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央行出手再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金，引起多方人士對(duì)于春節(jié)以后股市的種種猜測(cè)，開市第一天的情況一如多數(shù)人所預(yù)計(jì)，上調(diào)存款準(zhǔn)備金對(duì)于市場(chǎng)影響有限，股指還是站在了3000點(diǎn)上。筆者認(rèn)為節(jié)后開市的第一天，投資者給調(diào)控政策投了理性的一票。

　　春節(jié)以前，人們對(duì)于活躍的股市議論很多，是泡沫在聚集，還是繁榮正在顯現(xiàn)？唱多者說(shuō)經(jīng)過一年多的股權(quán)分置改革，市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)上漲很大程度是因?yàn)殚L(zhǎng)時(shí)間的低迷所致，恢復(fù)人氣說(shuō)明百姓對(duì)于未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有信心。唱衰者的結(jié)論則截然相反。股市走好了，但人們感覺如此不同，是受證券市場(chǎng)的普遍認(rèn)知規(guī)律左右，在市場(chǎng)上升時(shí)有人看到風(fēng)險(xiǎn)多，市場(chǎng)下行時(shí)有人千方百計(jì)要尋找希望，我們不過是在經(jīng)歷上升時(shí)期經(jīng)常遇到的情況罷了。投資的收益往往容易令人對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生非理性行為，所以提示人們要理性看待市場(chǎng)，也是一般經(jīng)濟(jì)學(xué)家和社會(huì)學(xué)家的責(zé)任。

　　不過中國(guó)股市2007年的故事，用一般的規(guī)律去解釋，還不足以獲得正確的認(rèn)知，畢竟我們的市場(chǎng)和調(diào)控藝術(shù)都處在成長(zhǎng)階段，嫻熟的調(diào)控一定是來(lái)自成熟的市場(chǎng)，二者不可偏頗。我國(guó)改革開放以后股市“上等級(jí)”的發(fā)展還不到20年，對(duì)于市場(chǎng)的繁榮和調(diào)控政策頻頻出臺(tái)，我們?nèi)菀走^度反應(yīng)當(dāng)然不足為怪。央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金，不少人自動(dòng)對(duì)號(hào)，認(rèn)為是劍指股市，就是對(duì)于宏觀調(diào)控的一種反應(yīng)。

　　這些年我們一直在苦心尋找培養(yǎng)成熟投資者的方法，投資者教育從課堂走向證券營(yíng)業(yè)廳，為的是讓投資者跟上市場(chǎng)發(fā)展的步伐，學(xué)會(huì)駕馭股市投資的本領(lǐng)。其實(shí)誰(shuí)都知道，真正的投資者教育課堂就是股市本身。在2007年短短一個(gè)多月里，投資者已經(jīng)經(jīng)歷了起伏500點(diǎn)的大調(diào)整，這本身就是對(duì)投資者最好的教育。如果說(shuō)投資者認(rèn)同中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景，執(zhí)意不離場(chǎng)，實(shí)際上又是反過來(lái)對(duì)調(diào)控者提出了新的要求。

　　筆者綜合財(cái)經(jīng)界人士對(duì)2007年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分析發(fā)現(xiàn)，2007年多被認(rèn)同為經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，雖然增幅有可能放緩，但是經(jīng)過結(jié)構(gòu)優(yōu)化之后，資本市場(chǎng)的地位將進(jìn)一步上升，投資者的收益也會(huì)隨企業(yè)實(shí)力的增強(qiáng)而增加。而2007年的股市也將會(huì)是變動(dòng)最活躍的一年，因?yàn)檫€有很多的結(jié)構(gòu)性矛盾必然反應(yīng)到市場(chǎng)末端，也就是說(shuō)股市的大發(fā)展無(wú)可厚非，但是市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)曲折向上發(fā)展的態(tài)勢(shì)。這倒不是說(shuō)股市自身有什么問題，而是中國(guó)股市會(huì)受到新興市場(chǎng)的影響，甚至歐美市場(chǎng)的影響，也會(huì)受到全球資金流動(dòng)量和速度的影響，以及本國(guó)經(jīng)濟(jì)自身調(diào)整的影響。在這種復(fù)雜的局面下，宏觀調(diào)控也將會(huì)變換多種方式，以應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。

　　在這樣的情況下，如果說(shuō)要投資者理性看待市場(chǎng)，那么我們也必須理性看待宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控。多年來(lái)我們苦于難解“政策市”的羈絆，股指長(zhǎng)期隨政策變化而變化，這在市場(chǎng)發(fā)展初期容易理解，但是我們畢竟不能夠“兩次經(jīng)過同一條河流”，誠(chéng)如經(jīng)濟(jì)界人士所言，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)表現(xiàn)出這樣的局面：人民幣匯率調(diào)整彈性已經(jīng)加大；股市市值的擴(kuò)大更多來(lái)自融資，股指升幅作用不大；金融業(yè)的改革與資本市場(chǎng)密不可分；等等。我們調(diào)控的思路和方法如不隨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化和市場(chǎng)發(fā)展而變，非但效果不佳還難免產(chǎn)生負(fù)面作用。人們有必要對(duì)于調(diào)控政策進(jìn)行理性分析，不要把藥方用到了不該吃藥的地方而產(chǎn)生意外的結(jié)果。長(zhǎng)此以往不但培養(yǎng)不了理性的投資者，還會(huì)使投資者成為宏觀政策變動(dòng)的“驚弓之鳥”，這對(duì)整個(gè)市場(chǎng)是得不償失的。

信息來(lái)源：上海證券報(bào)