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特別國債、出口退稅、ＱＤＩＩ，在業(yè)界看來，有關(guān)這三項(xiàng)的“組合拳”政策，將對流動(dòng)性過剩產(chǎn)生漸進(jìn)的影響。

　　特債流動(dòng)性調(diào)控的未來預(yù)期

　　特別國債通過央行的買入和賣出，可以有效起到調(diào)控流動(dòng)性的作用。財(cái)政部長金人慶表示，與央行票據(jù)相比，財(cái)政發(fā)行特別國債凍結(jié)流動(dòng)性更具有剛性。當(dāng)流動(dòng)性偏多時(shí)，央行可賣出國債回籠貨幣，當(dāng)流動(dòng)性不足時(shí)，央行則可以買入國債投放貨幣。

　　民族證券研究員宋健認(rèn)為，此次擬發(fā)行的特別國債，額度非常大，肯定會(huì)對市場產(chǎn)生影響。如果是定向發(fā)行的話，那么它的作用應(yīng)該是逐步體現(xiàn)的。如果只對央行發(fā)行，那么就可以控制節(jié)奏，減輕央行發(fā)行的壓力?！鞍l(fā)行方式不同，影響各不相同?！?br>
　　國海證券何康的判斷是，特別國債將先對央行發(fā)行，然后再由央行逐步發(fā)放。特別國債的發(fā)行將會(huì)對流動(dòng)性回籠起到有效的作用。它與公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率等工具綜合運(yùn)用，可以被看作是一種新的調(diào)控工具。

　　但由于特別國債的運(yùn)作方式仍處于“襁褓”之中，增加了調(diào)控流動(dòng)性的未來預(yù)期，這個(gè)預(yù)期與以往不同。

　　退稅流動(dòng)性力量的減縮

　　從昨日起，涉及２８３１項(xiàng)商品的出口退稅政策已經(jīng)實(shí)施。

　　據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，今年１—５月進(jìn)出口總額為８０１３億美元，同比增長２３．７％，貿(mào)易順差達(dá)８５７億美元，同比增長８３．１％。

　　“出口退稅的調(diào)整會(huì)影響出口的一些行業(yè)，相當(dāng)于直接增加了企業(yè)出口商品的成本，進(jìn)而會(huì)減少企業(yè)出口利潤，從而降低企業(yè)出口的熱情，”宋健表示。大規(guī)模調(diào)整出口退稅或?qū)⒔档捅姸喈a(chǎn)業(yè)出口的熱情，使整體出口降溫，減少貿(mào)易順差，繼而減少外國資本流入的數(shù)量，減少過剩的流動(dòng)性?！按笠?guī)模調(diào)整出口退稅至少增加了降伏流動(dòng)過剩的法寶。”

　　商務(wù)部新聞發(fā)言人王新培在例行的新聞發(fā)布會(huì)上指出，中國從來沒有刻意追求大額的順差，現(xiàn)在造成順差的原因是多方面的。

　　貿(mào)易順差的產(chǎn)生來源于比較優(yōu)勢等多重因素的力量，２８３１項(xiàng)商品的出口退稅政策的調(diào)整將對中國的產(chǎn)業(yè)調(diào)整和升級產(chǎn)生重大影響，同時(shí)中國目前的流動(dòng)性動(dòng)因力量一定程度上必然減弱。

　?。眩模桑闪鲃?dòng)性力量的外移

　　在銀監(jiān)會(huì)宣布放寬銀行系ＱＤＩＩ產(chǎn)品投資品種后，證監(jiān)會(huì)正式開閘券商和基金設(shè)立ＱＤＩＩ，而保險(xiǎn)ＱＤＩＩ的投資范圍也有望作出調(diào)整。ＱＤＩＩ范圍的擴(kuò)大，其目的之一就是使流動(dòng)性力量外移。

　　事實(shí)上，早在去年４月１３日，央行就已明確規(guī)定，允許符合條件的基金管理公司等證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、銀行集合境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人的人民幣資金，在一定額度內(nèi)購匯投資于境外固定收益類產(chǎn)品。不過，一直到２００６年年底，銀行業(yè)的境外投資范圍始終被嚴(yán)格限定，包括申銀萬國等證券公司雖然提出了獲?。眩模桑少Y格的申請，但遲遲沒有得到批準(zhǔn)；基金公司中則只有華安基金一家在去年８月獲批成為ＱＤＩＩ試點(diǎn)，獲得的額度也僅有５億美元。

　　從目前銀行業(yè)開展ＱＤＩＩ業(yè)務(wù)的情況來看，截至今年４月底，有關(guān)部門已經(jīng)批準(zhǔn)的ＱＤＩＩ額度為１４５億美元，但是市場此前對相關(guān)產(chǎn)品的認(rèn)購熱情并不高。

　　由于中國Ａ股市場與香港股市存在一定的股價(jià)的差異，會(huì)吸引一定量的一些合格的券商和基金公司投資香港，但根據(jù)ＱＤＩＩ資格申請的規(guī)定，目前只有３０余家機(jī)構(gòu)具備ＱＤＩＩ資格，符合ＱＤＩＩ資格的券商也就在１０家左右，在２０多家符合條件的基金公司中，只有華安具備了ＱＤＩＩ投資經(jīng)驗(yàn)。

信息來源：證券日報(bào)