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　　近期市場可謂充斥著種種利多，美元指數(shù)從88跌到80，從周一傳來中國穩(wěn)定金融市場的信息到周二美聯(lián)儲大幅度降低利率，逼近歷史上罕見的零利率時代，以及市場預(yù)期中國政府將進(jìn)行收儲計劃等等，種種利多信息是否會改變目前下跌的商品市場？筆者的觀點是：改變不了。
　　我們認(rèn)為，2008年僅僅是由金融危機導(dǎo)致實體經(jīng)濟(jì)危機的開始，2009年將會是整個全球經(jīng)濟(jì)最為困難的一年。商品熊市僅僅是個開始，這一輪商品的熊市將會一直持續(xù)下去，直至徹底的蕭條。
　　首先，我們來解釋一下，為何美元下跌10%商品市場卻未能有效回升10%呢？拿2007年的基本金屬鋅來講，在美元連續(xù)貶值的背景下，鋅價從4580美元一直跌到現(xiàn)在1000美元，難道在2007年美元貶值的過程中，對鋅價沒有形成影響嗎？是的，在這個過程中，基本面因素導(dǎo)致鋅價持續(xù)下跌，并未受美元貶值影響。近期基本金屬以及農(nóng)產(chǎn)品(000061)走勢疲軟，仍然是基本面形勢使然。
　　那么國家收儲是否能夠?qū)ι唐穬r格形成支撐呢？筆者認(rèn)為很難形成支撐。國家要收儲是因為供應(yīng)過剩，牛市中我們會看到國家一直采取釋放庫存的方式來試圖對價格進(jìn)行調(diào)控，但回頭來看，我們發(fā)現(xiàn)在大牛市中，國儲釋放庫存相反卻加劇了市場的漲勢。
　　美國降低利率是否會形成對商品的支撐，答案依然是否定。即使降低到負(fù)利率，商品價格該跌還是要跌，就像牛市中我們看到各國紛紛采取加息的方式試圖控制流動性過剩，效果依然很差。商品價格下跌是整個全球需求的降低引發(fā)，即使錢從銀行里流出也很難真正改變已經(jīng)形成蕭條格局，前幾年經(jīng)濟(jì)狂熱發(fā)展所帶來的超級透支效應(yīng)將會形成一個巨大的作用力來遏制需求。
　　綜上所述，目前我們對商品的觀點依然是悲觀；走到現(xiàn)貨市場，很容易看到下游消費的急劇萎縮，以及高漲的原材料庫存。商品價格的頂部是在狂熱中形成，商品價格的底部是在長期的蕭條中鑄就。目前來看，仍不乏一輪一輪層出不窮的抄底熱情下，也意味著商品市場底部遠(yuǎn)未到來。
□ .王.偉.波　 .證.券.時.報