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提要：中美貿(mào)易關(guān)系建立在雙方的種種誤解之上。美國(guó)把中國(guó)作為自身政策失敗的替罪羊，認(rèn)為人民幣升值將解決其貿(mào)易逆差問題。本文批駁了美國(guó)在人民幣匯率問題上的四種誤解：人民幣的嚴(yán)重低估無可辯駁；廉價(jià)出口爆發(fā)導(dǎo)致中國(guó)貿(mào)易盈余激增；中國(guó)對(duì)美出口打擊了美國(guó)的就業(yè)、損害了美國(guó)經(jīng)濟(jì)；人民幣升值可以降低美國(guó)貿(mào)易赤字。其結(jié)論是，人民幣升值即使能夠影響中國(guó)的出口，對(duì)美國(guó)貿(mào)易赤字的影響也很有限。

　?。ㄍ饽X精華·北京）中國(guó)又一次被當(dāng)成了惡人。據(jù)稱，中國(guó)人為地把人民幣幣值保持在過低的水平上，不僅偷走了美國(guó)的工作崗位，而且害得美國(guó)出現(xiàn)巨額貿(mào)易赤字。因此，中國(guó)必須讓人民幣升值。這種論調(diào)支撐著華盛頓越來越強(qiáng)烈的保護(hù)主義情緒。然而，這種觀點(diǎn)基本是錯(cuò)誤的。人民幣升值并不會(huì)讓美國(guó)的貿(mào)易赤字大幅下降。事實(shí)上，如果放開人民幣匯率，中國(guó)會(huì)比美國(guó)受益更多。反過來，如果不放開人民幣匯率，那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)過熱的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越來越大。

　　2005年7月人民幣與美元脫鉤以來，人民幣對(duì)美元僅升值了8%。但由于美元自身的貶值，因此人民幣的貿(mào)易加權(quán)匯率幾乎沒有變化。如果按貿(mào)易加權(quán)的實(shí)際匯率計(jì)算，自2002年美元開始貶值以來，人民幣已經(jīng)下跌了10%。在這種情況下，不僅僅是保護(hù)主義者，美國(guó)許多主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家要求人民幣至少升值20%。然而，要求人民幣升值的理論基礎(chǔ)卻包含了一系列誤解。

　　第一項(xiàng)誤解：人民幣的嚴(yán)重低估無可辯駁

　　第一項(xiàng)誤解是：不可辯駁的證據(jù)表明人民幣的價(jià)值被嚴(yán)重低估了。中國(guó)對(duì)美國(guó)的巨額雙邊貿(mào)易盈余根本不能證明這一點(diǎn)，而是反映了亞洲供應(yīng)鏈的轉(zhuǎn)變。當(dāng)今美國(guó)從中國(guó)大陸進(jìn)口的產(chǎn)品，過去有很大一部分來自日本、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣?，F(xiàn)在，中國(guó)從這些經(jīng)濟(jì)體進(jìn)口零部件，進(jìn)行組裝，而后把產(chǎn)成品出口到美國(guó)。如果扣除這部分出口，美國(guó)對(duì)華貿(mào)易赤字將減少一半以上。當(dāng)然，即便如此，中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目的總體盈余依然龐大。中國(guó)外匯儲(chǔ)備的迅猛增長(zhǎng)也表明人民幣被低估了：因?yàn)橥鈨?chǔ)猛增意味著大舉央行大舉收購(gòu)美元，如果不是央行收購(gòu)美元，那么人民幣升值速度會(huì)大大加快。

　　然而，對(duì)于人民幣匯率問題，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們分歧很大，并非所有人都認(rèn)為人民幣應(yīng)大幅升值。彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)研究所的莫里斯·古爾德斯坦是一個(gè)極端的代表。他認(rèn)為人民幣對(duì)美元的低估幅度達(dá)40%以上，并主張人民幣應(yīng)立即升值10%－15%。而在另一個(gè)極端，許多聲明卓著的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都強(qiáng)烈反對(duì)人民幣大幅升值。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主羅伯特·蒙代爾、斯坦福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅納德·麥金農(nóng)都屬于這一陣營(yíng)。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們發(fā)現(xiàn)，確定一種貨幣的“正確價(jià)值”是極其困難的。以購(gòu)買力平價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)衡量，人民幣對(duì)美元的價(jià)值顯然是低估了，低估幅度或許高達(dá)50%。但中美兩國(guó)人均收入水平差距很大，購(gòu)買力平價(jià)理論不適用于決定這樣兩個(gè)國(guó)家間的最優(yōu)匯率。兩國(guó)之中，較窮的國(guó)家工資水平較低，平均價(jià)格較低自然也比較低。隨著中國(guó)越來越富裕，生產(chǎn)率不斷提高，以貿(mào)易加權(quán)的實(shí)際匯率衡量，人民幣將隨之升值。2002年以來人民幣實(shí)際匯率的貶值 看似不合理，但在此前的1994－2001年間，人民幣的實(shí)際匯率累計(jì)升值了50%。

　　IMF經(jīng)濟(jì)學(xué)家Steven Dunaway和Xiangming Li進(jìn)行的一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，專家們對(duì)人民幣低估幅度的估算數(shù)字差異很大，最低為零，最高接近50%，具體結(jié)果取決于估算方法。Yin-Wong Cheung、Menzie Chinn和Eiji Fujii進(jìn)行的研究則認(rèn)為，運(yùn)用通用的統(tǒng)計(jì)方法，很難證明人民幣被嚴(yán)重低估了。這種難下定論的情況或許可以在一定程度上說明，為什么美國(guó)財(cái)政部在每年向國(guó)會(huì)提交兩次的匯率政策報(bào)告中，至今也沒有給中國(guó)貼上“匯率操縱國(guó)”的標(biāo)簽。

　　第二項(xiàng)誤解：廉價(jià)出口爆發(fā)導(dǎo)致中國(guó)貿(mào)易盈余激增

　　第二項(xiàng)誤解是，中國(guó)貿(mào)易盈余激增的原因在于廉價(jià)出口的爆發(fā)。直到2004年，中國(guó)貿(mào)易盈余的規(guī)模仍然不大，但自2005年起開始急劇增長(zhǎng)。瑞士聯(lián)合銀行首席亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jonathan Anderson指出，2004－2006年間，中國(guó)的出口增長(zhǎng)率實(shí)際上有所下降。因此，貿(mào)易盈余猛增的主要原因在于進(jìn)口實(shí)際增長(zhǎng)率的急劇減速：2004年－2006年，中國(guó)進(jìn)口的實(shí)際年增長(zhǎng)率有30%以上降至15%以下。

　　2004年至今，中國(guó)貿(mào)易盈余的增長(zhǎng)完全來自重工業(yè)原材料和設(shè)備貿(mào)易的轉(zhuǎn)變。過去，中國(guó)一直在增加鋼材、鋁、化工品和機(jī)械設(shè)備的進(jìn)口，但2004年中國(guó)開始實(shí)施緊縮政策之后，工業(yè)原料和設(shè)備的最大進(jìn)口部門建筑業(yè)大幅度減速，由此導(dǎo)致了該領(lǐng)域進(jìn)口增長(zhǎng)的急劇減速。另一方面，中國(guó)繼續(xù)在原材料和機(jī)械設(shè)備行業(yè)進(jìn)行大規(guī)模投資，從而形成了規(guī)模龐大的過剩產(chǎn)能，因此直到去年，進(jìn)口增長(zhǎng)依然低迷。Anderson認(rèn)為，在過剩產(chǎn)能消失之后，中國(guó)的進(jìn)口將開始復(fù)蘇。

　　第三項(xiàng)誤解：中國(guó)對(duì)美出口打擊了美國(guó)的就業(yè)、損害了美國(guó)經(jīng)濟(jì)

　　第三項(xiàng)誤解是，中國(guó)對(duì)美出口打擊了美國(guó)的就業(yè)、損害了美國(guó)經(jīng)濟(jì)。在美國(guó)的失業(yè)率只有4.5%，接近數(shù)十年來最低點(diǎn)的情況下，很難相信中國(guó)讓美國(guó)損失了工作崗位。中美貿(mào)易或許影響了美國(guó)的就業(yè)結(jié)構(gòu)，但對(duì)于美國(guó)的就業(yè)總量幾乎毫無影響。無疑，中美貿(mào)易損害了一些工人的利益，正如一切國(guó)際貿(mào)易中都會(huì)有輸家。但總體來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)卻是受益者，因此，美國(guó)有充足的能力去補(bǔ)償那些對(duì)華貿(mào)易中的輸家。

　　對(duì)普通美國(guó)人而言，對(duì)華貿(mào)易帶來的是利益而非損失。中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口降低了美國(guó)的價(jià)格水平，提高了美國(guó)人的實(shí)際收入。人們常說，“廉價(jià)”人民幣是對(duì)中國(guó)出口商的不公正補(bǔ)貼。但問題在于，究竟是誰在補(bǔ)貼誰：一方面，低價(jià)的中國(guó)產(chǎn)品為美國(guó)消費(fèi)者提供了補(bǔ)貼；另一方面，中國(guó)大舉購(gòu)買美國(guó)國(guó)債又壓低了美國(guó)利率，從而為購(gòu)房者提供了補(bǔ)貼。假設(shè)人民幣在一夜之間升值30%，其結(jié)果是什么？由于中國(guó)將減少美國(guó)國(guó)債的購(gòu)買量，美國(guó)的利率將會(huì)上升，而沃爾瑪?shù)纳唐穬r(jià)格也會(huì)上漲。如果消費(fèi)者支出和進(jìn)口隨之大跌，那么美國(guó)的貿(mào)易赤字必然會(huì)下降，但這將比大多數(shù)美國(guó)人想象的要痛苦得多。

　　最大的誤解：人民幣升值可以降低美國(guó)貿(mào)易赤字

　　最大的誤解在于，人民幣升值可以推動(dòng)美國(guó)貿(mào)易赤字的下降。美國(guó)貿(mào)易赤字的原因在于其國(guó)民消費(fèi)太多、儲(chǔ)蓄太少。這就意味著，美國(guó)必須保持經(jīng)常項(xiàng)目赤字，從而輸入國(guó)外的過剩儲(chǔ)蓄。如果人民幣升值無法促使美國(guó)人增加儲(chǔ)蓄，也就無助于減少美國(guó)的貿(mào)易赤字。

　　即便是人民幣大幅升值也無助于降低美國(guó)赤字的另一個(gè)原因在于，美中兩國(guó)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的重疊部分很小，因此即使美國(guó)減少?gòu)闹袊?guó)的進(jìn)口，美國(guó)產(chǎn)品也無法取而代之，倒是印尼、越南等國(guó)產(chǎn)品會(huì)替代中國(guó)的產(chǎn)品。正如摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅奇所說，把進(jìn)口來源由中國(guó)轉(zhuǎn)向生產(chǎn)成本更高的國(guó)家等同于向美國(guó)消費(fèi)者加稅，無助于減少美國(guó)的貿(mào)易赤字。

　　當(dāng)然在電子品等行業(yè)，中美兩國(guó)確實(shí)存在競(jìng)爭(zhēng)。但即使在這些領(lǐng)域中，由于中國(guó)出口品之中的進(jìn)口含量很高，這就削弱了匯率變化對(duì)出口價(jià)格的影響，因?yàn)槿嗣駧派禃?huì)降低中國(guó)的進(jìn)口成本。目前，用進(jìn)口零部件組裝的產(chǎn)品約占中國(guó)出口總額的一半左右。對(duì)這部分加工出口品而言，中國(guó)國(guó)內(nèi)的工資和原材料成本約占總成本的30%左右。據(jù)Anderson估算，即使人民幣升值10%，也只能讓中國(guó)的平均出口價(jià)格上漲3%－5%。

　　如果人民幣升值能夠帶動(dòng)亞洲其他經(jīng)濟(jì)體貨幣隨之升值，對(duì)美國(guó)貿(mào)易赤字的影響會(huì)大一些，但仍然很有限。繼續(xù)上面的假設(shè)，如果亞洲貨幣都追隨人民幣升值10%，那么按貿(mào)易加權(quán)匯率指數(shù)計(jì)算，美元也只會(huì)貶值4%。然而，自2002年初至今，美元的貿(mào)易加權(quán)指數(shù)已經(jīng)下跌了19%，卻未能縮小美國(guó)的貿(mào)易赤字。

　　這并不意味著人民幣升值對(duì)美國(guó)貿(mào)易赤字毫無影響，只是說明其影響很小。經(jīng)濟(jì)學(xué)家Nouriel Roubini就找到了人民幣匯率變動(dòng)影響中國(guó)貿(mào)易平衡的證據(jù)：2002年以來，由于美元對(duì)歐元急劇下跌，人民幣也隨之對(duì)歐元大幅貶值，因此中國(guó)對(duì)歐洲的出口增長(zhǎng)速度也就高于對(duì)美國(guó)的出口增速?？梢姡嗣駧派荡_實(shí)有可能抑制中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口。問題在于，如果中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口只是由其他地區(qū)對(duì)美國(guó)的出口所取代，那么美國(guó)的貿(mào)易赤字仍將繼續(xù)膨脹。

信息來源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)