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昨晚央行宣布，將于9月25日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是今年我國(guó)第7次、去年以來第10次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。對(duì)于期貨市場(chǎng)而言，由于調(diào)控幾成常態(tài)化，加上國(guó)家政策限制銀行貸款流入，因此可以預(yù)計(jì)本次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率變化對(duì)商品期貨市場(chǎng)沖擊有限。
　　
　　理論上而言，提高存款準(zhǔn)備金率能減少銀行的可用資金，控制貸款增速，減少全社會(huì)的流動(dòng)性。但是我們也不得不看到，經(jīng)過前幾次的調(diào)整之后，這一措施對(duì)于銀行緊縮資金的邊際效應(yīng)已大打折扣。
　　
　　姑且不論銀行等存款機(jī)構(gòu)，就期貨市場(chǎng)而言，本次準(zhǔn)備金率上調(diào)或許會(huì)給市場(chǎng)帶來短暫性的沖擊，但影響不會(huì)太大，因?yàn)槭袌?chǎng)資金不但總體上是寬裕的，而且還在吸納著更多的社會(huì)資金，這一點(diǎn)已從三大商品期貨交易所最新公布的交易額數(shù)據(jù)得到了佐證：今年1-8月份，上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所累計(jì)交易金額首次突破22萬億，達(dá)到了22.21萬億元；8個(gè)月的數(shù)字即刷新了2006年所創(chuàng)全年21萬億元的紀(jì)錄。
　　
　　之所以作出這一判斷，還有一個(gè)重要的理由就是，將近兩年來利用調(diào)整存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行貨幣流動(dòng)性控制，已經(jīng)常規(guī)化，落入投資者普遍預(yù)期。而即使是央行，也已將存款準(zhǔn)備金率這一貨幣調(diào)控的"猛藥"歸屬于"微調(diào)"政策?？上攵?，在此心理作用下，不管有多少諸如此類的消息，都只能讓市場(chǎng)稍感意外，而最終還是會(huì)平靜消化這一消息的。
　　
　　對(duì)此，我們也可以從之前央行上調(diào)準(zhǔn)備金率的市場(chǎng)反應(yīng)找到證據(jù)：作為系列政策的延續(xù)，前幾次的存款準(zhǔn)備金率調(diào)高都未對(duì)期貨市場(chǎng)帶來大的影響和沖擊。本次政策調(diào)整是適應(yīng)流動(dòng)性動(dòng)態(tài)變化而出臺(tái)的，由于期貨市場(chǎng)總體保證金存量有限，而且信貸資金在目前的法律框架下是不能參與期貨投資的，動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率對(duì)期貨市場(chǎng)投資者的影響較小，對(duì)各品種的沖擊也就更為有限了。
　　
　　當(dāng)然，如果總的放貸規(guī)?？s小，極有可能影響與國(guó)內(nèi)商品期貨相關(guān)行業(yè)的貸款，導(dǎo)致這部分相關(guān)企業(yè)的資金流縮小，企業(yè)采購(gòu)能力降低，生產(chǎn)也可能出現(xiàn)相應(yīng)地縮減，由于在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行套期保值的資金減少，這對(duì)短期內(nèi)期貨價(jià)格的壓力也是不容諱言的。
　　
　　需要注意的是，在當(dāng)前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，提高存款準(zhǔn)備金率不會(huì)是短期的貨幣政策，因此預(yù)期帶來的其他效應(yīng)對(duì)期貨市場(chǎng)的影響要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于這一政策的本身。就短期而言，它會(huì)造成期貨價(jià)格大幅波動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)較難控制，但中長(zhǎng)期而言，商品市場(chǎng)走勢(shì)仍然遵循經(jīng)濟(jì)規(guī)律而取決于國(guó)內(nèi)外供求格局的大變化。
　
信息來源：中國(guó)證券報(bào)