次貸危機對中國棉花產業(yè)的影響
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時間：2008-11-13 11:17:00
編者按 全球金融危機的“癌細胞”繼續(xù)擴散至中國實體經濟，嚴重依賴外貿的紡織企業(yè)雪上加霜?！爸袊壳暗募徔椘髽I(yè)，有三分之二在虧損或者是虧損的邊緣，紡織企業(yè)似乎從未如此困惑過，在出口退稅率幾經反復、人民幣升值、勞動力成本提高等種種不利消息的“組合拳”尚未結束時，美歐金融的影響又撲面而來。嚴重地影響這個行業(yè)的發(fā)展。與此同時，此次國際金融危機的影響，同樣給行業(yè)帶來了許多思考。我國紡織行業(yè)仍然處于勞動密集型的發(fā)展階段，產業(yè)結構的優(yōu)化升級已經再一次擺在人們的面前。產品的升級加工，以及提高附加值，向低耗能、節(jié)約型方向發(fā)展，從而改變企業(yè)的發(fā)展方式，實現由量到質的轉變。這成為在未來低迷的國際經濟環(huán)境中擴張市場的重要出路。協(xié)會為了湖南棉業(yè)的發(fā)展，積極組織調研，并組織方正期貨涉棉專家撰寫了“次貸危機對中國棉花產業(yè)的影響”一文，現將此文推介給大家。
2006年春季，次貸危機在美國爆發(fā)，之后不斷擴散到歐洲、亞洲等其他國家和地區(qū)。由美國次貸多米諾骨牌的倒塌所引發(fā)的全球金融危機正在不斷向新的方向轉變，如果說次貸危機的第一階段是從產品危機轉化為產業(yè)危機、行業(yè)危機進而形成了世界范圍的金融大海嘯的話，那么次貸危機第二階段的最主要特點則是由金融危機轉化為全面的經濟危機，并將給世界經濟帶來重大和持續(xù)的破壞性影響。由于這次金融危機具有顛覆性、全面性和長期性的特點，因而它對未來幾年甚至幾十年的經濟發(fā)展都將產生無法估量的負面影響。從目前來看，華爾街風暴的后續(xù)效應正在全球蔓延，經濟衰退的陰影已經籠罩在美國、歐洲、日本等主要經濟體上空，而這一片低迷已經開始影響依存國際市場而生的中國出口企業(yè)，國內紡織行業(yè)將難逃一劫。
一、次貸危機的概念、產生、發(fā)展及演變
次級貸款
次貸是次級按揭貸款，是給信用狀況較差，沒有收入證明和還款能力證明，其他負債較重的個人的住房按揭貸款。放貸機構之所以愿意為這些人發(fā)放貸款，是因為次貸利率通常遠高于優(yōu)惠貸款利率，回報較高。這種貸款通常不需要首付，只是利息會不斷提高。而放出這些貸款的機構為了資金盡早回籠，于是就把這些貸款打包，發(fā)行債券，類似地，次貸的債券利率當然也肯定比優(yōu)貸的債券利率要高。因為回報高，這些債券就得到了很多投資機構，包括投資銀行，對沖基金和其他基金的青睞。
次貸危機的概念
次貸危機（subprime lending crisis）又稱次級房貸危機，也譯為次債危機。它是指一場發(fā)生在美國，因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的風暴。隨著美國次級抵押貸款市場危機擴大至其他金融領域，銀行普遍選擇提高貸款利率和減少貸款數量，致使全球主要金融市場隱約顯出流動性不足危機。美國“次貸危機”是從2006年春季開始逐步顯現，2007年8月席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。危機爆發(fā)后，各國政府采取的主要救市手段有：注資、降息和企業(yè)股權國有化等。
次貸危機產生的原因
引起美國次級抵押貸款市場風暴的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續(xù)降溫。美國次級抵押貸款市場通常采用固定利率和浮動利率相結合的還款方式，即：購房者在購房后頭幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動利率償還貸款。在2006年之前的5年里，由于美國住房市場持續(xù)繁榮，加上前幾年美國利率水平較低，美國的次級抵押貸款市場迅速發(fā)展。
在截至2006年6月的兩年時間里，美國聯邦儲備委員會連續(xù)17次提息，將聯邦基金利率從1提升到5.25。隨著美國住房市場的降溫尤其是短期利率的提高，次級抵押貸款的還款利率也大幅上升，購房者的還貸負擔大為加重。同時，住房市場的持續(xù)降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，從而導致抵押貸款公司、投資銀行、基金等機構破產或倒閉，進而引發(fā)“次貸危機”。
二、次貸危機導致全球金融市場動蕩，股市、匯市、期市大幅下跌
三、次貸危機對中國經濟的影響
美國是典型的低儲蓄高消費的國家，其經濟發(fā)展對債務存在高度的依賴性，次級債危機必將導致其國內市場信用級別下降，而這會減少流向美國的國際資本，于是建立在國際資本流入基礎上的美國國內需求將因此而下降。與美國相反，中國目前正處于高儲蓄的狀態(tài)之中，外部需求的增長成為國內經濟發(fā)展的重要動力，國內經濟對外貿的依存度較高。美國對于中國而言，比中國對于美國而言更為重要。美國對中國的貿易總量高達中國出口貿易總量近百分之五十。當因美國經濟增長乏力導致的國內需求下降發(fā)生后，其對中國商品需求的增速也將下降，這將對中國的出口貿易增長造成抑制作用，從而影響國內經濟的發(fā)展。此外，從全球市場的角度看，在次級債的影響下，發(fā)達地區(qū)受到打擊最大，在美國對中國商品需求下降的同時，歐洲以及日本對中國商品的需求也會相應下降，這對于中國的經濟無疑是雪上加霜。美國的需求下降時，歐盟和日本的需求也跟隨下降，歐盟與日本沒有能成為美國份額下降的替代區(qū)域。因此，外向型經濟主導下的中國經濟產能過剩的問題將會越來越突出。盡管中國出口結構升級和出口市場的多元化可以在一定程度上減輕外部需求變化對出口的影響，但是較高的出口依存度將使中國經濟在美國消費走軟情況下難以獨善其身。事實上，中國出口增速從未與美國消費增長脫節(jié)。另外，歐美國家作為中國主要出口國，其經濟下滑導致的消費下降，從而減少對中國商品的需求。由于需求的減少，從而導致中國對原材料的需求也相應下降。
四、次貸危機對全球實體經濟的影響逐步凸現
受次貸危機的影響，美國乃至全球的實體經濟都有可能受到較大的負面沖擊，并可能拉長調整周期。在此背景下，亞洲地區(qū)出口增速下降，經濟逐步走緩，資本大量外流。近期國際貨幣基金組織（IMF）將今明兩年世界經濟增長預測由之前的4.1%和3.9%調低至3.9%和3.0%。
美國：據海外媒體調查顯示，受次貸危機的影響，美國非農就業(yè)數據、制造業(yè)報告和零售銷售等數據顯示美國經濟仍在進一步惡化。美國勞工部(Labor Department)公布的數據顯示，美國9月份就業(yè)人數減少159,000人，為2003年3月以來最大月度降幅，表明美國經濟仍在進一步惡化。數據還顯示，美國供應管理學會(ISM)9月制造業(yè)活動繼續(xù)萎縮。而此前公布的8月份耐用品定單也有減少。同時，美國8月零售銷售下降0.3％，7月下降0.5％。實際個人消費支出在7月下降0.5％之后，8月無明顯變化。房產業(yè)數據也依舊疲軟，抵押貸款申請大幅減少，房屋價格繼續(xù)下跌。此外，9月份美國零售銷售出乎市場預期的大幅下降1.2%，為三年來最差，并且連續(xù)三個月下滑；同比下降1%，為02年首次下滑，這是經濟滑向衰退的又一個明顯信號。數據顯示，美國10月NAHB房價指數下跌3點至14，創(chuàng)歷史最低水平，9月為17；9月工業(yè)產出月率下降2.8%，為1974年以來最大降幅。美國截至10月17日當周ECRI領先指標跌至114的七年低點，同期領先指標年率化的增長率滑至負19.3%，觸及33年低位，顯示經濟處于嚴重衰退。
歐洲：歐元區(qū)經濟比美國更危險。以德國為例，由于出口所占比重太大，對實體經濟造成非常大的影響。制造業(yè)訂單下滑，德國經濟部預測，德國連續(xù)四年的經濟增長將在全球危機中停止，今年德國的GDP將增長1.7%，明年的增長率將放緩至0.2%，而此前的預期增幅為1.2%。英國衰退跡象比比皆是。上周五公布的英國經濟數據顯示，該國第三季度GDP環(huán)比下降0.5%，為16年來首現負增長：9月以來的這三個月可能是英國自1990年以來最為嚴重的季度經濟下滑?；厮荻径?，英國的GDP就出現零增長的窘境，在三季度更為惡劣的經濟數據公布后，英國全國上下都在擔心，經濟的衰退已經不可避免。造成經濟嚴重下滑的主要因素在于服務業(yè)產出增速大幅下滑。三季度，占英國GDP近三分之二的服務業(yè)的產出的季度環(huán)比增速下降了0.4%，為1990年以來最大的降幅。
中國：金融危機對中國的影響已全面浮現，在持續(xù)8年的高速成長后，今年第三季經濟增長率低于10%，被認為是一個重要的“拐點”。過去4年來，我國政府實施的是財政和貨幣的“雙緊”政策，危機發(fā)生后，從緊的財政政策和貨幣政策正在逐步發(fā)生變化。金融海嘯對中國的影響實際已表現在多個層面。在宏觀經濟層面，有巨額外匯儲備的大幅縮水、財政收入的明顯下降、外貿出口的減少、經濟成長的減速。按經濟學者的說法，是“輸入型危機”已經出現。在微觀層面，情況可能更為嚴重，這就是大批外資企業(yè)、中小企業(yè)面臨困局。目前至少已有7萬家擁有一定規(guī)模的中小企業(yè)倒閉，其中出口型紡織企業(yè)就已倒閉上萬家。顯示金融危機正沖擊中國大陸的實體經濟，企業(yè)集中倒閉潮一觸即發(fā)，而企業(yè)倒閉增多，失業(yè)工人將以千萬計。
五、次貸危機對中國棉紡織業(yè)和棉花生產經營的影響簡析
由次貸危機導致的全球金融危機對我國紡織行業(yè)的負面影響十分深遠，美國、歐盟分別占據我國紡織品服裝出口市場約14%和22%的份額,美歐市場的變化給國內紡織出口企業(yè)帶來很大影響:一是國際市場消費萎縮直接導致訂單減少,紡織品服裝出口下滑；二是以美國為主的很多國外采購商資金周轉困難,倒閉者越來越多,呆壞賬陡增,資金壓力最終轉嫁到中國出口企業(yè)身上；三是次貸危機將會促使人民幣被動升值，抑制紡織品服裝出口。
如果說今年上半年中國紡織業(yè)出口面對的最大問題是企業(yè)資金緊張、人民幣升值、勞動力成本上升導致紡織業(yè)成本上漲，利潤空間被大幅壓縮甚至虧本。到了今年下半年，因金融危機導致國外市場需求不足則成了中國紡織業(yè)難以醒來的噩夢。今年以來，受美國需求下降和全球經濟疲軟的影響，紡織服裝行業(yè)的出口增速則出現持續(xù)下滑，大有“城門失火，殃及池魚”之勢。據海關公布的最新數據顯示，2008年1-9月我國紡織品服裝累計出口1369.4億元，較去年同比增長8.12％，出口增速較1-8月下降11.3％，連續(xù)8個月回落。同時，服裝出口下降尤為明顯，這也是導致全行業(yè)出口增速明顯回落的重要原因。海關統(tǒng)計數據還顯示，1-9月服裝出口增速為1.76％，增速同比大幅下滑21.24個百分點。另外，第104屆廣交會一期結束,歐盟及美國的采購額明顯下降。有業(yè)內人士指出，我國紡織服裝業(yè)出口對象主要是美國和歐洲，而隨著美國次貸危機愈演愈烈，并不斷向實體經濟滲透，美歐等主要的發(fā)達經濟體增長放緩已不可避免。面對美國消費狀況持續(xù)惡化、歐洲需求放緩，國內紡織服裝行業(yè)出口形勢將更為嚴峻。金融危機的不斷擴張,國際市場需求下降, 紡織服裝企業(yè)尤其是出口依存度較高的企業(yè),生產經營舉步維艱,金融危機無疑會帶來本行業(yè)新一輪的洗牌。
次貸危機不僅對我國紡織業(yè)帶來不利影響，而且會對棉花生產經營帶來至關重要的影響。由于受全球金融危機等一系列因素的影響，國際、國內棉價大幅下跌，國內棉花銷售市場出現價格低迷，企業(yè)收購風險加大，收購信心不足，部分棉農惜售，發(fā)行資金到位率不足等不利因素，這些因素不但加大了棉花經營企業(yè)的風險，而且極易挫傷棉農植棉的積極性。這對于我們這樣一個長期需要大量進口棉花的國家的棉花產業(yè)的長期健康發(fā)展極為不利。
六、國家和企業(yè)應對危機的對策
由于外圍環(huán)境變化及國內的政策，中國的紡織業(yè)遭遇了較大的困境，由于內因外患，不少企業(yè)發(fā)展困難，尤其是中小型出口型企業(yè)，受困于人民幣升值因素，原材料成本上升，勞動力成本上升，以及政府的連續(xù)提高存款準備金率等等，出現經營困難，利潤大幅削減 , 如今企業(yè)又面臨金融危機“寒流”侵襲，不少中小型企業(yè)甚至因此倒閉。為此，政府從財政貨幣政策和棉紡行業(yè)政策等方面采取了一系列的措施來拯救限于困境的棉花和棉紡織業(yè)，以幫助中小企業(yè)走出困境。近期出臺的政策簡單羅列如下：
1、9月15日，央行決定從9月16日起，下調一年期人民幣貸款基準利率0.27個百分點，其他期限檔次貸款基準利率按照短期多調、長期少調的原則作相應調整；這是6年以來貸款利率首次下調。存款基準利率保持不變。
從9月25日起，除工商銀行、農業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行暫不下調外，其他存款類金融機構人民幣存款準備金率下調1個百分點，汶川地震重災區(qū)地方法人金融機構存款準備金率下調2個百分點。
存款準備金，是金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的存在中央銀行的資金。法定存款準備金率，是金融機構按規(guī)定向中央銀行繳納的存款準備金占其存款總額的比率。
利率又稱利息率。表示一定時期內利息量與本金的比率，通常用百分比表示，按年計算則稱為年利率。其計算公式是：利息率= 利息量 / 本金。
2、10月8日，央行決定從10月9日起，下調一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點；從10月15日起，下調人民幣存款準備金率0.5個百分點。并宣布從10月9日起暫免征收儲蓄存款利息稅。去年7月，利息稅稅率從20%調減為5%，這次暫免征收利息稅是去年行動的延續(xù)。
3、國務院常務會議10月17日決定“加大強農惠農政策力度，較大幅度提高糧食最低收購價格”，20日發(fā)改委公布當下糧棉油收購價格、明年部分糧食產品的最低收購價格和對農民的直補政策。對大豆進行托市收購，收儲一定數量新疆棉花，并根據市場狀況增加收儲數量，直接保護農民利益。
4、財政部9月初提交的千億元減稅規(guī)模的增值稅全面轉型方案已獲國務院批準，減稅規(guī)模保底為1500億元，有望達到2000億元，方案將于2009年1月1日起實施。
5、繼8月1日財政部和國家稅務總局將我國部分紡織品和服裝出口退稅率從11%上調至13%后，10月21日，經國務院批準，財政部和國家稅務總局發(fā)出《關于提高部分商品出口退稅率的通知》，明確從2008年11月1日起，適當提高部分勞動密集型和高技術含量、高附加值商品的出口退稅率。將部分紡織品、服裝和玩具的出口退稅率提高至14%。出口退稅率的提高，表明政府通過財稅和貿易政策的局部性調整，以實現全局性的平衡，可以切實緩解企業(yè)在國內生產經營的成本壓力，從而改善企業(yè)的出口盈利狀態(tài)。
在國家對棉花和棉紡織行業(yè)的扶持政策進一步加強的同時，還要靠企業(yè)自身努力尋求脫困的辦法，改變企業(yè)單一經營模式，加快結構調整和產業(yè)升級，只有這樣才能從根本扭轉困難局面。
1、中國企業(yè)應未雨綢繆，在全球尋找新的目標市場。由于全球金融危機對歐美等發(fā)達經濟體的影響較為顯著，對新興經濟體的影響則相對較小，在當前歐美等主要經濟體市場需求疲軟的情況下，中國企業(yè)應把眼光更多地轉向新興經濟體，開拓新興的市場，比方說非洲、南美、南亞，這些市場都還有相當的潛力可挖。
2、中國出口企業(yè)應該努力提高高附加值產品出口。受外部環(huán)境等因素的影響，加工貿易等附加值低的企業(yè)獲利空間明顯減少，而產品附加值高、技術含量高的企業(yè)受到的影響則相對有限。中國出口企業(yè)應該改積極拓展更為多元化的外部消費市場。而商務部目前也已出臺多項措施，引導和鼓勵企業(yè)調整結構，推動制造業(yè)升級，提高制造業(yè)的發(fā)展質量。
3、我國國內的紡織品需求市場仍然擁有龐大的潛在市場空間，特別是農村和一些中小城市的市場，因為他們的收入水平還是有逐步提高的跡象，大城市主要是在高消費產生的產業(yè)基礎上來抓住整個產業(yè)多層次的發(fā)展，擴大紡織行業(yè)的國內需求，是我們工作的一個重點。
4、面對價格大幅波動，我們的企業(yè)可改變以前單一的現貨經營模式，把握時機，充分利用各種風險管理工具對沖市場風險，比如利用棉花期貨套期保值，規(guī)避現貨經營風險。
5、各紡織企業(yè)行動起來，呼吁政府對紡織產品銷售按企業(yè)購買棉花同等稅率征稅，減輕企業(yè)稅負。
信息來源：湖南省棉花協(xié)會
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