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　　 “這場金融危機(jī)就像ＳＡＲＳ期間的恐慌，在整個(gè)金融市場上，我們不知道誰是病毒攜帶者?！敝袊缈圃航鹑谘芯克鹑谑袌鲅芯渴抑魅尾芗t輝在一場學(xué)術(shù)報(bào)告中這樣開場。

　　下一只靴子會(huì)是什么

　　 商業(yè)地產(chǎn)、信用卡、非農(nóng)業(yè)和非金融信用市場債務(wù)和公司債券收益率，到底哪一個(gè)會(huì)最先中招，成為下一只掉下來的靴子？

　　 曹紅輝說，首先來談商業(yè)地產(chǎn)，現(xiàn)在銀行正在提高商業(yè)地產(chǎn)的貸款標(biāo)準(zhǔn)，這說明這個(gè)靴子往下掉的可能性在加大，因?yàn)殂y行都在擔(dān)心開發(fā)商會(huì)引發(fā)這種信用危機(jī)。

　　 美國信用卡消費(fèi)總額為９０００億美元，雖然規(guī)模不是很大，但足以擔(dān)當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)中極其重要的角色，消費(fèi)支出是拉動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)的主要?jiǎng)恿?，今年，信用卡消費(fèi)總額占美國ＧＤＰ的比重為６８％左右。

　　 對(duì)此，曹紅輝說，現(xiàn)在反映出的是信用貸款違約率問題，在上世紀(jì)９０年代房地產(chǎn)比較活躍的時(shí)候，有房地產(chǎn)做抵押，造成了投資者持卡消費(fèi)的意愿上升，現(xiàn)在房價(jià)下跌，信用卡的持卡人透支消費(fèi)的傾向持續(xù)下降，信用卡的違約率就在上升，美國現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)最危險(xiǎn)的就是消費(fèi)領(lǐng)域，何時(shí)惡化需更進(jìn)一步觀察。

　　 曹紅輝還表示，非農(nóng)業(yè)非金融企業(yè)的貸款債務(wù)水平也在上升，并且公司債券的收益率達(dá)到了２００８年最高點(diǎn)，兩者皆有可能成為下一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的禍源。

　　信用危機(jī)發(fā)展新趨勢(shì)

　　 據(jù)報(bào)告顯示，美國過去７年家庭債務(wù)占收入比重已高達(dá)１３８％，超過前３９年；全國十大城市房價(jià)繼續(xù)走低；銀行業(yè)優(yōu)級(jí)貸款的未付率上升等趨勢(shì)很明顯。

　　 對(duì)此，曹紅輝分析認(rèn)為，美國信用危機(jī)將來的一個(gè)發(fā)展趨勢(shì)是私人和部門呈現(xiàn)高負(fù)債率，并且信用危機(jī)有向優(yōu)級(jí)貸款轉(zhuǎn)移的傾向，因此，美元將繼續(xù)保持弱勢(shì)的政策不會(huì)改變。

　　 美國最大的信用卡公司本季盈利下降了３８％，損失主要來源于信用卡違約，而公司財(cái)報(bào)中新增近４億美元的信用儲(chǔ)備則預(yù)示第三季度違約率很可能將繼續(xù)升高。據(jù)美聯(lián)社報(bào)道，有運(yùn)通高管透露，違約者中不乏信用評(píng)分在６５０至７５０之間的優(yōu)質(zhì)客戶。

　　 報(bào)告還顯示，美國企業(yè)倒閉沒有顯示出停滯的跡象，在世界企業(yè)盈利增長率普遍上升的情況下，美國企業(yè)的盈利呈下降趨勢(shì)。

　　中國如何防范風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)

　　 美國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)正在進(jìn)入一個(gè)衰退的路徑，中國背負(fù)的美國債包袱將在多大程度上阻礙國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展？

　　 中國社科院金融研究所所長李揚(yáng)指出，美國銀行信貸有兩道防線，一道防線是房價(jià)，另一道是還款能力，這兩道防線的崩潰使得美國陷入全民恐慌的金融危機(jī)當(dāng)中。與美國不同之處在于，中國還有另一道防線，那就是銀行發(fā)放貸款的撥備在起作用。

　　 光大證券研究所所長李康在接受中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)指出，面對(duì)此次外部風(fēng)險(xiǎn)，中國應(yīng)放緩資本市場的對(duì)外開放。正是由于資本項(xiàng)目不可兌換和外匯嚴(yán)格管制，中國才將次貸風(fēng)波擋在門外。開放要循序漸進(jìn)，有的時(shí)候不開放或者緩開放對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的影響比快開放要好。并且，西方央行采取的市場化調(diào)控辦法值得我們借鑒。中國不可能無限期推遲資本項(xiàng)目的自由兌換，一旦置身于復(fù)雜的國際市場中，不可避免會(huì)受到不同程度的影響。合理運(yùn)用龐大的外匯儲(chǔ)備將是應(yīng)付危機(jī)的良策。

信息來源：中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)