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　　今年上半年，國(guó)際商品市場(chǎng)的表現(xiàn)是35年來(lái)最好的，原油、黃金、鉑金、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格頻創(chuàng)新高，投資者賺得盆滿缽滿。以石油為例，繼上周四、周五、本周一連續(xù)3天創(chuàng)新高之后，因投資者擔(dān)心以色列轟炸歐佩克第二大石油生產(chǎn)國(guó)伊朗，7月1日國(guó)際原油期貨價(jià)格仍保持在每桶140美元以上的高位運(yùn)行。但是，鑒于創(chuàng)新高的原油、銅和其他原材料價(jià)格可能抑制消費(fèi)并刺激供應(yīng)增加，加上美國(guó)政府可能簽署抑制能源商品過(guò)度投機(jī)的法令，以及美元有望出現(xiàn)反彈，下半年商品市場(chǎng)的回報(bào)可能會(huì)遜色于上半年，"泡沫"有望破滅。
　　
　　商品價(jià)格回落會(huì)在很大程度上緩解社會(huì)的緊張情緒。世界銀行警告說(shuō)，因商品價(jià)格上漲，從墨西哥到也門的33個(gè)國(guó)家都面臨著動(dòng)蕩的局勢(shì)。埃及政府現(xiàn)在已花費(fèi)了大約5.5%的國(guó)家預(yù)算用于食品補(bǔ)貼和對(duì)食品騷亂中喪生的老百姓的撫恤。
　　
　　商品需求出現(xiàn)放緩跡象
　　
　　根據(jù)彭博編制的數(shù)據(jù)，截至6月30日，反映19種商品期貨價(jià)格波動(dòng)的路透/杰佛利CRB指數(shù)上漲了29%，是1973年以來(lái)最大漲幅，超過(guò)了至少50年以來(lái)的最大半年漲幅。成本上升正在減緩美國(guó)對(duì)汽油、印度對(duì)黃金的需求(同比下降50%)。
　　
　　按照Marketfield資產(chǎn)管理公司總裁邁克爾·阿諾斯泰恩的說(shuō)法，現(xiàn)在恐怕已經(jīng)接近應(yīng)撤離商品市場(chǎng)的時(shí)候了。在20世紀(jì)90年代，他所管理的商品投資年回報(bào)率達(dá)到15%。"我大概已經(jīng)積極做多了7年，這是我第一次認(rèn)為可能真的會(huì)出現(xiàn)戲劇性的長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)(趨勢(shì))，而不僅僅是一次回調(diào)。"東京三菱日聯(lián)銀行集團(tuán)首席金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯·瑞普克則認(rèn)為，原油價(jià)格在過(guò)去的一年里翻一番將抑制消費(fèi)者信心。
　　
　　事實(shí)上，消費(fèi)者信心已經(jīng)受到了打擊。在全球最大的能源消耗國(guó)美國(guó)，因汽油價(jià)格已上漲至每加侖4美元以上，于7月4日獨(dú)立日假期期間外出旅游的人數(shù)將出現(xiàn)10年來(lái)的首次下降，美國(guó)汽車集團(tuán)AAA6月26日如是預(yù)計(jì)。另外，在過(guò)去6個(gè)月中，上升的航空燃油至少導(dǎo)致12條航線停運(yùn)。
　　
　　銅價(jià)今年上漲了28%，5月5日曾達(dá)到每磅4.2605美元的歷史新高，全球?qū)︺~的需求也正在放緩。中國(guó)6月10日表示，5月份銅的進(jìn)口數(shù)量下降了19%，為去年8月份以來(lái)最低增速。世界第二大銅生產(chǎn)商弗里波特-麥克莫蘭銅金公司表示，作為世界上最大金屬進(jìn)口商，中國(guó)買家對(duì)價(jià)格非常敏感。
　　
　　自去年9月份以來(lái)，全球珠寶商對(duì)黃金的需求也已經(jīng)停滯，瑞銀分析師約翰·雷德5月29日表示。繼3月17日創(chuàng)下每盎司1033.90美元的歷史紀(jì)錄之后，雷德預(yù)計(jì)今年黃金的平均價(jià)格將為每盎司850美元、明年750美元。世界黃金協(xié)會(huì)5月20日表示，今年第一季度的需求已經(jīng)下降至5年來(lái)最低水平。
　　
　　未來(lái)商品供應(yīng)將有所增加
　　
　　商品價(jià)格上漲不僅抑制了需求，也鼓勵(lì)了生產(chǎn)商開足馬力提高產(chǎn)量。在剛果民主共和國(guó)，加丹加礦業(yè)公司已重新啟動(dòng)了最大的地下銅礦的開采。國(guó)際銅研究組織4月28日曾預(yù)計(jì)，今明兩年銅的供應(yīng)將出現(xiàn)過(guò)剩。根據(jù)國(guó)際糧食理事會(huì)6月26日表示，未來(lái)12個(gè)月全球小麥產(chǎn)量將提高8.2%至6.58億噸。小麥價(jià)格今年曾創(chuàng)下歷史新高。
　　
　　在商品產(chǎn)量增加的同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)放緩。根據(jù)彭博對(duì)61位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)中值，未來(lái)12個(gè)月美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的幾率為50%。國(guó)際貨幣基金組織3月份曾指出，放緩的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)標(biāo)志著商品需求將"走軟"。據(jù)悉，在2001年美國(guó)經(jīng)歷的上一次經(jīng)濟(jì)衰退中，路透/杰佛利CRB指數(shù)下跌了16%。
　　
　　打擊投機(jī)降低商品投資吸引力
　　
　　有些對(duì)沖基金經(jīng)理認(rèn)為，今年商品價(jià)格的上漲是在投資者尋找比股票和債券更高回報(bào)的"購(gòu)買狂歡"期間出現(xiàn)的。跟蹤26種商品的瑞銀彭博CMCI指數(shù)今年上升了31%，6月30日創(chuàng)歷史新高。股票市場(chǎng)的走勢(shì)正好相反，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跌去了13%。美國(guó)國(guó)債的回報(bào)率只有2.1%。
　　
　　根據(jù)雷曼兄弟公司的數(shù)據(jù)，在4月中旬，與商品相關(guān)的指數(shù)產(chǎn)品吸引了空前的2350億美元資金。但現(xiàn)在這個(gè)速度正在減緩。巴克萊資本公司的數(shù)據(jù)顯示，第二季度歐洲與商品相關(guān)的交易型開放式指數(shù)產(chǎn)品的資金凈流入比前一個(gè)季度下跌了58%至8億美元。
　　
　　未來(lái)美國(guó)加強(qiáng)對(duì)商品市場(chǎng)的監(jiān)管也可能降低投資原材料的吸引力。6月26日，美國(guó)眾議院通過(guò)了一項(xiàng)議案，要求美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)動(dòng)用其緊急權(quán)力抑制對(duì)能源商品的過(guò)度投機(jī)，采取的措施包括頭寸限制、提高最低保證金等。在當(dāng)天CFTC發(fā)表的一份聲明中，商品市場(chǎng)的緊急情況被定義為"受到威脅、實(shí)際市場(chǎng)操縱或囤積，"任何國(guó)內(nèi)外政府影響價(jià)格的決定或"任何其他主要市場(chǎng)發(fā)生阻止市場(chǎng)反映供求關(guān)系的騷亂。"
　　按照程序，該議案還需要獲得參議院的批準(zhǔn)和布什總統(tǒng)的簽署才能成為法律。據(jù)美國(guó)參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖哈里·雷德的發(fā)言人透露，參議院在今年夏末可能會(huì)通過(guò)類似的議案，因?yàn)橛写罅坑嘘P(guān)抑制能源市場(chǎng)投機(jī)的議案正在考慮中。
　　另外，隨著美元的反彈，投資者也可能撤離商品市場(chǎng)、購(gòu)買美元資產(chǎn)。很多分析家預(yù)計(jì)，美元將結(jié)束兩年來(lái)跌跌不休的局面，在今年下半年走強(qiáng)。
　　部分農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將繼續(xù)上漲
　　盡管如此，有些商品的價(jià)格可能還會(huì)繼續(xù)上漲，如玉米和大豆。作為美國(guó)最大的玉米種植基地，美國(guó)愛荷華州今年發(fā)生了洪水災(zāi)害，而伊利諾斯和密蘇里州則面臨玉米和大豆種植面積減少的可能性。美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月30日指出，因價(jià)格創(chuàng)歷史新高，美國(guó)農(nóng)民增加了玉米的種植面積，但由于15年來(lái)最為嚴(yán)重的洪水災(zāi)害干擾了大豆播種，大豆種植面積有所減少。有關(guān)洪水造成損失的更詳細(xì)評(píng)估將包括在8月12日發(fā)布的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)報(bào)告中。
　　曾于2006年4月準(zhǔn)確預(yù)測(cè)了石油價(jià)格將達(dá)到每桶100美元、黃金價(jià)格將達(dá)到每盎司1000美元的投資大師吉姆·羅杰斯也依然看好農(nóng)產(chǎn)品的投資前景。他6月30日在上海表示，投資者應(yīng)避開美元，青睞商品。"在未來(lái)10年，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格會(huì)漲得更高。""我們會(huì)缺乏所有的東西，包括種子。"（記者 袁蓉君）
　

信息來(lái)源：金融時(shí)報(bào)