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２００３年６月１３日，央行發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)管理的通知》剛一出臺(tái)，各方對(duì)此便作出積極反應(yīng)，同時(shí)，也由此引發(fā)了央行貨幣政策是否改變的爭(zhēng)論——
　　為進(jìn)一步落實(shí)房地產(chǎn)信貸政策，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)房地產(chǎn)金融健康發(fā)展，央行發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)管理的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）有針對(duì)性地提出了七大要求，即加強(qiáng)房地產(chǎn)開發(fā)貸款管理、引導(dǎo)規(guī)范貸款投向，貸款重點(diǎn)支持符合中低收入家庭購(gòu)買能力的住宅項(xiàng)目，對(duì)大戶型、大面積、高檔商品房、別墅等項(xiàng)目應(yīng)適當(dāng)限制等。
　　房地產(chǎn)業(yè)問題多多
　　在城市化加速發(fā)展的階段，房地產(chǎn)超前、快速發(fā)展有其合理性和必然性，不應(yīng)置疑。
　　近年來，房地產(chǎn)的確出現(xiàn)了過熱的苗頭。在全力推進(jìn)城市化建設(shè)中，一些地方政府在“經(jīng)營(yíng)城市”的口號(hào)下，出現(xiàn)了以“政績(jī)?yōu)閷?dǎo)向、國(guó)企搞開發(fā)、銀行配資金、政府做擔(dān)?！钡姆康禺a(chǎn)開發(fā)熱潮。部分地方政府依靠大規(guī)模出讓土地、收取５０－７０年的土地出讓金的辦法補(bǔ)充政府財(cái)力，致使土地供應(yīng)混亂、土地開發(fā)過大、被征用土地的農(nóng)民得不到合理的補(bǔ)償、土地批租成為滋生腐敗的溫床。
　　房地產(chǎn)開發(fā)商打著國(guó)有企業(yè)的招牌和政府合作展開“圈地運(yùn)動(dòng)”，抬高地價(jià)，造成住宅價(jià)格居高不下，低價(jià)位住房供不應(yīng)求和高檔住宅空置較多等結(jié)構(gòu)性失衡。部分地區(qū)的商業(yè)銀行為了搶占市場(chǎng)份額，違反有關(guān)規(guī)定，放松信貸條件，一定程度上助長(zhǎng)了房地產(chǎn)投資的過熱傾向。房地產(chǎn)開發(fā)商、建筑公司、建材商之間形成巨大的債務(wù)鏈條，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)向銀行集中。
　?。玻埃埃材?，全國(guó)房地產(chǎn)投資一直以３０％以上的速度增長(zhǎng)，房地產(chǎn)貸款增幅超過４０％，６０％以上的房地產(chǎn)建設(shè)資金來自商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款。據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，２００２年底，商業(yè)銀行房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額達(dá)到６６１６億元，個(gè)人住房貸款余額達(dá)到８２５３億元。
　　截至２００３年４月，房地產(chǎn)貸款余額達(dá)到１．８３５７萬億元，占商業(yè)銀行各項(xiàng)貸款余額的１７．６％，其中個(gè)人住房貸款余額為９２４６億元，占商業(yè)銀行各項(xiàng)貸款余額的８．９％。央行對(duì)部分城市商業(yè)銀行２００１年７月１日至２００２年９月３０日發(fā)放的房地產(chǎn)貸款檢查顯示，在抽查的２０９０１筆、金額為１４６８億元房地產(chǎn)貸款中，違規(guī)貸款筆數(shù)和違規(guī)金額分別為９．８％和２４．９％。也就是說，房地產(chǎn)貸款金額中有近１／４是違規(guī)的，以目前房地產(chǎn)貸款余額為１８３５７億元計(jì)算，就意味著全國(guó)有４５００億元房地產(chǎn)貸款是違規(guī)的。
　　如果這些問題不及時(shí)加以解決，將不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)的穩(wěn)定，不利于防范銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)，保持金融持續(xù)穩(wěn)定。這一點(diǎn)在近期得到了最好的印證，正在接受審查的一些“富豪”都是從地產(chǎn)或地產(chǎn)有關(guān)的行業(yè)發(fā)家的，在他們?yōu)樽约悍e聚巨額財(cái)富的同時(shí)，也為他們提供信貸支持的商業(yè)銀行留下了一個(gè)個(gè)黑洞。
　　在２００２年中國(guó)富豪榜上，１５％的富豪從事房地產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的巨大利潤(rùn)，吸引著地產(chǎn)商們趨之若鶩，一些問題的暴露只不過是房地產(chǎn)業(yè)問題的冰山一角。
　　貨幣政策再起爭(zhēng)論
　　自１９９８年我國(guó)實(shí)行積極財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策擴(kuò)大內(nèi)需以來，貨幣政策不時(shí)圍繞著利率走勢(shì)、物價(jià)（通貨膨脹還是通貨緊縮）、房地產(chǎn)是否過熱三大問題進(jìn)行爭(zhēng)論。央行發(fā)布《通知》已經(jīng)給房地產(chǎn)過熱定性并向金融市場(chǎng)發(fā)出了明顯的信號(hào)，即央行將對(duì)貨幣政策踩剎車。從而，再次引發(fā)未來貨幣政策走向的爭(zhēng)論，這次爭(zhēng)論主要圍繞著是否將出現(xiàn)通貨膨脹壓力展開。
　　貨幣政策寬松論認(rèn)為，當(dāng)前，我國(guó)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率偏快，廣義貨幣量增長(zhǎng)２０％以上，信貸增加較多，有出現(xiàn)通貨膨脹的趨勢(shì)。要進(jìn)一步創(chuàng)造條件加大公開市場(chǎng)操作的力度，調(diào)控貨幣供應(yīng)量，選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)調(diào)整存款準(zhǔn)備金，對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行窗口指導(dǎo)，積極引導(dǎo)貸款投向，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，防范出現(xiàn)新的信貸風(fēng)險(xiǎn)。
　　貨幣政策適度論認(rèn)為。當(dāng)前，世界性通貨緊縮的壓力加大，我國(guó)生產(chǎn)資料價(jià)格增幅明顯趨緩，居民消費(fèi)價(jià)格剛剛扭轉(zhuǎn)負(fù)增長(zhǎng)局面。從價(jià)格水平變動(dòng)趨勢(shì)看，我國(guó)不會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨膨脹，維持目前松緊適度貨幣政策仍有較大操作空間和必要性。
　　要吸?。玻埃埃澳晗掳肽曦泿耪呤湛s性操作導(dǎo)致２００１年經(jīng)濟(jì)下滑、物價(jià)再次負(fù)增長(zhǎng)的教訓(xùn)。當(dāng)前貨幣供應(yīng)量處于松緊適度的健康狀態(tài)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了有力的支撐作用，不宜對(duì)貨幣政策采取緊縮行動(dòng)。
　　貨幣政策的基本趨向
　　今年３月以來，央行已頻頻發(fā)行短期票據(jù)，實(shí)行正回購(gòu)操作，使基礎(chǔ)貨幣投放速度急劇下降，已經(jīng)由去年底的１１．９％下降到４月末的５．９％。５月底，貨幣流動(dòng)性（Ｍ１／Ｍ２）下降為３６．５％，比２００２年底下降了１．８?jìng)€(gè)百分點(diǎn)。貨幣流動(dòng)性減弱會(huì)導(dǎo)致貨幣流通速度減緩，其直接后果是維持同樣的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率需要貨幣供應(yīng)量的更快增長(zhǎng)。
　　《通知》下發(fā)后，金融機(jī)構(gòu)對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的貸款將大大萎縮。目前，房地產(chǎn)業(yè)貸款余額已占銀行貸款余額的１８％左右，２００３年１－５月份，房地產(chǎn)業(yè)貸款占金融機(jī)構(gòu)新增貸款的４０％左右，房地產(chǎn)業(yè)的貸款增幅減慢會(huì)使基礎(chǔ)貨幣投放速度減慢，貨幣供應(yīng)量增速下降。
　　當(dāng)前金融方面存在的問題，主要是商業(yè)銀行的房地產(chǎn)業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)過于大、投資結(jié)構(gòu)不合理、直接融資比例過小。貨幣政策總量收縮措施，不能解決這些問題。
　　在“非典”對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與就業(yè)的負(fù)面影響尚未完全釋放的情況下，為保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)就業(yè)的帶動(dòng)作用，貨幣政策不宜采取緊縮。中央銀行對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行走勢(shì)應(yīng)冷靜觀察。
　　專家分析認(rèn)為，貨幣總量政策保持穩(wěn)定，努力將狹義貨幣和廣義貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)維持在１８％以上，調(diào)整存款準(zhǔn)備金率政策出臺(tái)時(shí)機(jī)的選擇應(yīng)慎重，正回購(gòu)的公開市場(chǎng)操作力度要適當(dāng)。