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鐵板一塊的一年期央票發(fā)行利率昨突然上漲4.22個(gè)基點(diǎn)

　　鐵板一塊的一年期央票發(fā)行利率水平昨天突然向上突破，比此前市場(chǎng)公認(rèn)的“基準(zhǔn)”上升了4.22個(gè)基點(diǎn)。這一出人意料的結(jié)果立即在銀行間市場(chǎng)引起了陣陣漣漪。

　　目的：確保實(shí)現(xiàn)對(duì)沖

　　在記者昨天采訪過程中，占據(jù)主流的觀點(diǎn)是，央票發(fā)行量加大是造成本次收益率上升的主要原因。本期一年期央票發(fā)行量為1600億元，所回籠資金量相當(dāng)于央行再度一次性上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率。雖然本次央票發(fā)行量并未創(chuàng)下單次發(fā)行最高紀(jì)錄，但由于本周到期釋放的資金量?jī)H為750億元，因此短期的流動(dòng)性無(wú)法支撐公開市場(chǎng)仍以“基準(zhǔn)”價(jià)格回籠資金。

　　一些銀行間市場(chǎng)交易員認(rèn)為，目前市場(chǎng)流動(dòng)性雖然寬裕，但是銀行間市場(chǎng)一年期央票的市價(jià)仍保持在2.77%，如果央行在短時(shí)間內(nèi)一次性回籠1600億元的巨額資金，則必然需要提高價(jià)格，而4個(gè)基點(diǎn)的上升很可能落在央行可承受的范圍之內(nèi)。

　　目標(biāo)：春節(jié)釋放的流動(dòng)性

　　雖然1600億元資金回籠量巨大，但是業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這仍然是對(duì)沖前期所投放的流動(dòng)性。由于考慮到春節(jié)銀行體系對(duì)流動(dòng)性的需求，央行在公開市場(chǎng)減少了對(duì)沖力度和頻率，使這部分流動(dòng)性充斥在銀行體系內(nèi)部。春節(jié)后，盡管央行加大回籠力度，但是到目前為止仍有約3200億元資金等待對(duì)沖。

　　其中，央行于春節(jié)后上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率，已鎖定其中的1600億元，余下的1600億元，則通過本次操作完成。至此，央行雖然加大了流動(dòng)性的對(duì)沖力度，但還是對(duì)沖前期釋放的資金量，屬于還“舊賬”。

　　一位大行研究人員認(rèn)為，央行節(jié)后果斷加大資金回籠，無(wú)疑將抑制商業(yè)銀行因流動(dòng)性泛濫產(chǎn)生的放貸沖動(dòng)，避免一季度信貸過快增長(zhǎng)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱。

　　猜測(cè)：變相升息？

　　對(duì)于一年期央票利率水平松動(dòng)，市場(chǎng)還有其他的猜測(cè)。此前，出于中美利差關(guān)系考慮，一年期央票一直維持在2.7961%，并且?guī)缀醣３至巳齻€(gè)月，那么如今突破是否會(huì)有其他的意味？

　　昨天，一年期央票發(fā)行利率水平上升立即對(duì)貨幣市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生了影響，并且加劇了短端收益率曲線的陡峭化。一年央票收益率升至2.82%，上升了5個(gè)基點(diǎn)；半年央票收益率升至2.7021%，也出現(xiàn)同步上升。而貨幣市場(chǎng)利率水平的上漲將會(huì)對(duì)短期融資券和商業(yè)票據(jù)的發(fā)行利率產(chǎn)生向上的牽引作用。而資金價(jià)格上漲則將抑制企業(yè)資金的融資需求，相當(dāng)于變相調(diào)高了利率水平。

　　但是，也有相當(dāng)一部分人士認(rèn)為，僅以一次央票發(fā)行利率的上升，就產(chǎn)生這樣的推斷可能為時(shí)尚早。這不僅需要看周四公開市場(chǎng)操作的結(jié)果，還要視今后幾周公開市場(chǎng)操作的結(jié)果才能給出結(jié)論。

信息來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)新聞網(wǎng)