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    上周五，歐元對(duì)美元匯率沖破了1999年歐元問世時(shí)1美元兌1.179歐元的開盤價(jià)，站到了1：1.18之上，歐元兌美元匯率距歷史最高水平1：1.19只有咫尺之遙，業(yè)內(nèi)人士無不認(rèn)為，這一小步不過是時(shí)間問題，歐元兌美元匯率很快就會(huì)站在1：1.20以上。歐元從當(dāng)初一瀉千里的潰敗到如今勢(shì)如破竹的狂漲，很多經(jīng)濟(jì)專家看了莫不連呼意外。 
    三大因素推動(dòng)升值 
    從基本面來講，即從影響匯率的幾個(gè)主要因素，如銀行存款利率、經(jīng)濟(jì)增長率、國債收益率等，無論是哪方面的原因，都不能令人信服地解釋歐元當(dāng)初猛跌如今猛漲的原因。相對(duì)而言，左右美元、歐元這兩大世界最主要的儲(chǔ)備貨幣的匯率主要有三大原因：市場(chǎng)投機(jī)、政治因素、各國央行調(diào)整外匯結(jié)構(gòu)。 
    外匯投機(jī)是世界主要貨幣間匯率劇烈波動(dòng)的重要因素。目前，全球每天的外匯交易高達(dá)上萬億美元，除去極小一部分是因貿(mào)易因素進(jìn)行的普通交易外，絕大部分外匯買賣是投機(jī)性交易，只用小部分本金便可上百倍地放大交易額的外匯期貨交易更是使得外匯交易達(dá)到天文數(shù)字般的高度。除各國中央銀行是外匯市場(chǎng)的重要參與者外，歐美等國有大量專業(yè)于外匯投資的基金，如因沖擊英鎊、港幣聞名的索羅斯的量子基金等。這些基金在外匯期貨市場(chǎng)上呼風(fēng)喚雨，往往采取與正常人的理性思維相反的手段進(jìn)行操作，造成了匯市的大起大落。外匯市場(chǎng)是各金融機(jī)構(gòu)的重要收入來源，即使從基本面上看匯率沒有波動(dòng)的理由，匯市多空雙方的激烈搏斗也會(huì)導(dǎo)致匯率出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)。匯率波動(dòng)是外匯投機(jī)商生存的基礎(chǔ)，這也是華爾街的金融家們積極在國際上推行資本市場(chǎng)自由化的重要原因。 
    對(duì)歐元與美元的匯率有著重大影響的還有美國的貨幣政策。四年間，歐洲央行對(duì)歐元的態(tài)度基本未變：無論在歐元跌到谷底時(shí)還是歐元升值的今天，歐洲央行都一直表示希望見到歐元成為強(qiáng)勢(shì)貨幣。四年多來，歐洲央行出手干預(yù)匯率的舉動(dòng)是少而又少。美國對(duì)美元的態(tài)度近期卻有了較大的調(diào)整，美國官員在各種場(chǎng)合或明或暗的言論，表明了布什政府放棄了美國一向奉行的強(qiáng)勢(shì)美元政策。美國的證券市場(chǎng)難以提供比其他市場(chǎng)更高的收益率，其他國家的投資逐步離開美國市場(chǎng)，以避免因?yàn)槊涝獏R率下跌而遭受損失，此時(shí)，歐元成為了最好的投資品種。各國中央銀行調(diào)整其外幣結(jié)構(gòu)也對(duì)歐元的升值起到了推波助瀾的作用。對(duì)各國央行來說，分散外匯儲(chǔ)備幣種，不把雞蛋放到一個(gè)籃子里是普遍的做法。歐元問世后，世界上許多國家對(duì)此都有極大的興趣，紛紛表示要增加歐元在外匯儲(chǔ)備中的比重。但由于歐元問世后表現(xiàn)不佳，沒有多少國家的央行大規(guī)模地增加歐元儲(chǔ)備。隨著歐元的升值，許多國家對(duì)歐元產(chǎn)生了信心，紛紛購入歐元。由于各國央行購入歐元是較為長期的行為，不像投資基金那樣在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行短期操作，因而市場(chǎng)上產(chǎn)生了較大的、持續(xù)的、實(shí)實(shí)在在的對(duì)歐元的需求。伊拉克戰(zhàn)爭前后，許多擁有大量石油美元的海灣國家出于對(duì)美國的不滿大量拋售美元，也對(duì)美元匯率造成較大的壓力。幾個(gè)因素同時(shí)起作用，造成了歐元近期的井噴行情?！　?nbsp;
    升值余地相當(dāng)有限 
    短短一年多時(shí)間，歐元已經(jīng)升值了近40％，那么，歐元的升值潛力還有多大呢？ 
    從長期來講，扣除某些特殊原因，兩種貨幣的平均匯率基本反映了其價(jià)值，匯率以價(jià)值為軸心上下波動(dòng)。歐元雖然經(jīng)過一年多的猛漲，但目前的匯率不過是恢復(fù)到歐元問世時(shí)的水平而已，能否斷言歐元這四年間的平均匯率能夠反映出歐元的真正價(jià)值？ 
    如果把歐元看作德國馬克，歐元誕生時(shí)對(duì)美元的匯率略微偏高。把歐元折成馬克，歐元引入時(shí)的匯率為1美元兌1.66馬克，上世紀(jì)90年代，美元與馬克的匯率多年間一直在1：1.40至1：2之間波動(dòng)，平均值大致在1美元兌1.70馬克左右，波動(dòng)幅度為上下20％。考慮到歐元包含許多國家原來比較疲軟的貨幣，如法國法郎，西班牙比塞塔等，歐元與美元正常的匯率應(yīng)該低于馬克與美元的匯率，可以說，歐元引入時(shí)其幣值被高估了。 
    如果把平價(jià)作為歐元與美元的合理匯率，四年多來，歐元與美元的匯率在上下20％的范圍內(nèi)浮動(dòng)，目前歐元對(duì)美元的匯率已到了正常波動(dòng)區(qū)域的上限，雖然還有上漲的可能，但余地已經(jīng)不是太大。如果歐元進(jìn)一步上漲，對(duì)歐美的經(jīng)濟(jì)都會(huì)產(chǎn)生損害。 
    實(shí)際上，由于世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)一體化，各大經(jīng)濟(jì)體的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)非常明顯，尤其是歐美這兩大旗鼓相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)體之間已經(jīng)產(chǎn)生了密切的聯(lián)系，無論在通貨膨脹率、經(jīng)濟(jì)增長率、主導(dǎo)利率等方面都不會(huì)有太大的差距，因此，匯率也將在一定的范圍內(nèi)作箱形整理。雖然投機(jī)因素會(huì)導(dǎo)致某個(gè)貨幣短期內(nèi)被過分高估或低估，但考慮到這兩大貨幣的規(guī)模，大起大落可能性不大。更何況，美元貶值到一定的幅度，大量的投資資金將作反向操作，從而導(dǎo)致美元快速回升。 
    升值之后利弊互現(xiàn) 
    對(duì)美國及歐元區(qū)來說，歐元的升值各有利弊。對(duì)中國等亞洲國家來說，歐元升值卻好處多多。 
    歐元升值對(duì)歐元區(qū)的沖擊比美元升值對(duì)美國經(jīng)濟(jì)所造成的負(fù)面影響更大。由于世界主要貿(mào)易都是以美元為基礎(chǔ)，歐洲的對(duì)外出口一般也都是以美元結(jié)算，因?yàn)闅W元的升值，歐元區(qū)的產(chǎn)品價(jià)格直線上升，嚴(yán)重影響其競(jìng)爭力。雖然許多總公司在歐洲、市場(chǎng)卻遍布全球的國際化大公司，如德國的寶馬汽車等都對(duì)其預(yù)期的外匯收入做了套期保值，短時(shí)間內(nèi)影響不大，但如果歐元匯率持繼在高位徘徊，這些公司也會(huì)受到較大的損失，對(duì)那些沒有對(duì)外匯收入做保值措施的大公司，或者對(duì)那些不熟悉復(fù)雜的金融交易的中小公司來說，歐元高企所帶來的沖擊更是難以承受。 
    歐元升值也給歐元區(qū)帶來了一定的好處，一是進(jìn)口石油成本降低了，由于石油以美元計(jì)價(jià)，歐元對(duì)美元升值幅度相當(dāng)于石油降價(jià)幅度，而石油是歐元區(qū)最大的進(jìn)口商品；二是進(jìn)口商品變得更便宜了，增加了歐元區(qū)消費(fèi)者的購買力。 
    對(duì)美國來說，美元貶值也是把雙刃劍。 
    雖然美國的出口產(chǎn)品因美元貶值而增加了競(jìng)爭力，但這個(gè)競(jìng)爭力僅僅相對(duì)于歐洲競(jìng)爭者而言，對(duì)美國的出口所起的刺激作用相當(dāng)有限。美國經(jīng)濟(jì)的主體是第三產(chǎn)業(yè)，這類產(chǎn)業(yè)受幣值變化的影響并不十分顯著。 
    即使美國的出口受美元貶值的刺激有較大的增長，美國的貿(mào)易赤字有可能減少，美國仍必須依靠外來資本流入來彌補(bǔ)其國際收支赤字。然而，隨著各國央行、外匯市場(chǎng)的投資者、投機(jī)者從美國大規(guī)模抽走資金，美國的資本項(xiàng)目下國際收支也會(huì)出現(xiàn)赤字。失去了外來資金的支撐，美國的證券市場(chǎng)會(huì)失去上漲的動(dòng)力，甚至原地踏步都難以維持。證券市場(chǎng)的不景氣會(huì)導(dǎo)致美國人無法維持其慣有的消費(fèi)方式，美國政府也無法再向外國央行推銷巨額國債。從維持美國經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)作的角度看，美國政府也無法長期推行弱勢(shì)美元的政策。 
    對(duì)于中國及東南亞國家來說，歐元升值倒是個(gè)意外的收獲。歐美是亞洲國家的主要出口市場(chǎng)，這些國家的貨幣大都與美元掛鉤，出口的結(jié)算貨幣也大都是美元。由于歐元升值，在以本國貨幣或美元計(jì)算成本不變的情況下，出口到歐元區(qū)的商品變得更便宜了，價(jià)格競(jìng)爭力更強(qiáng)。