香港市場遠期合約顯示人民幣對美元有貶值壓力
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時間：2008-12-01 10:52:00
文前提要：根據中國外匯交易中心11月21日公布的數(shù)據，1美元對人民幣的中間價為6.8317元，11月以來累計下滑了59個基點。而同日境外人民幣不交收遠期合約（NDF）的市場報價為，一年后1美元對人民幣7.02元，意味著人們預期未來一年人民幣對美元將小幅貶值。人民幣NDF是一種不以人民幣結算的外匯遠期合約，在境外市場投資者以此進行人民幣匯率的對沖或套利。
傳統(tǒng)的外匯遠期合約，是在未來某個到期日，交易雙方以約定貨幣，按約定的兩種貨幣的匯率，進行一定數(shù)量貨幣的交收。外匯遠期沒有特定的交易所和結算所，主要是銀行和其他金融機構，通過雙方自由協(xié)定，在場外以互相叫價的方式成交，一般投資者很少有機會接觸。
不交收遠期合約（Non-DeliverableForward，簡稱NDF）與傳統(tǒng)外匯遠期合約最大的區(qū)別在于，到期只交收協(xié)議匯率與實際匯率的差額，不用交割本金，結算是用可以自由兌換的貨幣，不需用不能自由兌換的貨幣。合約沒有標準化的買賣差價，差價由銀行自行決定。銀行不賺取客戶的任何手續(xù)費。
在香港，2005年11月，多家銀行對普通投資者推出人民幣NDF，合約到期以美元結算和交收，以吸引香港中小企業(yè)及個人投資者入市，進行人民幣匯率對沖或套利。
合約最低面額為10000美元，有5種期限供選擇——1個月、2個月、3個月、6個月及1年。但據業(yè)內人士介紹，由于短期內匯率波動很小，所以短期合約很少有人做，市場上的合約以一年期為主。
合約有兩種可供選擇：一種是，如果認為人民幣未來匯率相對于合約協(xié)定的匯率將升值，可選擇買人民幣賣美元；另一種是，如果認為人民幣未來匯率相對于合約協(xié)定的匯率將貶值或持平，可選擇賣人民幣買美元。
簽訂合約后，投資者必須持有至結算日，不能轉讓或買賣。雖然說投資者可以通過訂立反向合約加以平倉，但由于巿場并不特別流通，有時很難做到，所以經常不得不持有到期。
因為到期日只對盈虧進行結算，所以買賣人民幣NDF可以做保證金交易，只要交一定的保證金即可買入面額為保證金數(shù)倍的合約。有些銀行允許投資者選擇不同的存款賬戶內的資金作保證金，包括美元或港元的定期存款、儲蓄存款、支票存款，以及人民幣存款等，存款還可以獲得利息。如果出現(xiàn)虧損，投資者將會被要求及時存入額外保證金，否則所持投資將被銀行斬倉，而且還須承擔賬戶內因此導致的虧損。
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具體來說，投資者在與銀行簽訂合約時，先協(xié)定一個美元兌人民幣的匯率，即遠期匯率，承諾將在結算日以該匯率進行交收。到了結算日的前兩個營業(yè)日，中國人民銀行網站上公布的美元兌人民幣的官方匯率就作為結算匯率。然后計算結算匯率與遠期匯率之間的差額，以美元進行結算和交割。
結算金額的計算公式是：結算貨幣金額=合約面值×[（結算匯率-遠期匯率）/結算匯率]。
如果結算金額＞0，那么人民幣買方需支付結算金額給人民幣賣方。
如果結算金額＜0，那么人民幣賣方需支付結算金額給人民幣買方。
信息來源：和訊外匯
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