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近期，中糖協(xié)公布了4月份的全國(guó)食糖產(chǎn)銷進(jìn)度表，從產(chǎn)銷數(shù)據(jù)以及各地公布的收榨情況來(lái)看，2006/2007榨季全國(guó)實(shí)現(xiàn)1200萬(wàn)噸以上的產(chǎn)量基本已屬“塵埃落定”，加上已經(jīng)明確入庫(kù)的40萬(wàn)噸古巴糖，2006/2007年我國(guó)食糖的總供應(yīng)量大約在1250萬(wàn)噸以上（尚不包括在NYBOT原糖期價(jià)破位后，后期可能繼續(xù)涌入國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)的廉價(jià)國(guó)際原糖）。而2006/2007榨季開(kāi)始至今的6個(gè)月，我國(guó)食糖總共銷售了692.38萬(wàn)噸，后6個(gè)月市場(chǎng)剩余供應(yīng)量大約在550萬(wàn)噸左右，較前5年的平均值460噸多出約90萬(wàn)噸，月均銷售壓力為92萬(wàn)噸左右。目前，龐大的供應(yīng)壓力始終籠罩著食糖期、現(xiàn)貨市場(chǎng)，即使在需求趨旺的5月，現(xiàn)貨市場(chǎng)銷量仍然沒(méi)有絲毫啟動(dòng)的跡象，鄭糖期價(jià)在五一節(jié)后經(jīng)歷短暫反彈之后也再次“疲態(tài)盡露”。一切都是銷量太小的原因，是龐大的剩余產(chǎn)量壓制了糖價(jià)，這是大部分業(yè)內(nèi)人士的認(rèn)識(shí)，但筆者認(rèn)為，市場(chǎng)供應(yīng)壓力龐大僅是表象，后期糖價(jià)的走勢(shì)仍然要看食糖消費(fèi)商、中間商和糖廠的操作策略。

　　的確，從前幾年的5—10月市場(chǎng)食糖供應(yīng)量來(lái)看，今年的數(shù)據(jù)無(wú)疑是高的，但是分析中糖協(xié)公布的今年1—4月的產(chǎn)銷進(jìn)度來(lái)看，與龐大的產(chǎn)量增幅相比，消費(fèi)的增幅也毫不遜色，1—4月全國(guó)食糖銷量同比分別增長(zhǎng)30.38％、23.7％、37.23％、33.18％。而且，從各地的庫(kù)存情況來(lái)看，這些食糖并沒(méi)有被現(xiàn)貨市場(chǎng)中間商“囤積居奇”，確確實(shí)實(shí)是被食糖消費(fèi)商直接入廠消化了，今年我國(guó)食糖消費(fèi)量的增勢(shì)確實(shí)就有這么驚人。在食糖消費(fèi)未屬高峰的一季度消費(fèi)量尚能有如此的突破，更有理由期待隨著氣溫的上升，后期國(guó)內(nèi)食糖的總需求量大大超過(guò)前幾年的均值460萬(wàn)噸了。此外，由于上個(gè)榨季連續(xù)多次的拍賣壓價(jià)，導(dǎo)致目前國(guó)家食糖儲(chǔ)備總量降至歷史低位，虛空的國(guó)庫(kù)/地方庫(kù)亟待補(bǔ)庫(kù)。因此，所謂的收儲(chǔ)將不僅僅只是一個(gè)支撐市場(chǎng)價(jià)格的題材，其將會(huì)引起后半個(gè)榨季市場(chǎng)的供應(yīng)量的絕對(duì)減少，消費(fèi)量的增加和國(guó)家的收儲(chǔ)能不能完全消化掉今年這多出來(lái)的90萬(wàn)噸糖目前來(lái)看還很難說(shuō)，但是食糖供大于求的絕對(duì)壓力應(yīng)該是沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)計(jì)的那么嚴(yán)重。

　　目前，致使糖價(jià)在消費(fèi)高峰期到來(lái)后仍難以啟動(dòng)的主要因素是消費(fèi)商和中間商普遍持有觀望態(tài)度。由于去年糖價(jià)異常大幅波動(dòng)致使很多消費(fèi)商、經(jīng)銷商都吃盡了囤貨的苦頭，整個(gè)2006/2007榨季，國(guó)內(nèi)食糖現(xiàn)貨市場(chǎng)的購(gòu)銷基本處于一種最原始的“隨購(gòu)隨銷”的“零”庫(kù)存狀態(tài)，中間商的“蓄水池”作用沒(méi)有得到發(fā)揮，如春節(jié)過(guò)后糖價(jià)的一波反彈行情正是由這一因素所引起的。但經(jīng)銷商在有了這次教訓(xùn)后，并沒(méi)有立即開(kāi)始著手蓄“水”，從整個(gè)3—4月的國(guó)內(nèi)糖市的產(chǎn)銷進(jìn)度來(lái)看，在國(guó)內(nèi)食糖現(xiàn)貨價(jià)格緩步回調(diào)的過(guò)程中，市場(chǎng)的現(xiàn)貨采購(gòu)依然十分清淡，糖廠的銷售基本以集團(tuán)化銷售為主，中間商仍是以“隨購(gòu)隨銷”來(lái)應(yīng)對(duì)消費(fèi)商需求高峰的到來(lái)。

　　對(duì)于現(xiàn)貨采購(gòu)的疲軟，消費(fèi)高峰期的逐漸逼近，糖廠雖然掌握著報(bào)價(jià)的主動(dòng)優(yōu)勢(shì)，但卻難以發(fā)揮，而5月15日NYBOT原糖期價(jià)破位下跌更使得糖廠緩步上調(diào)報(bào)價(jià)成為“鏡中花水中月”。要么順勢(shì)降價(jià)，要么咬牙堅(jiān)持，糖廠不外乎這兩種選擇。讓我們分別分析一下這兩種選擇會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成的影響。

　　如果糖廠退讓一步，開(kāi)始下調(diào)報(bào)價(jià)以順應(yīng)消費(fèi)商的心理價(jià)位，那么目前3600—3700元/噸的現(xiàn)貨價(jià)格離市場(chǎng)上大部分的消費(fèi)商的心理價(jià)位至少還有200-400元/噸的下調(diào)空間。因此，一旦有糖廠下調(diào)報(bào)價(jià)，整個(gè)國(guó)內(nèi)糖市價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)快速下調(diào)的概率就有可能很高，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)甚至有可能下破3500元/噸。屆時(shí)，更為敏感的期糖市場(chǎng)可能會(huì)再次出現(xiàn)去年9月時(shí)的低價(jià)。如果糖廠在此關(guān)鍵的時(shí)刻能夠咬牙堅(jiān)持住，保持報(bào)價(jià)在3600—3800元/噸并等待市場(chǎng)進(jìn)入真正的消費(fèi)高峰期，那么消費(fèi)商也只能選擇在觀望中“隨購(gòu)隨用”和被動(dòng)地接受報(bào)價(jià)，市場(chǎng)銷量的壓力將會(huì)后移至榨季末期，由國(guó)儲(chǔ)來(lái)消化最后的剩余，同時(shí)季節(jié)性的高點(diǎn)和低點(diǎn)都將趨于弱化，期現(xiàn)貨市場(chǎng)將在相對(duì)平穩(wěn)中完成下半榨季的走勢(shì)。

　　從目前現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)來(lái)看，還難以判斷糖廠將會(huì)采取哪種策略。目前，鄭糖期價(jià)僅是在3600—3800元/噸區(qū)間反復(fù)振蕩洗盤。當(dāng)前可以肯定的一點(diǎn)的是，抄底明顯不是最佳的選擇。后市操作建議投資者可關(guān)注銷售壓力最為巨大的昆明地區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)糖價(jià)的走勢(shì)。

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