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　　在美元持續(xù)貶值之下，《I.O.U.S.A》(I owe USA，我欠你——美國)這本書很可能在2008年成為大熱之選。作者安迪森·維金(Addison Wiggin)是美國著名投資通訊刊物The Daily Reckoning 的主編兼發(fā)行人，同時(shí)還是財(cái)務(wù)調(diào)查公司及出版集團(tuán)Agora Financial的副社長。他寫過的暢銷書包括《美元的墜落》、《債務(wù)帝國》。

　　安迪森·維金認(rèn)為，美元從2002年開始進(jìn)入熊市，大概會(huì)持續(xù)10年。這還是取決于現(xiàn)行的貨幣政策，也許在2009年至2012年間可以觸底。

　　2年前，美國政府會(huì)計(jì)總署總審計(jì)長大衛(wèi)·沃克(David Walker)說，若稅收和支出政策沒有任何變化，美國決策者和華爾街投資者將會(huì)看到近期財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)。

　　“美國的財(cái)政狀況要比大家知道的要糟糕得多。如果不能大規(guī)模地削減開支，增加稅收或兩者同時(shí)進(jìn)行，聯(lián)邦債務(wù)到2010年將增加3萬億美元，總額達(dá)11.2萬億美元?！边@是2006年2月，美國總審計(jì)長沃克對(duì)媒體的表態(tài)。

　　2008年，這成了《I.O.U.S.A》中的一道新聞八卦題：“請(qǐng)問美國的聯(lián)邦債務(wù)目前是多少？”答案是8.6萬億！根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，美國在2006年的國民生產(chǎn)總值(GDP)為13.2萬億。

　　你可能以為，這位將在2008年退休的美國總審計(jì)長沃克口中“美國決策者和華爾街投資者將會(huì)看到近期財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)”，指的是現(xiàn)在的次按和信用危機(jī)，那你錯(cuò)了，他指的是下一場(chǎng)——財(cái)政危機(jī)！

　　2012年才是美元谷底？

　　“房地產(chǎn)的止贖率(指按揭貸款屋主停止付本償利并放棄房屋的比率)還在上升，原本預(yù)期在2月就可以迎來喘息的止贖率3月還在繼續(xù)上升。我認(rèn)為在所有的虧損減記提取完之前，美元都不會(huì)反彈，危機(jī)也不會(huì)結(jié)束。我不認(rèn)為我們可以在2009年之前，提取完所有的資產(chǎn)減記，房屋市場(chǎng)在2010年和2011年前不會(huì)觸底?！卑驳仙ぞS金在越洋電話中說。

　　從里根政府開始，以減稅促進(jìn)收入的主張成為美國新的執(zhí)政準(zhǔn)則，他以恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的理由要求議會(huì)把法定負(fù)債限額提高到1萬億美元以上。28年后的今天，美國的負(fù)債已經(jīng)超過了里根時(shí)代天方夜譚般的“1萬億”8倍。

　　這還是不考慮未來醫(yī)療保險(xiǎn)和社會(huì)保險(xiǎn)支出的數(shù)據(jù)。如把未來的現(xiàn)金流折現(xiàn)考慮進(jìn)來，“至少2003年真實(shí)債務(wù)的估值為官方公布數(shù)字的7倍?！卑驳仙ぞS金認(rèn)為。

　　然而正是在“只要資產(chǎn)大于負(fù)債美國就是安全的”這一瘋狂理論的支撐下，美國聯(lián)邦政府的財(cái)政赤字成指數(shù)級(jí)攀升。“任何一個(gè)美國政府或者美聯(lián)儲(chǔ)的官員都會(huì)說支持強(qiáng)勢(shì)美元，可是他們的所作所為卻在把美元趕進(jìn)弱勢(shì)的深淵?！卑驳仙ぞS金說。

　　拋售已偷偷來臨

　　根據(jù)世界貨幣基金組織(IMF)的數(shù)據(jù)，截至2005年10月，外國政府和銀行持有的美國國債的規(guī)模為2.102萬億。

“我擔(dān)憂的是，美聯(lián)儲(chǔ)愿意為了那些在按揭抵押貸款上投機(jī)失敗的華爾街銀行做任何事，甚至以美元的價(jià)值為代價(jià)。美國國會(huì)于1913年制定的《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》(Federal Reserve Act)要求美聯(lián)儲(chǔ)需要知道他們管理的美元的價(jià)值，但是在美聯(lián)儲(chǔ)的流動(dòng)性拍賣工具里，可以容許金融機(jī)構(gòu)以按揭抵押貸款資產(chǎn)換取國庫券，意味著美聯(lián)儲(chǔ)愿意做任何事?！卑驳仙ぞS金說。

　　他認(rèn)為，當(dāng)美國開始做出一些非常規(guī)的事情，比如用抵押資產(chǎn)換國庫券，對(duì)于世界來說就是一個(gè)信號(hào)——意味著嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)上路。中國、印度、日本等持有大量美國國債的國家就會(huì)變得更敏感。如果美元繼續(xù)走軟，他們選擇拋售美元，只能導(dǎo)致美元更加疲軟。

　　“中國政府在去年秋天宣布不再單一盯住美元就是一個(gè)信號(hào)，據(jù)我所知，韓國政府也已經(jīng)開始了多元化外匯儲(chǔ)備的努力。”安迪森·維金說。

　　保守地估算，外國政府和銀行所持有的美國國債也已超過其債務(wù)規(guī)模的1/4，已經(jīng)有1/4不再是“我們欠自己的錢”。倘若美國政府還能按時(shí)償還國家債務(wù)，不斷累積的利息已不可小覷。這也是未來美聯(lián)儲(chǔ)在加息時(shí)，將不得不慎重考慮的成本。

　　如果美元貶值30%

　　麥肯錫研究院做了一個(gè)讓持有大量美國國債的國家不寒而栗的假設(shè)。

　　“如果美元比2007年1月的水平貶值30%，則美國的經(jīng)常項(xiàng)目到2012年可完全實(shí)現(xiàn)平衡。即使貶值幅度沒這么大，只下跌20%至25%，也可將赤字減少到占GDP的2%至3%左右?！丙溈襄a研究院在一份美國經(jīng)常項(xiàng)目赤字的報(bào)告中稱。

　　不過，在美元貶值30%的假設(shè)下，美國商品貿(mào)易赤字仍然會(huì)十分龐大，約為7,200億美元。但貶值會(huì)帶來更多的海外投資收益，海外資產(chǎn)能加速升值，同時(shí)賺得比美國國債更高的收益。

　　這可以理解成，用中國政府購買美國國債的錢，再反手投資中國，這樣，貶值能夠降低利息，同時(shí)還可加速以美元計(jì)價(jià)的海外資產(chǎn)升值。

　　麥肯錫研究院認(rèn)為，這樣的話，美國非但不會(huì)成為所欠外債高達(dá)GDP 46%左右的凈債務(wù)國，反而會(huì)成為重要的凈債權(quán)國，擁有的對(duì)外債權(quán)將達(dá)到 GDP的28%左右。

　　然而，如果保持匯率不變，并假設(shè)全球儲(chǔ)蓄和投資在未來五年內(nèi)繼續(xù)保持目前的趨勢(shì)，“那么美國的經(jīng)常項(xiàng)目赤字到2012年將達(dá)到1.6萬億美元，占GDP的9%。”該研究院認(rèn)為。

　　盡管在麥肯錫的模型里，其他國家的資本流出到2012年也將增加到2.1萬億美元，尚可以為美國的赤字買單。可是其他國家在2012年真的肯拿出所有資本流出的76%購買美國的國債么？

　　目前美國經(jīng)常項(xiàng)目赤字高達(dá)8,570億美元，且在繼續(xù)增加。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，如此之高的赤字是難以為繼的。只要全球投資者情緒突然變化，便會(huì)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)造成影響。

　　“雖然美元不太可能突然大幅貶值，但美國的國際收支不平衡狀況以及其對(duì)美元造成的壓力依然很嚴(yán)重。”麥肯錫研究院稱。

信息來源：２１世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道