国产高清无码网址|成人高清视频一区|52欧美日日夜夜|伊久久久久久久久|亚洲国产成人综合|黄片在线播放中文|在线超碰av免费|久久av伊人精品|mmwww污污污|欧美 国产 变态

什么是人民幣升值？我們需要認真審視這個投資者耳熟能詳?shù)拿~。貨幣兌換，來自貿(mào)易需求，來自中國境內(nèi)的商品、服務和資產(chǎn)與境外相應產(chǎn)品的交換。所以，人民幣升值，是指中國的商品、服務、資產(chǎn)價格上漲。但是這種上漲不只是人民幣相對外幣的標價上升，也包括中國本身的物價上漲。這就是理論界所討論的實際匯率上升。

　　顯然，人民幣實際匯率的上升有三條路徑：第一，名義匯率調(diào)整，人民幣對外幣標價不斷上漲；第二，相對物價上漲，中國國內(nèi)物價、資產(chǎn)資源價格相對境外上升；第三，一方面，名義匯率調(diào)整，另一方面，相對物價上漲。

　　這三條路徑都有助于化解目前來自巨額貿(mào)易順差的升值壓力。第一種路徑，名義匯率上升，本國貿(mào)易品價格相對外幣自然上漲，競爭力下降，貿(mào)易順差逐步縮小，本國實現(xiàn)外部均衡；第二種路徑，國內(nèi)物價大幅上升，包括土地價格、房租、資源價格、勞動力工資都普遍上揚，出口部門的成本上漲，產(chǎn)品價格被迫上漲，競爭力下降，貿(mào)易順差也會逐漸下降。第三種路徑，出口部門的產(chǎn)品和服務，因為名義匯率的上升和國內(nèi)物價/成本上升，而不再便宜，貿(mào)易順差自然下滑，外部經(jīng)濟恢復均衡。

　　發(fā)展經(jīng)濟學的理論已經(jīng)證明，發(fā)展中國家在追趕世界先進水平時，實際匯率一直上升。觀察東亞經(jīng)濟體歷史，就可以明顯地發(fā)現(xiàn)這個經(jīng)濟規(guī)律。隨著人均GDP上升，人均收入提高，日本、韓國、臺灣和香港都是如此。

　　如果進一步觀察海外的升值歷史，就能夠更清楚地了解他們當時的政策選擇與經(jīng)濟現(xiàn)實。對日本經(jīng)驗做個簡單總結(jié)的話，可以發(fā)現(xiàn)以下規(guī)律：勞動生產(chǎn)率上升，經(jīng)濟成長，一定推動實際匯率上升。通過收入/物價上升實現(xiàn)實際匯率上升，貿(mào)易順差壓力緩慢地得到消除，對國內(nèi)經(jīng)濟沖擊柔和而緩慢；通過名義匯率上漲實現(xiàn)實際匯率上升，經(jīng)濟可能遭受較大沖擊。一旦貿(mào)易順差積累到危險水平后，通過名義匯率一次性調(diào)整就無法避免了，對經(jīng)濟產(chǎn)生強烈剛性的負面沖擊。

　　總結(jié)日韓經(jīng)驗，可以發(fā)現(xiàn)，通過提高相對物價/收入來推動實際匯率上升，平衡外部經(jīng)濟，往往效果良好，對國內(nèi)經(jīng)濟有利而無害。在提高國內(nèi)居民福利水平的同時，消費內(nèi)需在逐漸啟動。而通過大幅提高名義匯率來推動實際匯率上升，降低貿(mào)易順差。往往對國內(nèi)經(jīng)濟產(chǎn)生剛性負面沖擊。出口部門盈利大幅下滑，而內(nèi)需部門也會受到進口大增的沖擊。

　　中國，也在重演東亞鄰居的崛起道路。

　　巨額的貿(mào)易順差，同樣來自勞動生產(chǎn)率的大幅攀升。從1978年以來，中國勞動生產(chǎn)率上升速度就遠遠超越了貿(mào)易伙伴，比如美國。中國產(chǎn)品具有越來越強的價格競爭力，自然獲得大量全球訂單。不僅如此，中國居民的工資水平上升得如此之慢，國內(nèi)物價長期低迷，更是加劇了中國產(chǎn)品的價格競爭力。再者，人民幣的名義匯率上升幅度微小。自2005年6月匯率改革以來，人民幣對一籃子貨幣的有效匯率還沒有恢復到2002年的高點。

　　勞動生產(chǎn)率大幅提高，工資、物價保持較低水平，名義匯率又沒有大幅調(diào)整，中國天量的貿(mào)易順差就絲毫不奇怪了。

　　展望中國人民幣前景，我們認為：在勞動生產(chǎn)率大幅提高的背景下，如果繼續(xù)壓低名義匯率，保持收入低增長，降低通貨膨脹，貿(mào)易順差會越來越大，直到非常危險的地步。被迫只能通過大幅調(diào)整名義匯率進行貿(mào)易糾偏。一次性大幅提高名義匯率，一方面會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生較大沖擊；另一方面因為它有可能對出口及就業(yè)產(chǎn)生重大打擊，可能造成經(jīng)濟衰退和社會不穩(wěn)定，而無法被決策層所接受。

　　因此，合理的道路是：實際匯率上升＝名義匯率上漲＋相對物價上漲。讓名義匯率保持小幅上升趨勢，但不足以實質(zhì)性損害出口產(chǎn)業(yè)；通過提高收入/物價大幅提高勞動力工資，提高資源資產(chǎn)價格，提高環(huán)保污染成本，大力執(zhí)行節(jié)能減排，推動相對物價上漲，提高社會福利水平。相對物價和名義匯率同時上升，實際匯率上升，平衡貿(mào)易順差。

信息來源：證券時報