(nèi)人士提出，此次次貸危機(jī)應(yīng)該不會(huì)演變成一個(gè)很大的金融危機(jī)，只是一個(gè)金融產(chǎn)品的問題。
　　
　　上海社科院世界經(jīng)濟(jì)研究所副所長徐明棋表示同意黃海洲的觀點(diǎn)。他指出："次貸危機(jī)的擴(kuò)張效應(yīng)是可控的，8月以來世界各國的央行之所以只是注資而不是降息，就是由于不確定此次次貸危機(jī)的沖擊力度究竟會(huì)有多大。而在全球經(jīng)濟(jì)還處于上升周期時(shí)，金融市場還不至于馬上爆發(fā)危機(jī)。"
　　
　　截至目前，次貸危機(jī)對美國的整體經(jīng)濟(jì)并沒有造成太大的震蕩。而中國在當(dāng)下受其影響機(jī)會(huì)微乎其微的狀況下，應(yīng)該如何提前預(yù)警？
　　
　　湘財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石指出："中國千萬不要因?yàn)槊绹鍪?，而忘了自己現(xiàn)在應(yīng)該做好的事?，F(xiàn)在會(huì)有人擔(dān)心次貸危機(jī)是否會(huì)影響中國房地產(chǎn)資產(chǎn)證券化的進(jìn)程，其實(shí)中國現(xiàn)在是貨幣流動(dòng)性過剩，金融資產(chǎn)流動(dòng)性不足，我們要把房產(chǎn)證券化資產(chǎn)流動(dòng)性提高，使市場有更多的選擇。"
　　
　　黃海洲同時(shí)指出，在次貸危機(jī)中，中國應(yīng)該抓住一些機(jī)遇。首先，我們可以使人民幣在次貸危機(jī)中經(jīng)受考驗(yàn)，把人民幣做大做強(qiáng)。其次，如果中央銀行成為次債的最終買家的話，中國在外匯充沛的前提下，有資源成為實(shí)力相當(dāng)?shù)馁I家之一，從而擁有美國資產(chǎn)，這對解決中美貿(mào)易摩擦將產(chǎn)生良好的作用。
　　
　　曹遠(yuǎn)征也表示了相同的見解。他說："在現(xiàn)在中國流動(dòng)性過剩的狀況下，很有可能把人民幣推出去，使其成為一種區(qū)域性貨幣。由此，人民幣有可能成為一種溢價(jià)金融結(jié)算的工具，這對人民幣做大做強(qiáng)是一個(gè)很好的機(jī)會(huì)。"
　
信息來源：國際金融報(bào)