加息不是商品市場走勢決定因素
來源：admin
作者：admin
時間：2007-08-23 08:58:00
本周三央行宣布從8月22日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。一年期存款基準利率上調0.27個百分點，由現行的3.33%提高到3.60%；一年期貸款基準利率上調0.18個百分點，由現行的6.84%提高到7.02%；其他各檔次存貸款基準利率也相應調整。個人住房公積金貸款利率相應上調0.09個百分點。這是年內第四次加息，與以往的不同之處在于此次加息從宣布之后的次日開始生效，經濟界稱之為"閃電加息"。
國內商品期貨市場一如既往表現得不冷不熱，以金屬、能源為代表的資源商品雖然日內有所下挫，但到尾盤整體回升。近幾年央行每次加息國內商品市場的表現幾乎都不受什么影響，有些時候甚至把加息的"利空"當"利多"炒作。為什么會出現這種情況？
筆者認為這是因為兩個方面的原因：一是利率不是商品價格走勢的決定性因素，對于大宗資源商品來說，經濟周期的繁榮和衰退才是根本的東西。在利率變化沒有改變經濟景氣周期之前，商品市場仍然會遵循自身的供求規(guī)律運行。二是對于中國來說，通脹產生的原因不在國內，而在國際上。中國的流動性過剩和通脹更主要的是來自于外匯流入過快，從而引發(fā)基礎貨幣過量投放。這個矛盾的失衡不解決，僅靠加息是不能解決根本問題的。而外匯的核心則是美元，我們分析本輪全球性的通脹壓力從本質上都是由于美國貨幣政策放任美元貶值所致，大量美元在貶值周期中涌向全球各個角落，尤其是中國。只有美元止跌回升，開始由全球向美國國內回流，全球性通脹問題才能根本解決。
因此，我們認為，資源商品的牛市能否真正轉勢，取決于美元是否結束熊市開始走牛，而不取決于利率。緊縮性的貨幣政策會在一定程度上抑制資源商品價格的過度上漲，但不能改變資源商品根本的趨勢。
信息來源：證券時報
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