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根據(jù)我們的模型預(yù)測,2008年經(jīng)濟(jì)增速估計在9%左右。2009年增速將在8%左右；價格水平方面,2008年CPI將回落到6%左右,而2009年CPI估計在3%左右。

宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下行

預(yù)計2008全年增長9.2%

2008年以來,國家統(tǒng)計局按季公布的經(jīng)濟(jì)增長率不斷走低。受全球金融危機(jī)和國內(nèi)資產(chǎn)市場低迷的影響,2008年前3個季度GDP同比增長率分別為10.6%、10.1%和9.0%,前3個季度累計實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)20.2 萬億元,同比增長9.9%。

2008年,進(jìn)入4季度后,宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不僅未見好轉(zhuǎn),而且繼續(xù)下行。國家統(tǒng)計局、財政部、海關(guān)總署等公布的最新數(shù)據(jù)顯示,11月份,(1)全國財政收入3792.4億元,比上年同月下降3.1%。其中,中央本級收入2040.94億元,同比下降8.4%。如剔除非稅收入中一次性增收因素,同口徑比較,則當(dāng)月全國和中央本級收入分別下降7.3%和15.8%。(2)進(jìn)出口總額1898.9億美元,同比下降9%；其中出口1149.9億美元,下降2.2%；進(jìn)口749億美元,下降17.9%。(3)固定資產(chǎn)投資增速23.8%,為2008年以來當(dāng)月最低增速。(4)分類價格指數(shù)全部大幅回落。居民消費價格總水平同比上漲2.4%；工業(yè)品出廠價格同比上漲2.0%；原材料、燃料、動力購進(jìn)價格上漲4.7%。

根據(jù)當(dāng)前國民經(jīng)濟(jì)運行狀況及已經(jīng)公布的最新數(shù)據(jù),我們估計2008年全年GDP增長率為9.2%左右。

分部門看,規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值增速迅速下降。2008年1-10月累計,規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長14.4%。為2003年以來的最低增速。2003—2007年,規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增速分別為27.3%、30.5%、31.7%、26.2%和28.5%。2008年7—10月,當(dāng)月增速分別較上月下降1.3、1.9、1.4和3.2個百分點,10月當(dāng)月增速僅為8.2%。

房地產(chǎn)市場狀況繼續(xù)變差——量價齊跌,空置面積加速上升,房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)已連續(xù)12個月走低。2008年,1-11月,全國商品房銷售面積4.9億平方米,同比下降18.3%。其中,商品住宅銷售面積下降18.8%；商品房銷售額19261億元,同比下降19.8%。其中,商品住宅銷售額下降20.6%。截至11月末,全國商品房空置面積1.36億平方米,同比增長15.3%,增幅比1-10月提高2.2個百分點。其中,空置商品住宅7084萬平方米,同比增長22.9%,增幅提高4.9個百分點。

消費增長狀況一枝獨秀,既出人意料,又令人費解。國家統(tǒng)計局季度抽樣調(diào)查資料顯示,2008年上半年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入8065元,同比增長14.4%,扣除價格因素,實際增長6.3%,增速比上年同期下降7.9個百分點；2008年上半年城鎮(zhèn)居民人均消費性支出5490元,同比增長13.7%,扣除價格因素,實際增長5.7%,增速比上年同期下降5.3個百分點。2008年上半年農(nóng)民人均現(xiàn)金收入2528元,同比增長19.8%,扣除價格因素,實際增長10.3%,增速比上年同期下降3個百分點。2008年8月中下旬,中國人民銀行開展的城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查結(jié)果顯示:城鎮(zhèn)居民當(dāng)期收入滿意指數(shù)和未來收入信心指數(shù)下降,未來增收信心不足。2008年3季度城鎮(zhèn)居民當(dāng)期收入滿意指數(shù)為15.3%,分別比上季和上年同期下降2和5.7個百分點,未來收入信心指數(shù)為19.3%,分別比上季和上年同期下降1和4.5個百分點,雙雙降至2006年以來的最低水平；認(rèn)為當(dāng)期收入“增加”的居民占比為24.8%,分別比上季和上年同期減少1和3.8個百分點,認(rèn)為下季收入“難以預(yù)計”的居民占比為10.6%,比上季上升1.1 個百分點,比上年同期上升0.4個百分點；預(yù)計下季收入“增加”的居民占比為24.5%,連續(xù)3個季度下滑,累計降幅達(dá)4.9個百分點。居民增收信心下降。在收入增長率放緩和收入增長預(yù)期下調(diào)的情況下,國家統(tǒng)計局公布的消費者預(yù)期指數(shù)和消費者信心指數(shù)都處于近年來的低位。在上述收入和財富水平變動情況下,我們沒有理由認(rèn)為當(dāng)前的消費高增長能夠持續(xù)。另外,不同于20世紀(jì)80年代和90年代經(jīng)濟(jì)上升期中的最終消費增長狀況,2001—2007年,最終消費的實際增長率始終低于GDP增長率,2008年是個需要進(jìn)一步研究的例外(參見圖5)。

2009年的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)

——“保八爭九”

根據(jù)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢,并參照始于1998年的上一輪積極財政政策的實施效果,我們認(rèn)為,在黨中央、國務(wù)院決定實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策激勵下,“保八爭九”作為2009年的經(jīng)濟(jì)增長率目標(biāo)是可行的,但要強調(diào)的是實現(xiàn)該目標(biāo)需要一定的條件,即固定資產(chǎn)投資增速必須達(dá)到一定的水平。

從外部需求看,百年一遇的全球金融危機(jī)使發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家紛紛陷入衰退,我國最主要的貿(mào)易伙伴——歐盟、美國和日本——無一例外,我國經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)峻的外部需求增長壓力,2008年11月的負(fù)增長已經(jīng)說明這一點。但是,由于進(jìn)口增速更快地下降,貢獻(xiàn)于GDP增長的凈出口狀況可能好于出口和進(jìn)口增長狀況,即我們可以較樂觀地估計,2009年我國能夠繼續(xù)保持2008年實現(xiàn)的凈出口規(guī)模,凈出口對GDP增長的貢獻(xiàn)率為零。

在最終消費方面,盡管各級政府正在陸續(xù)推出民生工程和消費激勵措施,但是受收入增長預(yù)期和財富縮水效應(yīng)影響,最終消費增長速度會較2008年回落10%左右。

在上述最終消費和外部需求增長格局下,固定資產(chǎn)投資實際完成增速下降幅度小于25%時,2009年的GDP將增速達(dá)到8%以上。但受當(dāng)前仍在增加的制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)企業(yè)庫存的影響,房地產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)和采掘業(yè)2009年實際完成的固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)負(fù)增長的概率很大,2007年,上述3行業(yè)合計,其占全社會固定資產(chǎn)投資的比重達(dá)到60%,因此,已經(jīng)確定的中央政府總規(guī)模達(dá)4萬億的投資計劃很難完全抵消由此產(chǎn)生的負(fù)面影響。由此可見,中央政府需要繼續(xù)采取積極措施“保八爭九”。

關(guān)于2009年工作思路的幾點建議

1.關(guān)于價格水平的目標(biāo)區(qū)域

在食品類價格趨于穩(wěn)定回落的背景下,要盡快理順資源性、基礎(chǔ)性要素價格。長期以來,我國資源類、基礎(chǔ)性要素價格被人為抑制,存在一個內(nèi)生的調(diào)整要求。應(yīng)借助食品類價格下降提供的時機(jī)來完成這個調(diào)整。

2.關(guān)于貿(mào)易政策

在內(nèi)外均衡的把握方面,我國作為一個發(fā)展中轉(zhuǎn)軌大國,宏觀調(diào)控必須在相當(dāng)長時期內(nèi)堅持以“內(nèi)部需求與GDP基本相等,經(jīng)常賬戶基本平衡”作為內(nèi)外均衡目標(biāo)。理由是:第一,我們的利率、匯率市場化還有很長的路要走,還很難使國內(nèi)投資收益與國外投資收益在市場上得到正確反映,在這種背景下,無論微觀群體還是政府,都很難把握跨時貿(mào)易(一個時期持續(xù)順差,另一時期持續(xù)逆差)的時機(jī)及恰當(dāng)性；第二,作為一個高速增長、且增長空間還很大的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體,無論在理論上還是現(xiàn)實資本流動數(shù)據(jù)都表明,目前整體上講國內(nèi)投資收益高于國外；第三,實踐已經(jīng)證明,將凈出口當(dāng)作“拉動經(jīng)濟(jì)的馬車”,只能是短期克服內(nèi)需不足(如上世紀(jì)90年代后期)時的權(quán)宜之計,而不應(yīng)使其長期化,長期化惡果的教訓(xùn)是深刻的。因此,貿(mào)易政策應(yīng)保持穩(wěn)定,順勢而為。

3.關(guān)于投資政策

擴(kuò)大內(nèi)需是走出當(dāng)前困難局面的唯一路徑。而在消費與投資之間,短期內(nèi)能夠發(fā)揮作用的還是在于投資。正在實施的中央政府投資計劃及其他促進(jìn)投資增長的政策措施必然對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的回穩(wěn)和較快增長發(fā)揮積極作用。

在實施投資激勵政策的過程中,一要注意防范急功近利,破壞市場制度的情況發(fā)生,無論是政府還是金融機(jī)構(gòu),或是項目單位都要按市場規(guī)則和制度開展固定資產(chǎn)投融資工作；二要注意政府投資的力度,我們估計2009年的建設(shè)國債規(guī)模應(yīng)在5000億元左右。

4.關(guān)于房地產(chǎn)業(yè)

房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)是、也將持續(xù)是我國國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)之一。1998年以來,房地產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展為我國宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長做出了重要貢獻(xiàn)。房地產(chǎn)開發(fā)投資占城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資的份額將近1/5,房地產(chǎn)開發(fā)投資產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高,對GDP增長的總貢獻(xiàn)率平均達(dá)到20%左右。因此,維護(hù)房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定,對保持宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長意義重大,尤其在我國當(dāng)前3大需求實際增長均下降的背景下(消費增長是難以維持的),必須努力保持房地產(chǎn)市場的持續(xù)健康發(fā)展。

人們總說購置住宅是投資,而忽略它對消費的貢獻(xiàn)。事實上,由于住宅本身是耐用消費品,一方面在購置時被計入投資統(tǒng)計,另一方面它將在此后50年中以折舊作為“虛擬房租”計入每年的消費統(tǒng)計。此外伴隨購房還會發(fā)生一系列的消費支出。應(yīng)該說,如果沒有住宅投資,我們的消費更加難以增長。

我國從上到下,要對房地產(chǎn)業(yè)有一個正確的認(rèn)識。長期看,高房價問題的癥結(jié)在于我們的城鄉(xiāng)土地制度,在政府統(tǒng)一征用農(nóng)業(yè)土地后再施以“招牌掛”的環(huán)境下,房價肯定難降。高房價問題的破解需要決策層下決心和統(tǒng)一認(rèn)識。

具體建議

第一,進(jìn)一步明確住房保障范圍,穩(wěn)定購房者和房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)預(yù)期。建議住房保障體系只是針對少數(shù)人的保障體系,而不是將中等收入群體都納入的保障制度。我們認(rèn)為,保障的本質(zhì)含義是救助,是幫助窮人“保持和滿足基本的生活條件”。保障過度勢必破壞市場。

第二,實行差別信貸政策,淡化已經(jīng)發(fā)揮效力的近年來針對房地產(chǎn)業(yè)實施的“窗口指導(dǎo)”政策對當(dāng)前房地產(chǎn)走勢的影響。例如可考慮對從事政府鼓勵的“保障房建設(shè)”的項目,放寬資本金要求,加大信貸支持力度。對購買90平方米以下住宅的,在首付款比例和貸款利率方面給予優(yōu)惠,以緩解其大量空置的現(xiàn)象。

第三,降低交易環(huán)節(jié)稅費,尤其是二手房交易環(huán)節(jié)稅費,提高居民購房意愿和購房能力。促進(jìn)二手房市場保持繁榮態(tài)勢,有效發(fā)揮二手房市場對新房市場的拉動與促進(jìn)作用。

第四,加快二手房市場和租賃市場建設(shè),完善住宅市場體系,滿足包括農(nóng)民工在內(nèi)的城市常住居民的多樣化居住需求。正確認(rèn)識投資性購房,投資者將構(gòu)成租賃市場的供給方,沒有投資購房行為的發(fā)生,就不會有租賃市場的充分發(fā)展。

5.堅持改革,堅持市場化方向,減少行政手段的頻繁使用

2008年8月在沿海地區(qū)調(diào)查,民營企業(yè)家的反應(yīng)是,“年初耽心的是市場(包括訂單與資金),現(xiàn)在擔(dān)心的是政策和未來”。過多違背市場規(guī)律的行政手段(指導(dǎo))應(yīng)該盡可能減少。

在匯率制度不斷完善的過程中,貨幣政策應(yīng)減少對以行政手段為主的“窗口指導(dǎo)”的運用,否則,就會影響市場在資金價格和流向決定方面的自主性。(作者單位:國家發(fā)展改革委投資研究所)

來源:中國投資