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美聯(lián)儲前主席格林斯潘近來頻頻針對次貸危機發(fā)表評論。日前，他在《華爾街日報》撰文指出，在過去5年的市場樂觀情緒下，這場危機遲早都會發(fā)生。即使不被次級債定價不當(dāng)?shù)膯栴}引爆，也會因為其他市場領(lǐng)域的問題而被點燃。

　　根源在全球經(jīng)濟(jì)擴張

　　“在投機熱把自己燒毀之前，泡沫不可能通過貨幣政策或其他政策手段被安全地擠掉。”格林斯潘稱。

　　格林斯潘在文章中承認(rèn)，他任職期間實施的低利率政策可能助長了美國房價泡沫。但他認(rèn)為，次貸危機的真正根源在于全球經(jīng)濟(jì)擴張，正是一段時期以來全球經(jīng)濟(jì)前所未有的高速增長導(dǎo)致投資者低估了風(fēng)險。

　　格林斯潘指出，自上世紀(jì)90年代以來，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)品出口迅速增加，進(jìn)而降低了全球范圍的通貨膨脹預(yù)期，包括那些以全球性長期利率為基礎(chǔ)的通脹預(yù)期。全球長期利率下滑不可避免地導(dǎo)致證券溢價和房地產(chǎn)現(xiàn)值利率偏低。與此同時，相應(yīng)的資產(chǎn)價格則大幅升高。

　　他坦言，為應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)泡沫，美聯(lián)儲在本世紀(jì)初采取了下調(diào)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率的做法；2004年中期，隨著經(jīng)濟(jì)形勢趨于穩(wěn)定，美聯(lián)儲開始改變寬松的貨幣政策。但長期利率未能相應(yīng)走高，也并未起到抑制當(dāng)時節(jié)節(jié)攀升的美國房價的作用。盡管美聯(lián)儲此后大力采取緊縮措施，長期利率卻幾乎沒有變化。

　　格林斯潘還表示，從更大范圍來看，資產(chǎn)價格正與短期利率逐漸脫鉤。證券、債券和房地產(chǎn)以及由資產(chǎn)中介機構(gòu)派生的金融資產(chǎn)等可套利資產(chǎn)現(xiàn)在正消耗著各國央行的資源。龐大的利差交易和外匯市場更推高了資產(chǎn)價格。

　　返回正軌尚需長期調(diào)整

　　格林斯潘表示，盡管信貸危機將導(dǎo)致金融機構(gòu)的大規(guī)模減計，但經(jīng)過一段長時間的調(diào)整之后，美國經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)將重新回到正軌。這主要需要美國房地產(chǎn)市場逐漸回暖。格林斯潘預(yù)計，當(dāng)新建房屋庫存陸續(xù)清理、房價下跌走勢結(jié)束之后，目前的信貸危機也將結(jié)束。

　　格林斯潘日前曾指出，美國經(jīng)濟(jì)發(fā)生衰退的幾率“肯定小于５０％”，但重大不確定因素依然存在。他認(rèn)為，在未來的４至６個月里，美國經(jīng)濟(jì)的增長速度毫無疑問將會放慢，而住房市場的發(fā)展方向?qū)⑹怯绊懨绹?jīng)濟(jì)健康的關(guān)鍵因素。

　　華爾街的平均預(yù)期是，美國經(jīng)濟(jì)在明年陷入衰退的概率達(dá)到38%。國際投行高盛日前預(yù)測，到明年底美國失業(yè)率將達(dá)到５．５％，比目前的４．７％高出０．８個百分點。而未來美國經(jīng)濟(jì)衰退概率為４０％－４５％，而聯(lián)邦基金利率水平的底部則在３％。

　　華爾街投行摩根士丹利本周則拋出“衰退論”，預(yù)計2008年全年美國經(jīng)濟(jì)的增長率僅為1%，今年四季度經(jīng)濟(jì)增長將放緩至0.4%，明年前兩季的增幅將分別環(huán)比下滑0.3%，進(jìn)入“溫和衰退”。

信息來源：中國證券報·中證網(wǎng)