国产高清无码网址|成人高清视频一区|52欧美日日夜夜|伊久久久久久久久|亚洲国产成人综合|黄片在线播放中文|在线超碰av免费|久久av伊人精品|mmwww污污污|欧美 国产 变态

　　當(dāng)前市場(chǎng)最關(guān)注的事情，莫過于"最壞的時(shí)刻是否已經(jīng)過去"。本周將陸續(xù)出籠的12月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)理所當(dāng)然會(huì)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，因?yàn)橥高^這些數(shù)據(jù)，投資者可以基本得出"最壞的時(shí)刻"已經(jīng)過去或者沒有過去的結(jié)論。
　　負(fù)面不超預(yù)期就是利好
　　我們認(rèn)為，在市場(chǎng)普遍持悲觀的預(yù)期下，各類數(shù)據(jù)如果不出現(xiàn)超預(yù)期的下滑，就是市場(chǎng)的正面信息。因?yàn)楫?dāng)前市場(chǎng)心態(tài)的微妙變化在于--已經(jīng)從展望悲觀數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)向挖掘復(fù)蘇預(yù)期的"一縷陽光"。
　　上周溫家寶總理在江蘇考察工作時(shí)指出，12月份的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況比預(yù)計(jì)的要好，目前要建立信心、迎難而上，中國經(jīng)濟(jì)要最早復(fù)蘇和振興。從已經(jīng)披露的數(shù)據(jù)看，12月份PMI指數(shù)（采購經(jīng)理指數(shù)）為41.2，雖然仍在50以下，但較11月上升了2.4，其中的新訂單指數(shù)也出現(xiàn)了反彈。中電聯(lián)公布的12月社會(huì)用電量，單月同比下降6.5%，尤其是12月下旬全國統(tǒng)調(diào)電廠發(fā)電量同比下降3.7%，跌勢(shì)已經(jīng)趨緩。這些數(shù)據(jù)的顯示，在經(jīng)過9、10、11月急劇下滑后，經(jīng)濟(jì)自身的彈性加上政府積極的刺激政策已經(jīng)開始發(fā)揮一定的穩(wěn)定作用。
　　雖然2月份CPI、PPI以及工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑可以預(yù)期，并且由于上周機(jī)構(gòu)投資者一致調(diào)低了2009上市公司盈利增長-15%至-25%，未來A股市場(chǎng)可能還會(huì)受到上市公司年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績的局部負(fù)面沖擊，但我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)宏觀數(shù)據(jù)的解讀將從前期的單邊恐慌轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)復(fù)蘇預(yù)期的挖掘。這種心態(tài)變化目前主要反映在行業(yè)的估值水平已經(jīng)對(duì)政策利好與去庫存化預(yù)期表現(xiàn)出彈性。
　　心態(tài)轉(zhuǎn)變呈現(xiàn)積極信號(hào)
　　對(duì)復(fù)蘇預(yù)期的挖掘，反映在盤面上，就是礦產(chǎn)、有色金屬以及煤炭等資源類行業(yè)股票近期開始受到買盤的顯著支持，汽車、鋼鐵行業(yè)也出現(xiàn)了資金流入跡象。因此這種心態(tài)的微妙轉(zhuǎn)變，對(duì)整體市場(chǎng)而言顯然是一個(gè)積極的信號(hào)?；谶@種判斷，我們認(rèn)為即將公布的12月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如果不出現(xiàn)超預(yù)期的下滑，對(duì)市場(chǎng)而言可能構(gòu)成正面信息。
　　當(dāng)然，庫存化有廣義（消化過剩產(chǎn)能）和狹義（降低產(chǎn)品庫存）兩種。我們不可過分夸大狹義去庫存化對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響。我們更為關(guān)注廣義去庫存化（消化過剩產(chǎn)能）的過程。
　　因此上述市場(chǎng)心態(tài)的微妙轉(zhuǎn)變還只是對(duì)12月份數(shù)據(jù)披露前夕的階段性判斷。
　　目前A股市場(chǎng)的走勢(shì)，將在流動(dòng)性改善預(yù)期、刺激經(jīng)濟(jì)政策內(nèi)容以及企業(yè)盈利預(yù)期下調(diào)的三維因素此消彼長的變動(dòng)中平衡波動(dòng)。而短期市場(chǎng)整體受到壓制與結(jié)構(gòu)性活躍是一對(duì)矛盾，這使得短期內(nèi)對(duì)A股市場(chǎng)作出激進(jìn)趨勢(shì)判斷不合時(shí)宜。因此我們對(duì)春節(jié)前后的市場(chǎng)趨勢(shì)判斷依然持平衡波動(dòng)的觀點(diǎn)。資源類、商業(yè)零售等行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然值得期待。
□ .屠.駿　 .新.聞.晨.報(bào).刊