人民幣貶值趨勢尚未形成
來源：admin
作者：admin
時間：2008-12-02 15:17:00
專家認(rèn)為，人民幣貶值要以順差大幅減少或嚴(yán)重通縮為前提，此種情況概率很低
【《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》專稿/記者 張環(huán)宇】出口增速持續(xù)放緩，人民幣會否貶值？近來成為業(yè)界熱議的話題，而12月1日人民幣兌美元匯率大幅貶值，似乎為貶值預(yù)期提供了佐證。不過，記者采訪的專家?guī)缀跻恢抡J(rèn)為，目前，人民幣尚未形成大幅貶值的趨勢。
12月1日，海外無本金交割市場人民幣兌美元匯率報價普跌，其中，一年期報價盤中創(chuàng)出五年來最大跌幅。當(dāng)日，央行公布的人民幣兌美元匯率中間價也較上一交易日下跌0.2％，至6.8505。人民幣兌美元的大幅貶值，引發(fā)了市場對中國匯率政策是否會發(fā)生根本轉(zhuǎn)變的猜測。
作為一種衍生金融工具，人民幣無本金交割遠(yuǎn)期合約（NDF, Non-deliverable Forwards）主要用于對那些實(shí)行外匯管制國家和地區(qū)的貨幣開展離岸交易，與傳統(tǒng)外匯遠(yuǎn)期合約最大的區(qū)別在于，到期只交收協(xié)議匯率與實(shí)際匯率的差額，不用交割本金。和人民幣即期匯率相比，NDF通常被用來衡量海外市場對人民幣升值的預(yù)期，不過，與現(xiàn)匯市場相比，NDF市場流動性較差，而且由于參與者較少，行情很容易出現(xiàn)巨幅波動，因此，實(shí)際的代表意義非常有限。
“今天NDF市場上人民幣兌美元遠(yuǎn)期匯價大幅下跌，更多反映了過去一周以來全球金融市場形勢的好轉(zhuǎn)?！焙ＭㄗC券宏觀經(jīng)濟(jì)高級分析師陳勇稱，“但這并不意味著人民幣會出現(xiàn)貶值的趨勢。國際政治壓力以及可能出現(xiàn)的資金出逃，都決定了決策層不會輕易作出這種決定?！?br> 在陳勇看來，雖然中國央行和美聯(lián)儲未來的降息空間不同，但利率差異并不會對匯率造成太大的影響。
《財(cái)經(jīng)》首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高認(rèn)為，目前存在著人民幣貶值的預(yù)期，這主要是市場擔(dān)心政府可能會通過讓人民幣貶值的方式刺激出口。但是，這種人民幣匯率雙向波動的可能性，恰恰是擴(kuò)大人民幣與主要貨幣交易的波動幅度的最好時機(jī)。一方面，匯率的波動有助于決策者判斷資金的流向；另一方面，市場力量對人民幣匯率的影響力可以逐步加大，為人民幣的國際化作準(zhǔn)備。
摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶則指出，在實(shí)行了三年“爬行釘住”匯率制度之后，人民幣兌美元匯率已經(jīng)大約升值了20％，現(xiàn)在，人民幣似乎開始向“硬釘住”（hard peg）的匯率制度回歸。
但是，在王慶看來，這種政策只是過渡性的政策。其核心要義是希望在全球金融危機(jī)中保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。不過，對于人民幣匯率大幅貶值，王慶并不贊同。
他表示，中國應(yīng)對人民幣貶值保持慎重考慮。人民幣貶值可能會觸發(fā)大規(guī)模資金外流，動搖國內(nèi)金融市場穩(wěn)定。另外，如果作為區(qū)域穩(wěn)定象征的人民幣匯率發(fā)生動搖，可能會對整個地區(qū)的其他貨幣產(chǎn)生較大的負(fù)面溢出影響。這樣一個后果，是期待人民幣未來躋身主要國際貨幣之列的中國當(dāng)局不愿看到的。而且，隨著對中國采取更強(qiáng)硬立場的美國民主黨入主白宮和國會，中國也不希望在民主黨執(zhí)政之初便以人民幣貶值的方式與之“對抗”。
“人民幣的貶值趨勢，要以中國貿(mào)易順差大幅收窄或者嚴(yán)重通貨緊縮為前提。而這種情況出現(xiàn)的概率很低。”王慶稱。
《財(cái)經(jīng)》特約經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠則指出另外一種可能。他認(rèn)為，一旦人民幣開始貶值，可能意味著亞洲很多出口型國家也會尾隨于后，從而導(dǎo)致一輪“貶值比賽”。從這一角度來看，人民幣貶值并不會起到預(yù)想的效果。
按照IMF的預(yù)計(jì)，世界經(jīng)濟(jì)將在2009年繼續(xù)低迷，主要的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體可能都會面臨負(fù)增長的危險。全球經(jīng)濟(jì)增幅將會由2008年的3.7％降至2.2％。而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在2009年將會出現(xiàn)0.3％的負(fù)增長。這無疑暗示，在未來一年中，全球需求可能面臨顯著放緩風(fēng)險，這也將大大抵消匯率貶值所能帶來的積極效果。
從另外一個角度看，雖然美國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)面變差，但是，美元在外匯市場上的地位并未受到動搖，作為首選的避險貨幣，美元仍然受到投資者的強(qiáng)勁追捧。當(dāng)源自美國的金融危機(jī)擴(kuò)散至全球主要市場，美元的“地位”卻得到了鞏固。9月1日，美元指數(shù)仍停留在77.644，但在11月28日，美元指數(shù)已經(jīng)上升至86.517，升值幅度達(dá)到11.4％。同時，NDF市場上一年期美元兌人民幣匯率也相應(yīng)出現(xiàn)了上升。從趨勢上看，兩者頗為吻合。
在美元指數(shù)中，歐元和英鎊占據(jù)了相當(dāng)大的權(quán)重，綜合近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和市場來展望，未來一段時間內(nèi)，兩國央行繼續(xù)大幅降息的概率相當(dāng)大，這將會在很大程度上保持美元指數(shù)的強(qiáng)勢。而美元指數(shù)的強(qiáng)勢，可能意味著人民幣兌美元的匯率在相當(dāng)長的一段時間中，仍會承受較大的壓力?！?
【《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》專稿/記者 張環(huán)宇】出口增速持續(xù)放緩，人民幣會否貶值？近來成為業(yè)界熱議的話題，而12月1日人民幣兌美元匯率大幅貶值，似乎為貶值預(yù)期提供了佐證。不過，記者采訪的專家?guī)缀跻恢抡J(rèn)為，目前，人民幣尚未形成大幅貶值的趨勢。
12月1日，海外無本金交割市場人民幣兌美元匯率報價普跌，其中，一年期報價盤中創(chuàng)出五年來最大跌幅。當(dāng)日，央行公布的人民幣兌美元匯率中間價也較上一交易日下跌0.2％，至6.8505。人民幣兌美元的大幅貶值，引發(fā)了市場對中國匯率政策是否會發(fā)生根本轉(zhuǎn)變的猜測。
作為一種衍生金融工具，人民幣無本金交割遠(yuǎn)期合約（NDF, Non-deliverable Forwards）主要用于對那些實(shí)行外匯管制國家和地區(qū)的貨幣開展離岸交易，與傳統(tǒng)外匯遠(yuǎn)期合約最大的區(qū)別在于，到期只交收協(xié)議匯率與實(shí)際匯率的差額，不用交割本金。和人民幣即期匯率相比，NDF通常被用來衡量海外市場對人民幣升值的預(yù)期，不過，與現(xiàn)匯市場相比，NDF市場流動性較差，而且由于參與者較少，行情很容易出現(xiàn)巨幅波動，因此，實(shí)際的代表意義非常有限。
“今天NDF市場上人民幣兌美元遠(yuǎn)期匯價大幅下跌，更多反映了過去一周以來全球金融市場形勢的好轉(zhuǎn)?！焙ＭㄗC券宏觀經(jīng)濟(jì)高級分析師陳勇稱，“但這并不意味著人民幣會出現(xiàn)貶值的趨勢。國際政治壓力以及可能出現(xiàn)的資金出逃，都決定了決策層不會輕易作出這種決定?！?br> 在陳勇看來，雖然中國央行和美聯(lián)儲未來的降息空間不同，但利率差異并不會對匯率造成太大的影響。
《財(cái)經(jīng)》首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高認(rèn)為，目前存在著人民幣貶值的預(yù)期，這主要是市場擔(dān)心政府可能會通過讓人民幣貶值的方式刺激出口。但是，這種人民幣匯率雙向波動的可能性，恰恰是擴(kuò)大人民幣與主要貨幣交易的波動幅度的最好時機(jī)。一方面，匯率的波動有助于決策者判斷資金的流向；另一方面，市場力量對人民幣匯率的影響力可以逐步加大，為人民幣的國際化作準(zhǔn)備。
摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶則指出，在實(shí)行了三年“爬行釘住”匯率制度之后，人民幣兌美元匯率已經(jīng)大約升值了20％，現(xiàn)在，人民幣似乎開始向“硬釘住”（hard peg）的匯率制度回歸。
但是，在王慶看來，這種政策只是過渡性的政策。其核心要義是希望在全球金融危機(jī)中保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。不過，對于人民幣匯率大幅貶值，王慶并不贊同。
他表示，中國應(yīng)對人民幣貶值保持慎重考慮。人民幣貶值可能會觸發(fā)大規(guī)模資金外流，動搖國內(nèi)金融市場穩(wěn)定。另外，如果作為區(qū)域穩(wěn)定象征的人民幣匯率發(fā)生動搖，可能會對整個地區(qū)的其他貨幣產(chǎn)生較大的負(fù)面溢出影響。這樣一個后果，是期待人民幣未來躋身主要國際貨幣之列的中國當(dāng)局不愿看到的。而且，隨著對中國采取更強(qiáng)硬立場的美國民主黨入主白宮和國會，中國也不希望在民主黨執(zhí)政之初便以人民幣貶值的方式與之“對抗”。
“人民幣的貶值趨勢，要以中國貿(mào)易順差大幅收窄或者嚴(yán)重通貨緊縮為前提。而這種情況出現(xiàn)的概率很低。”王慶稱。
《財(cái)經(jīng)》特約經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠則指出另外一種可能。他認(rèn)為，一旦人民幣開始貶值，可能意味著亞洲很多出口型國家也會尾隨于后，從而導(dǎo)致一輪“貶值比賽”。從這一角度來看，人民幣貶值并不會起到預(yù)想的效果。
按照IMF的預(yù)計(jì)，世界經(jīng)濟(jì)將在2009年繼續(xù)低迷，主要的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體可能都會面臨負(fù)增長的危險。全球經(jīng)濟(jì)增幅將會由2008年的3.7％降至2.2％。而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在2009年將會出現(xiàn)0.3％的負(fù)增長。這無疑暗示，在未來一年中，全球需求可能面臨顯著放緩風(fēng)險，這也將大大抵消匯率貶值所能帶來的積極效果。
從另外一個角度看，雖然美國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)面變差，但是，美元在外匯市場上的地位并未受到動搖，作為首選的避險貨幣，美元仍然受到投資者的強(qiáng)勁追捧。當(dāng)源自美國的金融危機(jī)擴(kuò)散至全球主要市場，美元的“地位”卻得到了鞏固。9月1日，美元指數(shù)仍停留在77.644，但在11月28日，美元指數(shù)已經(jīng)上升至86.517，升值幅度達(dá)到11.4％。同時，NDF市場上一年期美元兌人民幣匯率也相應(yīng)出現(xiàn)了上升。從趨勢上看，兩者頗為吻合。
在美元指數(shù)中，歐元和英鎊占據(jù)了相當(dāng)大的權(quán)重，綜合近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和市場來展望，未來一段時間內(nèi)，兩國央行繼續(xù)大幅降息的概率相當(dāng)大，這將會在很大程度上保持美元指數(shù)的強(qiáng)勢。而美元指數(shù)的強(qiáng)勢，可能意味著人民幣兌美元的匯率在相當(dāng)長的一段時間中，仍會承受較大的壓力?！?
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