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　　美元匯率在上周連創(chuàng)新低，跌勢有進一步擴大的趨勢。非美貨幣出現(xiàn)少許分化，歐元英鎊以及低收益貨幣出現(xiàn)上漲，高息的商品貨幣則在市場風(fēng)險厭惡情緒的帶動中下跌，其中也包括市場對商品泡沫可能破裂的擔(dān)憂。而隨著美元的不斷貶值，以美元計價的商品價格也大幅飆升，金價和油價再創(chuàng)歷史新高，但是波動性開始上升，這可能是一個頂部的信號。

　　在本月18日，美聯(lián)儲將召開利率政策會議，由于經(jīng)濟數(shù)據(jù)的不斷惡化，市場對美聯(lián)儲減息75個基點的預(yù)期大幅上升，不過在上周美聯(lián)儲官員的講話中，仍然有部分委員表露出對通脹的擔(dān)憂。如果再次大幅減息75個基點，這將極大的推動通脹預(yù)期，而只有在本周的經(jīng)濟數(shù)據(jù)嚴重惡化的情況下，美聯(lián)儲才可能如此激進的減息。因此，減息50個基點的可能性最大。不過擔(dān)憂通脹上漲的委員仍會支持減息25個基點，而一旦如此，市場可能將出現(xiàn)更大的波動，股市將會下跌，美元則可能反彈。同時，美元近期的下跌過于劇烈，市場情緒也過于悲觀，這使匯率近期存在反彈的可能。但是在上半年美聯(lián)儲仍然有繼續(xù)調(diào)低利率的空間。

　　盡管歐洲央行調(diào)低了對今年經(jīng)濟增長率的預(yù)期，但是調(diào)高了對通脹的預(yù)期，這使致力于維持物價穩(wěn)定的歐洲央行更有理由維持利率不變。對于歐元升值所引起的成員國財長和企業(yè)家的不滿，特里謝并未表示過多的擔(dān)憂，食品和商品價格的上漲可能更需要一個強勢貨幣和高利率來應(yīng)對。同樣，出于對通脹持續(xù)上揚的擔(dān)憂，雖然當(dāng)前的英國數(shù)據(jù)好壞參半，但是英國央行仍然維持利率不變，而之前對利率可能不會如投資者預(yù)期般的很快跌至4.5%的暗示也帶動英鎊匯率的上漲。

　　相對于歐元和英鎊，日元和瑞士法郎等低息貨幣走勢更大程度上受到市場風(fēng)險厭惡情緒的影響，特別是與美國股市保持較強的負相關(guān)性。與之相對的則是商品貨幣的走勢，從套利交易的角度看，商品貨幣的走勢也與日元等低息貨幣存在明顯的差異。

　　上周，加拿大、澳大利亞和新西蘭央行都召開利率會議，加拿大央行意外的減息50個基點（市場預(yù)期減息25個基點），澳大利亞儲備銀行加息25個基點，而新西蘭儲備銀行維持不變，其中加拿大央行成為首家追隨美聯(lián)儲大幅減息的央行。

　　黃金石油價格在上周也升至歷史高點，但是隨著波動性的增強，市場開始擔(dān)憂商品泡沫可能已經(jīng)出現(xiàn)，并將隨時破裂。雖然長期來看，商品的需求有增無減，但是短期內(nèi)需求并無明顯變化，價格上漲的主要原因來自投機力量的推動和美元的過度疲弱，以及股市表現(xiàn)不佳造成的資金涌入商品市場，這就可能會給市場帶來較大的波動性。


中國銀行全球金融市場部 王濤

信息來源：在線國際商報