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　　四川汶川大地震發(fā)生以來，市場一直關(guān)注地震造成的經(jīng)濟影響以及會否導(dǎo)致正在實施的緊縮政策發(fā)生逆轉(zhuǎn)，一些評論人士將此次地震與1995年日本阪神大地震相提并論，認(rèn)為其潛在經(jīng)濟影響可能會比最初的預(yù)期要更加嚴(yán)重，災(zāi)后重建需求可能使中國的宏觀政策制定變得更加復(fù)雜。與記者連線的高盛、花旗、摩根大通的經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，鑒于四川重災(zāi)區(qū)的經(jīng)濟規(guī)模不大，如果總體宏觀政策立場保持不變的話，該地區(qū)的重建對于全國整體需求乃至價格的影響應(yīng)會比較有限。

　　重建需求對經(jīng)濟影響較小

　　摩根大通26日公布的兩岸三地最新研究報告指出，四川大地震比很多人最初預(yù)計的要嚴(yán)重，據(jù)估計直接經(jīng)濟損失將達(dá)到2000億元，超過了今年年初雪災(zāi)造成的1510億元的損失額。不過，鑒于四川省受災(zāi)地區(qū)的人口、國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)以及工業(yè)增加值占全國的比例只有1995年阪神大地震受災(zāi)地區(qū)的四分之一左右，高盛中國區(qū)經(jīng)濟學(xué)家梁紅和宋宇表示，本次地震對經(jīng)濟的影響可能遠(yuǎn)不及日本阪神地震那樣嚴(yán)重。

　　具體而言，與四川大部分重災(zāi)區(qū)位于山區(qū)不同，神戶及其周邊地區(qū)是日本的制造業(yè)中心，神戶擁有全球最大的鋼鐵廠之一以及當(dāng)時全球第六大集裝箱港口，大地震對于日本制造業(yè)和交通運輸造成的嚴(yán)重影響可以想見，據(jù)稱日本的經(jīng)濟損失高達(dá)2000億美元，約占當(dāng)時全國GDP的2.5%。盡管如此，后來日本的經(jīng)濟表現(xiàn)實際上卻好于預(yù)期且迅速恢復(fù)。

　　“在地震發(fā)生之后，日本的工業(yè)活動、消費者信心和支出均顯著下滑。然而，在強勁的重建需求推動下，它們又都迅速回升。從季度數(shù)據(jù)來看，人們幾乎看不到地震帶來多大的負(fù)面影響：地震發(fā)生當(dāng)季實際GDP環(huán)比折年率增長1.2%，在前一季度環(huán)比下降1.5%的基礎(chǔ)上反彈，而且此后一季度環(huán)比增長率加速至5.1%?！绷杭t如是說。

　　對實體經(jīng)濟來說，財產(chǎn)損失作為存量是不計入GDP的，而災(zāi)后重建則將成為當(dāng)年固定資產(chǎn)投資需求的一個重要來源，進(jìn)而拉動經(jīng)濟。花旗集團中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家沈明高告訴記者，災(zāi)后重建的投入規(guī)模決定了地震對經(jīng)濟的影響程度。根據(jù)他的介紹，阪神大地震時，日本政府投入1億日元就可以帶動民間投資50億日元。“假設(shè)中國政府對災(zāi)區(qū)的投資加捐款為200億元人民幣，該筆資金即使放大5倍也達(dá)到了1000億元，相當(dāng)于去年四川固定資產(chǎn)投資的25%。假設(shè)四川投資占GDP的比重約為40%，那么，因地震而增加的投資將使四川GDP增加1個百分點。當(dāng)然，考慮到地震對災(zāi)區(qū)企業(yè)設(shè)施的破壞和產(chǎn)能的影響，如果這種破壞剛好下拉四川GDP1個百分點，則正好與重建資金帶來的拉動作用相抵消；如果不到1個百分點，對四川GDP的影響則略顯正面?！敝劣诘卣饘οM的影響，四面八方的物資援助可能會使災(zāi)區(qū)的商品零售總額下降，從而對GDP增長產(chǎn)生一些影響。另外，因四川不是制造業(yè)中心，地震對出口的影響不大?？傮w來看，沈明高預(yù)計，大地震對四川經(jīng)濟增長的影響上下不會超過1個百分點，對全國的影響不會超過0.04個百分點。

地震使通脹壓力暫時居高難下

　　談到四川大地震對國內(nèi)通脹的影響時，沈明高認(rèn)為主要表現(xiàn)在以下三方面。首先，地震造成的破壞影響了四川水、電、油、氣、礦產(chǎn)資源的基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)能，也影響了其運輸能力，災(zāi)后重建甚至?xí)谝欢ǔ潭壬嫌绊懭珖倪\輸能力，這些都對國內(nèi)大宗商品價格有一個向上的拉動。其次，四川是勞動力輸出大省，地震后外出務(wù)工人員的回流和災(zāi)后重建急需大量勞動力，可能在短期內(nèi)對沿海地區(qū)的勞動力價格產(chǎn)生影響，進(jìn)而增大通脹壓力。第三，盡管四川農(nóng)業(yè)的地位相對比較重要，但本次地震對糧食和豬肉價格的影響不如年初發(fā)生的雪災(zāi)大，因為生豬飼養(yǎng)和糧食生產(chǎn)主要集中于受地震影響很輕微的川西平原。

　　據(jù)官方估計，到目前為止，四川損失的生豬在100萬頭以下，而全國現(xiàn)有的生豬存欄量在4億頭以上。近日來豬肉價格一直保持穩(wěn)定也反映了這一點。

　　摩根大通中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家龔方雄預(yù)計，今年包括雪災(zāi)和地震在內(nèi)的重大自然災(zāi)害很可能會使通脹暫時居高不下，再加上政府抑制通脹的決心并促進(jìn)國內(nèi)增長的需要，國內(nèi)價格自由化改革的步伐將進(jìn)一步延緩，政府將運用財政工具并重新允許人民幣匯率加快升值以緩解供應(yīng)端的通脹壓力。

　　總體宏觀政策立場應(yīng)保持不變

　　目前，四川大地震的災(zāi)后重建工作即將大規(guī)模鋪開。為幫助受災(zāi)地區(qū)和受災(zāi)群眾，中國政府已宣布了一攬子財政措施：立即投入700億元作為災(zāi)后重建恢復(fù)基金；動用國家儲備向災(zāi)區(qū)分配石油產(chǎn)品和糧食；將為受災(zāi)地區(qū)的1000萬民眾提供為期3個月的食品補貼。從貨幣政策來看，央行已決定延緩上調(diào)本該于20日生效的災(zāi)區(qū)銀行存款準(zhǔn)備金比率。人民銀行還增加了四川銀行業(yè)的再融資和再貼現(xiàn)限額，以確保該地區(qū)可獲得流動性和融資。

　　沈明高表示，局部的區(qū)域性的放松信貸控制是可能的，但是，這種局部放松有可能會對整體信貸控制形成沖擊，不排除在四川獲得的貸款用在其他地區(qū)的可能性，除非局部放松具有較強針對性，如針對災(zāi)后重建或出于民生問題的考慮。

　　梁紅和宋宇認(rèn)為，在國內(nèi)通脹率上升、全球商品價格不斷上漲的形勢下，震后重建需求可能使中國的宏觀政策制定變得更加復(fù)雜。但是，從災(zāi)區(qū)的經(jīng)濟規(guī)模來看，如果總體宏觀政策立場保持不變的話，該地區(qū)的重建對于全國整體需求乃至價格的影響應(yīng)會較為有限。

　　“如果政府在時機不成熟的時候放松貨幣政策，無論是由于地震災(zāi)害還是因為一些出口商的呼吁，都會導(dǎo)致通脹前景惡化，使得中國未來的宏觀經(jīng)濟形勢更為嚴(yán)峻。目前，我們依然認(rèn)為這種情況不太可能發(fā)生，但是我們將密切關(guān)注政策變化以判斷通脹是否面臨上行風(fēng)險?！绷杭t如是表示。

　　龔方雄預(yù)計，短期內(nèi)央行不太可能加息，特別是考慮到加息并非控制通脹的有效途徑已經(jīng)越來越多地成為共識。為了對災(zāi)后重建提供融資，央行可能進(jìn)一步放松對災(zāi)區(qū)的流動性和貸款控制。不過，對整個銀行體系來說，央行仍將保持對流動性管理和信貸環(huán)境的關(guān)注，今年晚些時候存款準(zhǔn)備金率可能將達(dá)到17%。

信息來源：金融時報